每經記者｜張明雙    每經編輯｜董興生    

6月14日，正在闖關科創板IPO的西安愛科賽博電氣股份有限公司(以下簡稱“愛科賽博”)將迎來首發上會。

公司擬募集資金3.80億元，其中1.2億元用于公司精密特種電源產業化建設項目、1億元用于蘇州子公司新增精密測試電源擴建項目、0.6億元用于公司研發中心升級改造項目、1億元用于補充流動資金。

其中，“精密特種電源產業化建設項目”將擴大特種電源產品的產能。但《每日經濟新聞》記者注意到，特種電源雖然是公司2020年、2021年第一大主營產品，但收入占比持續下降，2022年已降為第三大主營產品。從收入金額來看，2020年~2022年，特種電源收入分別為1.82億元、2.02億元、1.11億元，2022年收入接近腰斬。

在此情況下，愛科賽博仍計劃將大量募集資金投入特種電源相關項目，能否順利消化新增產能?

圖片來源:招股書截圖

特種電源收入占比連續兩年下降

愛科賽博主營業務為電力電子變換和控制設備的研發、生產和銷售，主要產品為精密測試電源、特種電源和電能質量控制設備，產品廣泛應用于光伏儲能、電動汽車、航空航天、軌道交通、科研試驗、電力配網、特種裝備等諸多行業領域。

2020年~2022年（報告期），三大類產品收入結構出現了較大變化，電能質量控制設備收入及占比較為穩定，收入分別為1.05億元、1.37億元、1.30億元，而精密測試電源、特種電源兩大產品則出現了較大波動。2020年~2022年，精密測試電源收入分別為5055.34萬元、1.52億元、3.08億元，主營收入占比分別為14.60%、30.48%、55.14%，由第三大主營產品升為第一大主營產品，是公司業績增長的主要因素；特種電源收入占比分別為52.44%、40.39%、19.93%，占比持續下降，2022年收入同比下降了44.93%，降為第三大主營產品。

愛科賽博表示，定制特種電源收入在不同年度具有一定的波動性。2022年，公司下游客戶需求下降，另外受2022年度外部不利情況反復的影響，公司下游科研試驗、民航保障、軌道交通等領域客戶部分項目進度不及預期，導致公司相關專用特種電源產品發貨或驗收延遲、不能及時確認相關收入。

不過，愛科賽博透露，截至2023年4月30日，公司特種電源在手訂單約1.24億元，主要項目執行周期在1-10個月左右，伴隨2023年外部不利因素等情況的緩解，在手訂單在今年轉化為收入的預期可實現性較強。因此，公司特種電源收入持續下降的風險較小。

按照IPO計劃，愛科賽博將投入1.2億元募集資金用于特種電源相關項目，進一步擴大公司特種電源產品的生產規模。不過記者注意到，從產量來看，公司特種電源產品已連續兩年出現減產。2020年~2022年，公司專用特種電源產量分別為468臺/套、319臺/套、299臺/套，定制特種電源產量分別為133.00A臺/套、127.14A臺/套、92.29A臺/套。在此情況下，特種電源新增產能能否順利消化?

圖片來源：招股書截圖

按照第二輪審核問詢函回復，特種電源產品下游應用領域較為廣泛，整體市場空間較大，但細分領域的市場空間較為有限，如民航保障、軌道交通、科研試驗等領域。上述領域是愛科賽博專用特種電源的主要應用領域，因此公司需基于技術和產品平臺，不斷拓展新的應用領域。對此，愛科賽博還提示了“收入波動受個別下游行業影響”、“下游應用領域市場開拓”等風險。

光伏儲能貢獻七成精密測試電源收入

2020年~2022年，愛科賽博營業收入的增長主要得益于精密測試電源收入的增長，該產品在2022年已成為公司第一大收入來源。實際上，精密測試電源產生于特種電源，并于2019年成為獨立產品線，受益于下游新能源發電、新能源汽車等行業的快速發展以及公司在電源領域的專注研發和持續積累，精密測試電源業務成為公司重要的收入和利潤增長點。

