每經記者｜林姿辰    每經編輯｜張海妮    

近日，津藥藥業（SH600488，股價4.42元，市值48.46億元）子公司天津金耀藥業有限公司（簡稱“金耀藥業”）因以不公平高價銷售抗腫瘤藥“卡莫司汀注射液”，收到千萬元罰單。

這不是公司首次因違反反壟斷法被罰。津藥藥業此前就曾因限制醋酸氟輕松原料藥銷售領域的競爭違反反壟斷法，被罰款超4400萬元。

《每日經濟新聞》記者注意到，津藥藥業是國內皮質激素、氨基酸原料藥頭部企業，6年前通過收購金耀藥業切入制劑賽道，但在400多家制藥企業中，津藥藥業的存在感不高，營收、市值都在行業內不出彩。隨著集團混改的進行，公司向制劑產品的轉型或再面臨調整。

原料藥龍頭：因壟斷多次被罰

3月15日晚間，津藥藥業發布公告，稱由公司持股62%的子公司金耀藥業收到天津市市場監督管理委員會下發的《行政處罰決定書》。

決定書顯示，金耀藥業濫用在中國卡莫司汀注射液市場的支配地位，以不公平高價銷售卡莫司汀注射液，違反了修改前的反壟斷法第十七條第一款第（一）項“禁止具有市場支配地位的經營者從事下列濫用市場支配地位的行為：（一）以不公平的高價銷售商品或者以不公平的低價購買商品”的規定。責令金耀藥業停止違法行為，并處2019年度銷售額2%的罰款，計2772.13萬元。

公告顯示，該罰款金額占金耀藥業最近一個會計年度營業收入和凈利潤的比例分別為1.91%和23.79%，占津藥藥業合并報表范圍最近一個會計年度經審計的營業收入和凈利潤的比例分別為0.74%和25.51%，將相應減少公司2022年歸母凈利潤1718.72萬元。

實際上，這不是津藥藥業首次因違反反壟斷法受罰。2021年4月津藥藥業發布公告，稱公司以協議形式對醋酸氟輕松原料藥銷售市場進行劃分，并變更、固定醋酸氟輕松原料藥價格，排除限制了醋酸氟輕松原料藥銷售領域的競爭。

彼時公司亦收到了行政處罰決定書，被沒收違法所得889.79萬元，被處2019年度銷售額4%的罰款3512.47萬元，合計4402.26萬元。

《每日經濟新聞》記者發現，兩次受罰，正好對應了津藥藥業的原料藥和制劑業務。

從公司發展看，津藥藥業的前身為天津天藥藥業股份有限公司，是皮質激素、氨基酸原料藥龍頭企業，2017年公司通過收購金耀藥業開始向原料藥、制劑一體化轉型，而“以水針制劑產品為中心，打造急救藥、短缺藥為核心的產品群”正是金耀藥業的主攻點。

公司2022年半年報顯示，除了上文提到的腫瘤藥物卡莫司汀注射液，金耀藥業的短缺藥產品還主要有依地酸鈣鈉注射液、異煙肼注射液、丙酸睪酮注射液、毛果蕓香堿注射液、阿托品注射液。

向制劑轉型：資金、研發短板待突破

2022年上半年，津藥藥業實現營業收入18.02億元，歸母凈利潤0.61億元，出口創匯6939萬美元。其中，甾體激素類和氨基酸類產品收入占比合計約為63%，毛利率則分別為31.35%和47.44%；制劑產品收入占比約為36.61%，毛利率為71.65%。

不難看出，相比利潤更薄的原料藥產品，制劑產品更賺錢，但目前津藥藥業的營收主力還是原料藥產品，并且除了甾體激素類產品，2022年上半年，公司其他產品的收入和毛利均同比下降，其中也包括津藥藥業“品類較為齊全”的氨基酸類產品。

對此，公司表示是由于市場競爭激烈，公司的氨基酸部分產品銷量和價格下降，使得收入同比減少；另外由于部分產品的原材料價格上漲，導致毛利率降低。而類似的解釋在津藥藥業之前的年報中也曾出現過。

因此，向制劑產品延伸是津藥藥業必走之路，但記者注意到，津藥藥業的制劑產品依賴醫院渠道，其疫情期間的業績表現較好，但從2022年開始下降，其中2022年上半年下降18.65%。

另外，受限于公司原料藥廠商的資金實力和研發能力，很多在研制劑項目無法快速變現。如2021年年報中，津藥藥業對脂肪乳注射液、中/長鏈脂肪乳注射液等5個制劑產品的開發支出全額計提了減值準備，合計1874.71萬元。原因是“考慮到上述研發項目的國家評審技術標準大幅提升，而公司目前的研發能力有限，暫時不能達到要求”。

圖片來源：津藥藥業2022年半年報截圖

而在2022年天津醫藥集團混改后，作為子公司的津藥藥業暫由公司總經理劉欣任代理董事長，內部仍在調整。未來，津藥藥業的轉型路要怎么繼續走下去？

3月19日，一位業內人士對記者表示，目前國內原料藥市場競爭激烈，即便是細分賽道龍頭，其從原料藥中得到的利潤空間也遠不及生產制劑產品，因此從原料藥向制劑延伸是行業必然的選擇。

像津藥藥業這樣的原料藥企業發展制劑板塊，就是圍繞原料藥的基礎優勢來進行延伸。比如從產品的管線布局和品種布局來講，在原料藥已有的品牌、市場影響力和占有率的基礎上，開發相應的制劑產品并推向國內外市場，形成原料藥和制劑聯動、國內外市場聯動的格局。

該人士坦承，藥物研發是一個循序漸進的過程。由于原料藥廠商多為傳統醫藥制造企業，其資金實力和研發能力存在短板，上來就做一類創新藥還是有一定難度，更多時候還是從國內外藥品注冊、資質認證、一致性評價等方面努力，延伸發展的結果也要等待時間檢驗。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝（資料圖）