每經(jīng)記者｜楊建    每經(jīng)編輯｜吳永久    

昨日深夜，私募圈傳出某量化巨頭海外產(chǎn)品1月份巨虧的消息，矛頭指向九坤亞太量化對沖基金。對此九坤投資回應(yīng)《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，2022年1月份，九坤投資旗下美元基金“Ubiquant Asia Pacific Quantitative Hedge Fund”平層收益回撤超7%。疊加杠桿后，總體收益回撤近40%，總體管理規(guī)模近2億美元。本次回撤主要來自超額回撤和市值敞口暴露。基于對策略組合的長期信心，公司已于今年2月4日以自有資金3000萬美元申購了本基金。國內(nèi)量化產(chǎn)品與海外產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不一樣，國內(nèi)產(chǎn)品業(yè)績不受影響。

九坤美元杠桿基金因超額回撤和市值敞口暴露虧損

在昨日深夜，私募圈傳出了某量化巨頭海外產(chǎn)品1月份巨虧的消息，經(jīng)過記者的多方打聽，量化巨頭海外產(chǎn)品巨虧的矛頭指向九坤投資。為此《每日經(jīng)濟新聞》記者聯(lián)系了九坤投資相關(guān)工作人員，該工作人員回應(yīng)記者稱，2022年1月份，在不考慮杠桿因素的情況下，九坤投資旗下美元基金“Ubiquant Asia Pacific Quantitative Hedge Fund”（簡稱Ubi Asia Fund）平層收益回撤超7%。疊加杠桿后，總體收益回撤近40%，總體管理規(guī)模近2億美元。

對于本次回撤的原因，該人士告訴記者，“本次回撤主要來自超額回撤和市值敞口暴露。從去年四季度以來，A股波動加劇，市場環(huán)境劇烈變化，多個行業(yè)板塊出現(xiàn)巨大反轉(zhuǎn)，在這種極端的市場行情下，不管是公募基金還是私募基金業(yè)績都頗為慘淡。在基金后續(xù)運作中，我們將保持對風(fēng)險因子暴露更嚴格的管控。量化投資本身有周期性波動，相比過去幾年，超額alpha的波動性出現(xiàn)了提升，在杠桿模式下，這一點更加凸顯。”

另外該人士還表示，“國內(nèi)量化產(chǎn)品與海外產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不一樣，國內(nèi)產(chǎn)品業(yè)績不受影響。在市場調(diào)整階段，我們的投資人一直給予我們信心與支持，面對這次凈值回撤，我們會與投資者進行充分溝通，該項工作已經(jīng)開展且在未來持續(xù)，就投資人的疑問進行全面解答。基于對策略組合的長期信心，公司已于2022年2月4日以自有資金3000萬美元申購了本基金，接下來我們會繼續(xù)與客戶保持密切溝通。”

今年來九成百億級量化私募業(yè)績遭遇虧損

去年結(jié)構(gòu)性行情造就了量化私募的壯大，16家量化私募躋身百億俱樂部。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，百億級量化私募2021年收益全部為正，平均收益高達19.32%。不過在今年初，賽道股淪陷，低估值股崛起。創(chuàng)業(yè)板指大幅度下探，寧德時代快速回落，CXO股大跌。資金從賽道股切換到穩(wěn)增長板塊上來，高估值與成長股加速下跌，市場的分化對私募基金經(jīng)理提出了更高的要求。

隨著行情的分化，年初至今指數(shù)的下跌使得量化私募的業(yè)績也出現(xiàn)明顯的回撤，尤其是量化私募的主力品種中證500指數(shù)增強型產(chǎn)品和中證1000指數(shù)增強型產(chǎn)品。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，29家百億級量化私募今年來平均收益為虧損5.11%，百億量化私募中只有3家取得正收益，意味著九成百億量化私募今年業(yè)績虧損。

值得注意的是，近期跌破預(yù)警線的赫富投資今年以來虧損8.58%，公司向投資者表示了歉意，并且已于2月8日起將該產(chǎn)品的管理費調(diào)整至0%，并決定該產(chǎn)品未來在沒有回到凈值1元之前不再收取管理費用。同時公司已在2月10日以自有資金跟投的方式跟投該產(chǎn)品母基金500萬元。

虧損原因：量化賽道擁擠+高景氣賽道較大回調(diào)

對于國內(nèi)量化私募基金虧損的原因，厚石天成總經(jīng)理侯延軍告訴記者，“量化投資每個策略的邏輯及市場都有區(qū)別。去年以來，部分量化策略確實碰到了問題，有市場的原因，也有策略的原因，更有基金公司的原因。近階段量化選股策略的回撤主要原因是前期優(yōu)質(zhì)賽道股集體下跌造成的，長期來看優(yōu)質(zhì)的股票會創(chuàng)造長期價值。量化對沖以穩(wěn)健著稱，收益來源主要有選股超額收益，日內(nèi)回轉(zhuǎn)增強和股指貼水收益，這三個收益都越來越薄。”

私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理胡泊表示，今年量化的業(yè)績不好是多方面的原因?qū)е拢紫仁侨ツ炅炕?guī)模增長過快，量化賽道過于擁擠，所以會受到市場整體的流動性影響和干擾，相對來說難以做出更優(yōu)異的業(yè)績。其次是今年整體市場環(huán)境不好，尤其是高景氣賽道出現(xiàn)了比較大的回調(diào)，所以在整體市場不好的時候，量化很難有比較好的表現(xiàn)，因為量化產(chǎn)品大部分是指數(shù)增強或者量化多頭策略，在整個市場環(huán)境不好，整體的收益仍然會比較差。第三是量化往往是在一些細分板塊和行業(yè)出現(xiàn)一定趨勢的時候，才能獲得一些穩(wěn)定的收益。但當(dāng)前的市場沒有明確的熱點和趨勢，板塊和行業(yè)幾乎處于一種無序的波動狀態(tài)，因此量化很難捕捉到到交易機會，捕捉Alpha的能力也在下降。

黑翼資產(chǎn)告訴記者，對于指數(shù)增強策略而言，有兩個收益來源：一部分是指數(shù)本身收益β，另外一部分是超越指數(shù)的收益α。過去幾年，指數(shù)自身表現(xiàn)很強。比如2021年中證500指數(shù)漲幅15.58%，同時市場環(huán)境比較寬松，成交比較活躍，市場波動率不斷提升，這種行情下，量化私募非常適合做出超額收益的，所以體現(xiàn)在業(yè)績上，年化收益超過20%的比比皆是。但是在今年，情況發(fā)生了一些變化，首先是股指本身，截至2022年1月28日，中證500指數(shù)跌去了10.58%；同時隨著量化管理規(guī)模的迅速膨脹，策略同質(zhì)化比較嚴重，利用市場的無效波動來捕捉挖掘投資機會的競爭不斷加劇，超額收益的挖掘變得日趨困難。

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