每經特約評論員曹中銘 4月19日是聚合轉債掛牌上市的日子。與市場人士預測該可轉債可能表現平平不同，無論是在集合競價階段，還是在尾盤階段，聚合轉債都表現出了不同尋常的一面，且在當天創造了滬深股市可轉債上市首日的漲幅紀錄。個人以為，對于投資可轉債，風險防范仍然需要置于首要位置。 聚合轉債上市首日的表現堪稱“瘋狂”。在集合競價階段，該可轉債漲幅即達50%。根據規定，當可轉債盤中漲跌幅超過30%時，將停牌至14時57分重啟交易。而在尾盤復牌后，聚合轉債上漲勢頭不減。在短短的3分鐘交易時間內，聚合轉債最高上漲至300元，與150元的復牌價相比，實現翻番。盡管此后有所回落，但最終仍然以上漲133.52%報收，新的紀錄由此產生。 與增發、配股等一樣，可轉債是上市公司再融資的重要方式之一。近些年來，定增由于程序簡單、費用低廉、易于成行等方面的優點受到上市公司的青睞，但選擇可轉債實施再融資的上市公司亦不在少數。客觀上，可轉債亦股亦債的特性，讓投資者能夠處于進可攻、退可守的有利位置。 與聚合轉債掛牌首日的牛氣沖天相比，其正股聚合順2022年以來一直處于持續的調整中。相對于今年1月7日創出的17.77元的高價，聚合順目前不到12元的股價早已不可同日而語。正股表現如此疲弱，而可轉債卻如此瘋狂，個中并非沒有原因。 比如市場上有觀點認為，聚合轉債能夠創造歷史，既與該公司所屬行業有關，也與其業績有關。聚合順類屬于化學制品行業，也是一家新材料企業，該公司產品尼龍6切片定位于高端產品，這對市場是具有一定吸引力的。從業績上看，公司近年來業績增長強勁。與2020年相比，2021年實現凈利潤增長一倍以上。 實際上，聚合轉債受到市場資金的熱炒，個人以為更與其較小的發行規模密切相關。此次聚合轉債發行規模為2.04億元，與某些上市公司動輒超過10億元的規模相比，簡直是“小巫見大巫”。較小的規模，更有利于市場資金的炒作。如果聚合轉債發行規模較大，情形或許大不一樣。 但是，聚合轉債漲幅巨大，導致其轉股溢價率飆升至182%，也意味著轉債走勢已透支正股上漲前景。由于目前聚合順股價在12元左右，而目前確定的可轉債初始轉股價格為14.63元，如果今后不下調轉股價格，轉股將會產生虧損。事實上，這也是可轉債的風險所在。 可轉債雖然具有進可攻、退可守的特性，但個中的風險同樣不能忽視。一方面，可轉債實行T+0交易模式，雖然有利于活躍交易，但也容易導致價格出現大幅波動，因而也隱藏著風險。像正股股價的漲跌，往往會影響到可轉債價格的漲跌。與股票一樣，高買低賣同樣會產生虧損。 另一方面，上市公司發行可轉債一般都會設定提前贖回的條款。比如，在轉股期內，如果上市公司股票在任何連續30個交易日中至少15個交易日的收盤價格不低于當期轉股價格的130%（含130%），將觸發提前贖回條款。如果贖回前投資者出現失誤（如忘記轉股），損失就有可能出現。比如寧建轉債今年4月11日收盤時，未轉股可轉債市值為1903.95萬元，但收盤后，上市公司將按照轉債面值+利息進行結算，導致這部分可轉債市值降至1301.96萬元，投資者直接損失達601.99萬元，幅度超30%。 因此，對于可轉債，投資者對于相關知識需要有一定的了解。轉股與否，轉股價格與正股股價是衡量的唯一標準。如果轉股價格低于正股價格，轉股才有獲利可能。否則，還是老老實實等上市公司贖回吧。