2017年末，全國68家信托公司管理的信托資產規模達到26.25萬億元，同比增長29.81%。這也是信托行業自2007年不到1萬億一路攀升觸及的又一高峰。在逐漸成為市場上主流投資渠道的同時，信托也不斷為實體經濟注入源源活水。但一大隱憂在于，當年的通道業務占比高達60%，這也為后期的監管導向埋下了伏筆。

行業的高歌猛進，帶動一批國內的信托公司逐漸成熟起來，其中就包括在業內一直以“專業性、市場化、高效率”著稱的中融信托。這家前身成立于1987年的信托公司，在行業近十年的黃金發展期完成了自身飛躍——從一家地方金融公司成長為一家業務覆蓋全國、風格成熟穩健的綜合金融服務提供者。

2017年，也是中融信托成立30年關鍵時點——首次提出金融要把為實體經濟服務作為出發點和落腳點，信托行業改革轉型也在不斷深化，公司的發展亦需要承上啟下。也就是在這一年，中融信托初步完成了第一階段的轉型發展目標，又馬不停蹄地開啟了在高峰上的深化轉型之旅。

如今，時間已走過5年。我們回顧中融信托的轉型之路，也能為整個信托行業的探索提供一定的借鑒和參考。

/ 高峰上的探索 /

2022年一開年，中融信托就迎來了繼2017年之后首次增資的消息。其控股股東經緯紡機（000666，SZ）在2021年年報中披露，中融信托擬將注冊資本由人民幣120億元增加至人民幣146.68億元，同時經緯紡機仍為第一大股東，持股比例為37.47％。本次增資旨在進一步提升中融信托的資本實力，滿足監管需要，增強風險抵御能力，促進長遠可持續發展。若本次增資獲批，中融信托注冊資本金額將居于信托公司第二位，僅低于重慶信托的150億元注冊資本。

一周后，中融信托交上的一份成績單，也間接回饋了股東增資的信心和底氣——2021年，公司實現營業總收入58.58億元（合并），同比增長6.51%；凈利潤14.87億元，同比增長7.79%。公司本部凈資產193.08億元，凈資本150.79億元，凈資本覆蓋率144.55%，凈資本盈余46.47億元。中融信托表示，2021年公司按照既定的戰略轉型方案，積極推動各業務板塊穩健發展，各項經營數據均居行業前列。

眾所周知，2021年對于信托來說是艱難的一年。根據信托業協會的數據顯示，截至2021年3季度末，信托業受托管理的信托資產規模20.44萬億元，較2017年4季度末峰值下降22.11%。自資管新規發布以來，回歸信托本源、壓降融資類信托的轉型壓力下，在有效完成壓降任務的同時，實現了業績增長的回歸，公司發展的穩定性和可持續性得以有效證明。

實現逆勢增長的鋪墊，實際上是5年甚至更長時間對轉型戰略的堅持。2014年，公司率先提出了3~5年轉型目標，表示將“從單純的資金提供者轉型成為集私募投行、資產管理和財富管理于一體的綜合性金融服務提供者”。彼時，中融信托做了幾件事，現在看來至關重要。

一是，成立了自己的直銷團隊——中融財富，雖然自建銷售渠道投入高，見效慢，但是為了能夠解決銷售對于渠道的依賴，中融信托還是堅決走了這一步。這樣，中融信托得以直面4萬名個人和家庭客戶，以及1800家機構客戶，這樣不僅能夠為其提供全面定制化的服務，還能前置風控減少代銷引發的推介風險。8年來，中融財富已經成為行業中直銷團隊建設的佼佼者，其直銷規模、客戶數量都屢創新高，有力支持了業務的發展。

二是，在展業方向上下的決心。近三年來，監管對于信托回歸本源的力度逐步加大，而早在2014年起，中融信托就一直圍繞“私募投行、資產管理、財富管理”持續推進轉型。戰略目標背后，是整個業務、運營、風控條線的再造——告別熟悉的領地總是會有諸多困難。

“公司原有的投貸后管理組織架構，是根據長期以來確立的融資類業務為主的業務體系而建立起來的。自2014年轉型戰略推進以來，以股權投資為代表的轉型業務的規模逐步擴大，對公司投貸后運營管理體系提出了新的要求。”在過往的一篇采訪中，中融信托相關人士指出。當時，中融信托不僅調整了各業務的激勵機制，還根據業務分類架構，重新劃分了業務體系，形成以非房地產債權信托、房地產債權信托、標品及其他信托、股權信托四大類業務為核心的業務體系。公司對中后臺進行了重新規劃，組建大運營平臺，通過對項目進行全生命周期的體系化、規范化管理，形成有效的風險預警、風險防控及風險處置機制。

當時，旗下股權投資平臺中融鼎新業務的崛起也是一個新方向。中融鼎新于2011年經原中國銀監會正式批準設立，作為中融信托股權投資平臺，通過10年發展，中融鼎新及子公司資產管理總規模已超322億元，受托資產總規模超210億元，在管基金60余只。公司充分發揮資產管理能力，不斷捕捉新的投資機會，以契約型基金、有限合伙基金等形式，廣泛深入參與政府產業基金、資本市場并購、重組、定向增發、上市公司投融資、非上市公司股權投資、資產處置等業務機會，先后參與分眾傳媒、芒果超媒、華大基因、天風證券、中國黃金、復旦微電等知名公司上市前一級市場投資以及QQ音樂、瀾起科技股權交易等市場知名項目。靚麗業績不僅讓中融鼎新實現了營業收入、凈利潤的有效增長，其資產管理能力也獲得了市場的普遍認可。

