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來(lái)源：微信公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”（微信公號(hào)ID：daoda1997）

今天，最近一段時(shí)間的總龍頭中通客車(chē)（SZ000957，股價(jià)20.6元，市值122億元）開(kāi)盤(pán)直接被按跌停，收盤(pán)封單數(shù)量超過(guò)92萬(wàn)手。看這架勢(shì)，估計(jì)明天還得挨錘。

讓人驚訝的是，即便是跌停，也仍然還有2.37億的資金沖進(jìn)去接貨，大概是博弈能夠開(kāi)板吧，達(dá)哥只能說(shuō)他們太勇敢了。更難受的是，昨天上午沖進(jìn)中通客車(chē)?yán)锩娴耐顿Y者，就這兩天的虧損已經(jīng)超過(guò)了20%。

這個(gè)位置被套想要回本的話，恐怕只能看運(yùn)氣了。按照歷史上妖股的調(diào)性，運(yùn)氣不好的話，被套好幾年的概率也是不小的。

估計(jì)有朋友對(duì)這種炒妖股的風(fēng)氣非常抵觸，覺(jué)得這是市場(chǎng)不成熟的表現(xiàn)。其實(shí)，我們可以對(duì)比一下美股，按理說(shuō)美股的各種機(jī)制應(yīng)該很成熟了吧，但炒作起來(lái)相比A股可以說(shuō)是有過(guò)之而無(wú)不及。還記得去年美股游戲驛站的散戶逼空之戰(zhàn)嗎？短短11個(gè)交易日漲幅超過(guò)20倍。

存在即合理，尊重市場(chǎng)就行。這讓達(dá)哥想起了昨晚看某機(jī)構(gòu)大佬的文字訪談?dòng)涗洠瑩?jù)說(shuō)圈內(nèi)也在熱議。在談到價(jià)值投資的時(shí)候，他提出了一個(gè)非常新穎的觀點(diǎn)：“做價(jià)值投資，如果不考慮催化劑，你會(huì)死掉的。”

說(shuō)新穎，是因?yàn)楹苌倏吹絿?guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者有這樣的觀點(diǎn)，即便內(nèi)心里認(rèn)同，可能也不會(huì)表現(xiàn)出來(lái)，就像不少機(jī)構(gòu)投資者私下也會(huì)看K線圖一樣。但其實(shí)，這個(gè)觀點(diǎn)應(yīng)該是來(lái)源于美國(guó)的投資大師塞思·卡拉曼。

噪音和敘事就是催化劑，這些并非是壞事，價(jià)值投資者總是會(huì)留意催化劑。盡管以低于潛在價(jià)值的打折價(jià)購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)是價(jià)值投資的定義特征，但通過(guò)催化劑來(lái)部分或者全部地實(shí)現(xiàn)價(jià)值是投資者獲得回報(bào)的重要手段。

擁有那些有著可以實(shí)現(xiàn)價(jià)值的催化劑的證券，是一種降低投資者投資風(fēng)險(xiǎn)的重要方法，從而增加了由低于潛在價(jià)值的打折價(jià)所提供的安全邊際。

想想過(guò)去幾年，一些能夠走牛的板塊不就是如此嗎？中美貿(mào)易爭(zhēng)端掀起了國(guó)產(chǎn)替代的高潮，讓半導(dǎo)體等領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)替代成為共識(shí)；新冠疫情刺激醫(yī)藥股走牛，還誕生了10倍股九安醫(yī)療。價(jià)值投資也好，技術(shù)分析也好，背后都需要有或大或小的敘事作為支撐，否則可能很長(zhǎng)時(shí)間就是價(jià)格的隨機(jī)漫步了。

巴菲特認(rèn)為擁有“護(hù)城河、現(xiàn)金流、安全邊際”的價(jià)值理論是有效的，索羅斯認(rèn)為“世界經(jīng)濟(jì)史是一部基于假象和謊言的連續(xù)劇”的價(jià)格理論，也是有效的。無(wú)所謂對(duì)錯(cuò)，每個(gè)人都在自己認(rèn)知的范圍內(nèi)交易，對(duì)市場(chǎng)時(shí)刻保持敬畏之心即可。

今天A股整體走得比較穩(wěn)，也比較符合達(dá)哥昨天對(duì)于指數(shù)的預(yù)判，兩市上漲個(gè)股數(shù)量是下跌個(gè)股數(shù)量的2倍，總體呈現(xiàn)出不錯(cuò)的普漲格局。不過(guò)不少板塊是跟隨指數(shù)，一早就把全天的漲幅給完成了，后面就只是跟隨震蕩了，只要是沒(méi)有提前搶到今天的風(fēng)口，賺錢(qián)效應(yīng)不見(jiàn)得有多好。

盤(pán)面上，國(guó)防軍工集體走強(qiáng)，十幾只個(gè)股漲停。消息面的情況，朋友們應(yīng)該都知道了，這里就不提了。這個(gè)板塊之前好幾次有朋友留言問(wèn)到過(guò)，最近就沒(méi)怎么在文章里說(shuō)。整體來(lái)看，從去年開(kāi)始，軍工就已經(jīng)不能算偏主題投資了，而是屬于景氣賽道，業(yè)績(jī)有實(shí)實(shí)在在的增長(zhǎng)，營(yíng)收及凈利保持較高增速，但估值沒(méi)怎么動(dòng)。

