每經記者｜陳晴    每經編輯｜文多    

沖刺創業板上市未果后，近期湖北宏裕新型包材股份有限公司（以下簡稱宏裕包材）擬改道北交所。

宏裕包材主要聚焦于包裝行業,控股股東為酵母行業龍頭安琪酵母（SH600298，股價39.37元/股，市值342億元）。值得注意的是，雖然背靠安琪酵母這棵大樹，但宏裕包材的發展也并非一帆風順。2021年歸屬于母公司所有者的凈利潤下滑47.7%。這種情況下，公司轉戰北交所能否成功？

從創業板改道至北交所

宏裕包材主要從事彩印復合包材產品、注塑產品及吹膜產品等包裝產品的研發、生產和銷售，產品主要應用于食品、酵母、調味品、醫藥等產品的包裝以及醫用防護服的生產。

公司于2016年5月在全國中小企業股份轉讓系統掛牌，2022年6月調入創新層。

根據招股說明書（申報稿）（以下簡稱招股書）顯示，安琪酵母直接持有宏裕包材65%股權，為公司的控股股東；宜昌市國資委為公司實際控制人。

此次并非宏裕包材首次沖刺上市。安琪酵母早于2020年8月啟動分拆宏裕包材至創業板上市事宜。但時隔一年多，安琪酵母于2021年底公告稱,分拆上市推進過程中,由于宏裕包材經營環境發生較大變化，擬決定終止推進分拆上市事項，并撤回相關上市申請文件。

至2022年10月，安琪酵母再次公告，北交所已正式受理宏裕包材公開發行股票并在北交所上市的申請。

背靠安琪酵母和宜昌市國資委，宏裕包材的關聯交易不少。報告期內（即2019年~2021年及2022年上半年，下同），安琪集團（即安琪酵母控股股東）長期為公司第一大客戶，相關銷售金額分別為16769.66萬元、18615.29萬元、17730.19萬元和9411.86萬元，占公司收入比例分別為36.93%、35.71%、30.07%和27.93%。

圖片來源：公司招股書（申報稿）截圖

而宏裕包材招股書中提示了關聯交易占比較高的風險，并稱在可預見的未來公司與安琪酵母及其關聯方之間的關聯交易將持續存在。

降低關聯交易的有效措施之一即拓展新客戶。除了安琪酵母關聯方、涪陵榨菜（SZ002507，股價23.61元/股，市值210億元）、蒙牛集團、伊利股份（SH600887，股價26.64元/股，市值1705億元）等原有客戶之外，自2022年以來，公司與鹽津鋪子（SZ002847，股價96.26元/股，市值124億元）、益海嘉里、中糧等知名企業建立了合作關系。

2021年凈利潤大幅下滑

按照安琪酵母公告的說法，宏裕包材之所以從創業板改道北交所，與公司的經營變化有關。報告期各期，宏裕包材的營業收入分別為4.54億元、5.21億元、5.90億元和3.37億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為4701萬元、7067萬元、3696萬元和2626萬元。

圖片來源：公司招股書（申報稿）截圖

可以看出，2021年公司歸母凈利潤下滑47.7%，這是怎么回事？

首先，報告期內公司毛利率分別為19.83%、21.32%、12.76%和14.43%，即2021年公司毛利率下滑8.56個百分點。至2022年上半年雖然有所回升，但與2019年和2020年全年的水平仍存在較大的差距。

就此，宏裕包材招股書中解釋了兩方面原因，一是原材料采購價格上漲，導致材料成本增加；另外，新的產線投產導致固定資產折舊增加。公司還稱，隨著石油價格趨于穩定公司毛利率呈現回升趨勢，2022年1~6月公司毛利率從2021年的12.76%增長至14.43%。此外，隨著銷售量的增加，現有固定資產折舊分攤至單位產品的成本將持續減少，預計后續公司毛利率將會穩步回升。

不過，宏裕包材招股書中也同時提示了業績下滑風險，“若后續期間公司客戶訂單及新客戶開拓進度不及預期、原材料成本再次劇烈波動、主要產品的單位成本出現再次上升情況且不能得到有效控制，將導致未來公司業績面臨下滑風險”。

就此次IPO相關事項，11月2日，《每日經濟新聞》記者致電宏裕包材并向公司發送了采訪郵件，但截至發稿未獲回復。

封面圖片來源：攝圖網-400056422