每經(jīng)記者｜王郁彪    每經(jīng)編輯｜劉雪梅    

去年年底首次上市申請(qǐng)失效后，時(shí)隔九個(gè)月，叮當(dāng)健康終登港交所。

9月14日，叮當(dāng)健康（HK09886，股價(jià)12.1港元，市值162.32億港元）在港交所上市，開(kāi)盤報(bào)12.34港元/股，較發(fā)行價(jià)12港元/股漲2.83%。此次香港IPO，叮當(dāng)健康引入基石投資者包括陽(yáng)光保險(xiǎn)、Harvest和Jumpcan。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，上市前，叮當(dāng)健康共完成了7輪融資，融資總金額超過(guò)30億元。軟銀中國(guó)資本從2017年開(kāi)始連續(xù)三輪投資，背后投資方還包括招銀國(guó)際、TPG、泰康人壽、中金以及湖南高新創(chuàng)投等十余家知名投資機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)資本。

針對(duì)募資用途，叮當(dāng)健康發(fā)布公告稱，擬將全球發(fā)售所得款項(xiàng)凈額約45.0%用于業(yè)務(wù)擴(kuò)張，例如進(jìn)一步開(kāi)發(fā)智慧藥房網(wǎng)絡(luò)以及提升用戶增長(zhǎng)及參與度；約15.0%用于優(yōu)化技術(shù)系統(tǒng)及運(yùn)營(yíng)平臺(tái)；約10.0%用于提升服務(wù)及業(yè)務(wù)，例如建立全職醫(yī)生及藥師的專業(yè)架構(gòu)；約20.0%用于對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的醫(yī)療產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈，進(jìn)行潛在投資及收購(gòu)或戰(zhàn)略合作；約10.0%用于營(yíng)運(yùn)資金及其他一般公司用途。

股權(quán)方面，根據(jù)招股書(shū)，IPO前，楊文龍間接持有或控制叮當(dāng)健康50.48%的投票權(quán)，其中約21.16%是通過(guò)健興有限公司持有，約22.59%通過(guò)健發(fā)有限公司持有，約6.73%通過(guò)表決權(quán)委托安排持有或控制。其他投資者中，招銀國(guó)際通過(guò)多家基金，合計(jì)持股7.28%；TPG Capital持股6.34%。

此前披露的招股書(shū)顯示，叮當(dāng)健康的核心業(yè)務(wù)主要分為三部分：快藥服務(wù)、在線診療咨詢服務(wù)以及慢病與健康管理。

向前追溯，2016年，叮當(dāng)健康開(kāi)始自建藥店和配送體系，宣布“千城萬(wàn)店”計(jì)劃，一改此前創(chuàng)立之初，不開(kāi)藥店只與線下藥店合作進(jìn)行配送的輕資產(chǎn)模式，依舊主打“28分鐘送藥上門”的品牌定位。

不過(guò)，即使調(diào)整并找到了合適的運(yùn)營(yíng)模式，也熬過(guò)了醫(yī)藥O2O慘烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，但叮當(dāng)健康仍未現(xiàn)盈利曙光。隨著規(guī)模性的擴(kuò)張，虧損情況有所加重。

2019年至2021年，叮當(dāng)健康的營(yíng)收分別為12.76億元、22.29億元、36.79億元，年內(nèi)虧損分別為2.74億元、9.2億元、15.99億元。聆訊后資料集透露的最新業(yè)績(jī)顯示，叮當(dāng)健康2022年Q1營(yíng)收9.87億元，虧損4.04億元。

互聯(lián)網(wǎng)紅利漸盡，長(zhǎng)坡厚雪的互聯(lián)網(wǎng)大健康賽道一度被“大佬們”和無(wú)數(shù)明星資本寄予厚望，包括叮當(dāng)健康、微醫(yī)、智云健康、圓心科技、春雨醫(yī)生等紛紛踏上IPO征程，時(shí)至今日，有人歡喜有人憂。

不過(guò)整體而言，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療賽道的投資開(kāi)始變得冷靜。一方面，醫(yī)藥零售市場(chǎng)的高飽和，讓差異化的機(jī)會(huì)變得難上加難，此外，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療業(yè)務(wù)則依舊處于初期探索階段，系統(tǒng)性強(qiáng)、復(fù)雜度高的醫(yī)療業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向互聯(lián)網(wǎng)線上運(yùn)營(yíng)，仍未出現(xiàn)規(guī)模性可行的模式，信息的不對(duì)稱、服務(wù)體驗(yàn)的難度、效率與成本的平衡，這些問(wèn)題至關(guān)重要，卻在現(xiàn)階段難以消彌。

另一方面，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療賽道上，阿里健康、京東健康、平安好醫(yī)生三巨頭林立，大廠對(duì)于創(chuàng)新業(yè)務(wù)的高強(qiáng)度投入以及短時(shí)間內(nèi)呈現(xiàn)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，仍是后續(xù)玩家們需要直面的殘酷事實(shí)。

即便此前叮當(dāng)快藥內(nèi)部人士在接受記者采訪時(shí)表示“無(wú)意與巨頭狹路相逢”，但不確定性仍然很強(qiáng)的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療戰(zhàn)場(chǎng)之上，機(jī)會(huì)的確存在，但挑戰(zhàn)或許更強(qiáng)。

截至9月14日港股午間休盤，叮當(dāng)健康報(bào)12.2港元/股，較發(fā)行價(jià)上浮0.17%，總市值為161.25億港元。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)-500638509