從中報(bào)來(lái)看，截至昨日，國(guó)防軍工板塊中已有34家公司預(yù)告了中報(bào)業(yè)績(jī)情況，20股實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，占比近六成。從估值來(lái)看，軍工板塊整體的PE在58倍左右，和其他行業(yè)相比，顯然是高的。但軍工股有自己的節(jié)奏，和過(guò)去10年的數(shù)據(jù)相比，現(xiàn)在的位置并不高。

國(guó)防軍工有16個(gè)業(yè)務(wù)分類(lèi)，涉及幾百家上市公司。機(jī)構(gòu)比較看好的是軍工電子、航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈和材料類(lèi)公司等。從行業(yè)深度上說(shuō)，可供挖掘的方向和炒作的題材不少，就看市場(chǎng)的選擇了。今天軍工市值靠前的公司都出現(xiàn)了異動(dòng)，應(yīng)該是有機(jī)構(gòu)資金操作的痕跡。

工業(yè)母機(jī)午后活躍。高端機(jī)床行業(yè)國(guó)產(chǎn)化率提升空間巨大，中國(guó)工業(yè)母機(jī)正向智能化、高端化方向快速前進(jìn)。板塊走勢(shì)上，今天放量上攻有平臺(tái)突破之意，有望打開(kāi)上行空間。醫(yī)療美容概念表現(xiàn)活躍，暑期是醫(yī)美旺季，醫(yī)美自然受到市場(chǎng)關(guān)注。醫(yī)療美容概念今天放量突破年線壓制，走勢(shì)健康，有望維持升勢(shì)。

但回歸到交易層面，今天異動(dòng)的軍工、醫(yī)美、醫(yī)藥等，本質(zhì)上和這幾天異動(dòng)的環(huán)保、華為鴻蒙概念等沒(méi)有區(qū)別，是資金避高就低輪動(dòng)補(bǔ)漲的表現(xiàn)，都需要觀察持續(xù)性，不適合追漲，只適合低吸埋伏。而且從這些板塊指數(shù)來(lái)看，K線圖形也都是非常相似的，橫盤(pán)之后拉起來(lái)，這種圖形達(dá)哥之前提過(guò)多次了，輪動(dòng)中可以埋伏類(lèi)似板塊或個(gè)股補(bǔ)漲的機(jī)會(huì)。

綜合今天整個(gè)盤(pán)面的情況，達(dá)哥覺(jué)得要點(diǎn)主要有以下幾個(gè)：

首先，大盤(pán)或?qū)⒂瓉?lái)關(guān)鍵交易日。盡管市場(chǎng)這三天反彈得不錯(cuò)，但成交金額連續(xù)縮小始終是一個(gè)隱憂。這不是說(shuō)市場(chǎng)一定得放量才好，大盤(pán)在20日均線下方運(yùn)行的時(shí)候量能并不是關(guān)鍵要素，不放量也能反彈，因?yàn)槭袌?chǎng)前期經(jīng)歷一波調(diào)整后，雖有反彈但反彈幅度有限，獲利盤(pán)不多，拋壓還不大，但若要進(jìn)一步?jīng)_刺20日均線，則放量將是必要因素。

從結(jié)構(gòu)上來(lái)說(shuō)，上證指數(shù)今天的走勢(shì)和7月18日的走勢(shì)是非常相似的，是一種上攻蓄力的結(jié)構(gòu)。蓄力之后的上攻就比較關(guān)鍵了，上方缺口能否被回補(bǔ)，直接影響達(dá)哥對(duì)市場(chǎng)的定性。回補(bǔ)成功，上證指數(shù)變?yōu)閺?qiáng)勢(shì)的寬幅震蕩；回補(bǔ)失敗，不排除上證指數(shù)有向下補(bǔ)缺或者創(chuàng)新低的可能。所以，接下來(lái)一兩個(gè)交易日很關(guān)鍵。

其次，要看關(guān)鍵板塊了。要放量突破壓力的話，市場(chǎng)可供選擇的板塊不多，要么拉賽道，要么拉低位權(quán)重。

從目前電力設(shè)備板塊這個(gè)賽道來(lái)看，調(diào)整消化還不充分，如果強(qiáng)勢(shì)的話，很可能面臨沖高回落的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)影響整體市場(chǎng)情緒。那就只能看大金融或者白酒了，但這也是一個(gè)非常尷尬的情況。

綜合來(lái)看，上證指數(shù)突破上方缺口并不容易，沖高遇阻，可以適當(dāng)減倉(cāng)。在市場(chǎng)情況整體不明朗之前，盡量把倉(cāng)位控制在可進(jìn)可退的水平。

最后，市場(chǎng)呈現(xiàn)的是非常鮮明的避高就低風(fēng)格。市場(chǎng)量?jī)r(jià)背離，是非常明顯的場(chǎng)內(nèi)資金博弈玩法，輪動(dòng)很快，忽冷忽熱；并且從之前的兩三天間隔，到這幾天的一日一輪換，說(shuō)明市場(chǎng)整體上就是處于新老熱點(diǎn)交替、資金逐步試盤(pán)的階段。看不清方向又沒(méi)有提前埋伏的投資者，耐心等待為主。

在這種情況下，操作上很容易進(jìn)入迷茫期，還是要盡量順勢(shì)而為，盡量向位置相對(duì)偏低的板塊進(jìn)行埋伏，避免追漲一些沒(méi)有持續(xù)性的板塊。短線交易者，建議適當(dāng)降低盈利預(yù)期，快進(jìn)快出為宜。

（張道達(dá)）

根據(jù)國(guó)家有關(guān)部門(mén)的最新規(guī)定，本手記不涉及任何操作建議，入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。