每經AI快訊，中國銀河05月17日發布研報稱：維持農林牧漁行業推薦評級。

4月上市豬企生豬銷量環比-0.9%：22年4月我國上市養殖企業生豬銷量合計約為1181.99萬頭，環比-0.89%；其中唐人神、天邦股份、華統股份、傲農生物、牧原股份銷量環比為正，分別為+26.72%、+13.34%、+12.91%、+6.83%、+5.6%，其余上市養殖企業均保持下行態勢，環比跌幅在1.5%-57%。在出欄同比方面，僅金新農、正邦科技同比下行，而華統股份、溫氏股份、牧原股份同比漲幅超過100%。

4月豬企豬價環比+9.5%，出欄均重環比略降：1）養殖企業生豬售價上行，出欄均重環比略降。22年4月行業生豬均價約為13.13元/kg，環比3月+7.01%。而上市養殖企業層面，4月生豬銷售均價約為12.83元/kg（剔除東瑞股份計算），環比+9.49%，低于行業均價約2.3%，養殖業務依舊處于虧損中。出欄均重方面，22年4月上市養殖企業均重呈下行走勢，對應均值約108kg（環比-4.7%），其中正邦科技4月出欄均重為86.96kg，主要是提前出欄所致。根據涌益數據統計，22年4月行業出欄均重約為116.59kg。對比來看，上市養殖企業出欄體重低于行業水平。2）4月行業依舊深度虧損，5月逐步好轉。22年4月自繁自養生豬養殖利潤月均虧損約446.02園/頭，連續虧損4個月。5月13日自繁自養周度虧損236.78園/頭，延續4月以來的好轉態勢。同時外購仔豬養殖利潤亦顯著好轉（-33.11元/頭），接近盈虧平衡狀態。

后續豬價或延續震蕩上行走勢：豬價自3月下旬探底以來持續上行，我們通過樣本估算22年4月開始肥豬出欄量存下行趨勢，疊加21年6月能繁母豬存欄高點對應9-10個月以后的出欄高點，雙重驗證基本一致。同時我們統計過去15年的年內季節性豬價變化發現，5-8月豬價呈現環比上行走勢。綜合以上兩點，我們認為后續豬價有望延續震蕩上行走勢。

投資建議：生豬價格處于觸底后回升過程中，豬企出欄處于高位，生豬銷售均價回升較顯著，后續關注豬價、產能去化的潛在變化等。個股層面建議關注成本管控、資金壓力、生豬出欄彈性、估值位置等方面，重點關注一是“龍頭”企業，包括牧原股份（002714.SZ）、溫氏股份（300498.SZ）、新希望（000876.SZ）等；二是“小而美”企業，包括唐人神（002567.SZ）、天康生物（002100.SZ）等。

風險提示：原料價格波動的風險；疫病的風險；豬價不及預期的風險；政策變化的風險等。

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(記者 蔡鼎)

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