圖片來源：攝圖網-500989808 10月25日晚間，華東醫藥（SZ000963，股價42.72元，市值747.6億元）披露三季報，2022年前三季度公司累計實現營業收入278.6億元，同比增長7.4%；實現扣非后歸母凈利潤19.01億元，同比增長7.9%。 從單季度表現來看，華東醫藥第三季度營業收入為96.6億元，同比增長10.4%，扣非后歸母凈利潤為6.3億元，同比增長10.8%。 股東結構方面，華東醫藥三季報也出現了諸多變化。中歐醫療、工銀瑞信等頭部公募機構持續加倉，其中，葛蘭旗下兩只基金上榜華東醫藥前十大股東名單，“中歐醫療健康混合型證券投資基金”大幅增持，持股數量上升至4527.19萬股，持股比例2.59%，已躍升至第四大股東，“中歐醫療創新股票型證券投資基金”以887.16萬股持倉位列第八大股東。同時華東醫藥股東人數銳減，截至9月30日，股東人數為83815戶，比半年報披露數減少12.8%，持股集中度進一步提高。 布局百億減肥市場，利拉魯肽能否分得一杯羹？ 分業務板塊看，2022年前三季度，華東醫藥醫藥工業板塊實現營業收入82.2億元（含CSO業務），同比增長5.3%，實現扣非后歸母凈利潤16.2億元，同比增長0.9%；從單季度表現來看，醫藥工業板塊第三季度實現營業收入27.1億元，同比增長14.0%，扣非歸母凈利潤5.5億元，同比增長11.1%。 值得關注的是，華東醫藥利拉魯肽注射液是最早提交糖尿病適應癥上市申請的國產藥物。其對標產品諾和諾德原研的司美格魯肽已于2021年4月獲批，獲批適應癥為二型糖尿病；華東醫藥的司美格魯肽則于今年6月末獲批臨床試驗，目前已完成I期臨床試驗全部受試者給藥及隨訪。 市場關注更多的則是利拉魯肽、司美格魯肽等GLP-1受體激動劑藥物在減肥上展現出的良好效果。今年7月，華東醫藥利拉魯肽注射液減重適應癥的上市許可申請獲得受理，同樣為國內首家提交注冊申請。根據財通證券研報預測，截至2019年，我國18歲以上超重及肥胖人口規模達到1.92億人，2025年減肥藥的合規市場有望超過120億元，但減重市場合規產品卻極度空缺。 截至目前，我國獲批上市的唯一減肥藥是奧利司他，但奧利司他主要是通過抑制腸道內油脂的吸收來排油，從而減少熱量攝入，達到減肥的目的，業內普遍認為其減肥效果不如利拉魯肽、司美格魯肽等GLP-1受體激動劑藥物。 今年前三季度，司美格魯肽注射液成為了“現象級”藥物，全球一季度銷售額達18.29億美元，中國市場前三季度銷售規模約10億元。這還是在司美格魯肽減重適應癥在國內尚未批準、許多有減肥需求的人通過第三方售藥、代購等非正常渠道拿藥的情況下達到的銷售規模。 信達證券研報顯示，利拉魯肽和司格美魯肽主要差異在于：用法方面，利拉魯肽僅存在注射液形態，需每日注射，司美格魯肽注射液則僅需每周一次，對患者更為友好；效果方面，司美格魯肽能夠更有效地降低患者的空腹血糖、糖化血紅蛋白以及餐后血糖水平，降糖效果更好更穩定，減重效果上司美格魯肽也優于利拉魯肽，接受司美格魯肽治療的肥胖癥患者在68周內平均體重減輕16%，而接受利拉魯肽治療的在68周內平均體重減輕6%。 隨著未來利拉魯肽、司美格魯肽的肥胖適應癥在國內獲批，一場激烈的市場競爭將在所難免，華東醫藥是否能從中分一杯羹，仍然有待觀察。 “少女針”國內上市一年多銷售6.25億元 今年前三季度，華東醫藥醫美板塊整體繼續保持增長，實現營業收入13.7億元（剔除內部抵消因素），創歷史同期最高水平，按可比口徑（剔除華東寧波）同比增長113.7%。 其中醫美海外市場拓展及銷售持續向好，全資子公司英國Sinclair作為全球醫美運營主體，前三季度實現合并營業收入9537萬英鎊（約7.9億元人民幣），同比增長79.7%，實現息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）1736萬英鎊，同比增加254.9%。 國內醫美方面，2022年1~9月欣可麗美學實現營業收入4.4億元，核心產品“少女針”Ellansé伊妍仕銷售收入較第二季度明顯提升。目前，中國市場已成為Ellansé伊妍仕產品全球第一大市場，據華東醫藥方面提供的資料顯示，自少女針去年8月正式上市以來，在當年度共取得1.85億元銷售額，再加上今年前三季度共計4.4億元的營收，“少女針”國內上市一年多的銷售額已達6.25億元。 目前，華東醫藥全球醫美業務已擁有無創+微創醫美領域產品36款，其中海內外已上市產品22款，在研全球創新產品14款，產品組合覆蓋面部填充、面部清潔、埋線等非手術類主流醫美領域。 此外，近年來華東醫藥也在ADC、合成生物等新興領域持續開展并購擴張舉措，先后投資了抗體研發生產公司荃信生物、ADC連接子與偶聯技術公司諾靈生物，孵化了擁有ADC藥物毒素原料全產品線的琿達生物，控股了多抗平臺型研發公司道爾生物。2022年9月，華東醫藥順利完成對德國上市公司HeidelbergPharma公司股權投資，成為其第二大股東，同時引入多款ADC創新產品。目前華東醫藥已成立獨立的ADC研發中心，計劃在三年內立項開發不少于10款ADC創新產品并積極推動注冊臨床研究。 2022年7月，華東醫藥全資子公司中美華東、杭州市拱墅區人民政府、浙江工業大學三方共同組建華東合成生物學產業技術研究院，將以合成生物學技術為基礎，聚焦營養與醫藥化學品、醫美生物、生物材料及健康代糖品四大領域。今年8月，華東醫藥宣布擬合計出資不超過3.96億元，獲得蕪湖華仁科技有限公司（以下簡稱“華仁科技”）60%股權，成為其控股股東。華仁科技將主要面向小核酸藥物和診斷試劑用核苷原料市場，以修飾核苷、亞磷酰胺單體、dNTP等為主要產品，華東醫藥全資子公司美華高科將助力華仁科技的規模化生產，承擔修飾核苷、單體及上游原料的生產功能。 華東醫藥表示，通過系列研發及產業資源整合，公司在合成生物技術、酶催化、化學合成修飾和分離純化等領域已形成核苷板塊所必需的完整技術布局；同時利用華仁科技、美華高科等生產基地，形成核酸藥物和診斷上游原料的全面生產布局。 不過，大舉并購擴張的同時，三季度末，華東醫藥高懸的商譽已達24.79億元，較今年初增加約3.4億元。