報告期內，按照不同應用領域，愛科賽博精密測試電源收入主要來自光伏儲能、電動汽車、科研試驗等領域，其中來自光伏儲能領域的收入分別為2619.09萬元、1.15億元、2.33億元，占精密測試電源收入的比例分別為51.81%、75.54%、75.83%。

2021年，公司光伏儲能領域銷售收入增幅較大，主要系愛科賽博自2020年開始與華為合作并獲得認可。2021年度，公司中標華為電源框招、電網模擬源等產品，為第一中標人，新增對華為的銷售收入較多；2022年度，伴隨下游新能源發電行業的快速發展，光伏儲能領域測試設備需求旺盛，光伏儲備領域收入繼續大幅增長。

2021年、2022年，華為位列愛科賽博第一大客戶，銷售金額分別為7501.67萬元、8313.51萬元。

圖片來源：招股書截圖

按照首輪問詢函回復，精密測試電源廣泛應用于科研試驗、航空航天、醫療設備、通信電子、消費電子、電子元器件以及高景氣度的光伏儲能、電動汽車等新能源產業。不過，愛科賽博產品主要應用于光伏儲能、電動汽車兩大領域，尤其是光伏儲能，應用領域相對較窄。公司描述自身競爭劣勢時表示，公司對下游市場的拓展能力略弱，目前產品主要集中在光伏儲能領域。

愛科賽博表示，公司精密測試電源產品已逐步拓展至半導體、消費電子等領域，未來產品應用領域有望不斷拓寬。

對于精密測試電源收入增長的可持續性，愛科賽博認為，預期未來幾年光伏儲能、新能源汽車等行業將持續快速增長，測試電源市場空間較為廣闊，且公司已開始拓展新能源領域以外的領域，并取得了一定的成果，為公司測試電源收入的持續增長奠定了基礎。不過，公司也提示了“收入增長不及預期”“依賴特定行業”“下游應用領域市場開拓”等風險。

曾踩雷新能源充電樁投資項目

不過，在新能源業務上，愛科賽博曾出現過投資“踩雷”的情況。

2016年2月，愛科賽博通過全資子公司參與設立江蘇漢瓦特電力科技有限公司(以下簡稱“漢瓦特”)，并持股25%。漢瓦特主營業務為新能源汽車充電樁的研發、制造及銷售，2016年、2017年，公司持續向漢瓦特銷售充電模塊產品。

但2018年，受新能源汽車補貼減少、下游充電樁運營企業運營困難等諸多因素影響，漢瓦特銷售收入銳減且僅有零星回款，進而導致其資金鏈斷裂、經營陷入困境。對此，愛科賽博放棄充電模塊業務，出于謹慎性考慮，2018年末，公司對漢瓦特相關的長期股權投資成本及損益調整余額3102.03萬元全額計提減值準備，對應收賬款余額5235.05萬元、其他應收款余額65萬元全額計提壞賬準備。這導致愛科賽博2018年凈利潤大幅虧損1.11億元。

愛科賽博表示，目前，漢瓦特已經進入破產程序，預計公司不會再與漢瓦特發生業務往來，漢瓦特相關事項不會對公司持續經營產生不利影響；公司通過抵賬取得部分實物資產尚未實現對外銷售，預計不會對公司未來經營業績產生重大影響。

記者注意到，在2020年~2022年末應收賬款余額前五名單位中，漢瓦特應收賬款賬齡達3年以上。而3年以上長賬齡單位還包括西安翌飛核能裝備股份有限公司(原名稱西安索普電氣技術有限公司，以下簡稱“西安翌飛”)，該公司此前為愛科賽博2012年~2014年的第一大客戶。

根據首輪問詢函回復，2020年、2021年，公司3年以上應收賬款占應收賬款余額比重為26.92%、19.81%，高于同行業可比公司，主要由于應收漢瓦特、西安翌飛等大額款項長期未能收回。剔除上述兩家公司的應收賬款后，3年以上應收賬款占比為10.32%、8.20%，賬齡分布與同行業可比公司不存在較大差異。

圖片來源：招股書截圖

對于IPO相關事宜，6月9日，《每日經濟新聞》記者致電愛科賽博并發送了采訪郵件，但截至發稿未獲回復。

封面圖片來源：每經記者 文多 攝（資料圖）