三是，公司對于創新和風控的重視。2017年開始，在主動壓縮傳統業務的同時，中融信托高度重視創新研發能力建設，不斷加大創新產品開發力度，持續提升研發團隊研究水平，緊跟資管行業前沿動態，充分挖掘創新產品的潛在機會，以模式創新、風險可控、投資者認可作為產品設計的基礎，推出了首個養老信托、保險金信托、員工激勵信托、碳交易服務信托。2020年獲得國家人社部和全國博管會批準，中融信托博士后科研工作站得以成立，并在此基礎上與中國人民大學、對外經貿大學、深圳大學、中國政法大學等高校流動站建立合作關系，創新研發能力將得到進一步提升。中融財富也在直銷的基礎上，推出了中融甄選系列，通過外采優質資管產品的方式，向客戶提供全方面的財富管理服務。

在創新的同時，公司對風險管控人員、架構、制度、流程不斷進行優化和調整。實際上，中融信托特色風控在行業內一直被當做“風向標”。2017年以來資產管理、財富管理業務成為發展重點，圍繞資本市場相關主體提供綜合化金融服務，包括定增、并購、PE、天使投資和標準化證券投資等服務。過程中，公司不斷強化重點項目復盤的管理思維，及時總結業務經驗和教訓，不斷調整展業模式和方向，逐步補齊短板、積累優勢。

截至2021年末，雖然管理資產規模與2017年持平，但是中融信托的業務結構得到持續優化，主動管理能力不斷提升，投向基礎設施建設和實業的信托規模占比高到49%，超過3000億元，高于行業平均水平。

/ 新時期 新挑戰 /

雖然轉型成績斐然，經過持續幾年的嚴格監管，信托行業結構得以有效調整，一些風險得到出清，以中融信托為代表的市場中堅力量重新步入成長軌道，行業資產規模進入平穩期。但前路并非一馬平川。

目前，房地產等行業走勢低迷，融資環境整體緊張也導致流動性降低，信托公司相關項目也被迫出現延期情況，信用風險、流動性風險呈現階段性放大的情況，業務經營與投資者關系進一步承壓。這是行業所面臨的共同難題。

產品的風控設計和公司后期的風險處置能力，成為信托公司2022年發展的關鍵。

以中融信托為例，盡管合作的基本都是國內頭部的地產公司，但也有個別項目受到其流動性影響，導致暫時延期。不過，縱觀歷史風險項目的處置結果，中融信托對其管理項目所透露出的強硬風控條件和積極、多元的處置方法也屢屢成為行業分析的案例。

一方面是如何平穩趟過行業雷區，一方面是如何迎接資管新格局。站在三十五年的時點，中融信托又該如何抉擇？

在2021年的年會上中融信托提出，面臨資管新規過渡期結束，新資管時期到來，如何做到充分履職盡責、為投資者負責，是業務部門、財富團隊首要考慮的問題，也是中融信托轉型的關鍵之路。“未來三至五年堅決轉型的決心不變，將從傳統融資類業務中逐步跳脫，去服務信托、資本市場、特殊機遇投資中尋求增量，尋求產業、企業和信托的新結合點，為促進行業良性發展貢獻力量。”

現有的基礎也十分明晰——中融信托業務結構相對合理，資產管理和財富管理團隊日漸成熟，股權投資、資本市場、標品信托產品線日漸完善，并已經成為公司營收的主要部分。中融家族辦公室已逐步完成服務體系生態圈搭建，服務客戶規模超過1500名，受托資產規模超人民幣160億元，同比增長超過45%。標準化證券投資業務產品條線更加豐富，涵蓋陽光私募、貨幣型、純債型、券商收益憑證、TOF等多種產品類型。中融信托消費金融先后與十多家互聯網金融科技及場景產業機構開展合作，累計為超過全國3200萬個人客戶及10000多家小微電商戶提供了小額貸款服務。那么接下來呢？

在2021年的一次行業會議上，中融信托的領軍人提出，公司應該堅持轉型發展的長遠戰略，在充分認清和尊重市場需求變化的前提下，制定長期發展規劃，不為市場短期環境變化所影響，保持業務轉型發展的戰略定力。

在業務方向上，要堅持為實體經濟提供多元化金融服務的宗旨，根據市場需求和公司戰略，持續調整并優化業務結構，重點圍繞新基建建設、傳統產業改造升級及新興產業投資扶持、住房建設與存量物業升級改造等方向開展業務。在主體意識上，要始終牢記受托人責任，回歸信托本源，持續加強人才團隊建設，對基礎設施建設進行長期投入，及時復盤總結經驗教訓，建立長期持續性的反饋機制。

從上世紀80年代我國信托業的拓荒者，到行業“黃金十年”的受益者，再到近年來響應政策號召，堅持轉型發展的探索者，面對新的機遇和挑戰，中融信托的提法也顯得很務實——堅持轉型，一路向前，在發展中解決問題，在發展中尋找機會。文/戚羽