首月規模降7成 房企融資開局疲軟

每經記者｜黃婉銀    每經編輯｜陳夢妤    

雖然2022年1月在第一波融資開閘后，部分房企發布了多項融資計劃，但整體仍呈現疲軟態勢，融資環境未出現明顯放松跡象。

根據貝殼研究院統計，2022年1月房企境內外債券融資累計約481億元，同比大幅下降70%。與2021年首月搶跑美元債市不同，2022年延續了境外債整體低迷趨勢，維持低溫，房企當前發債仍以境內債為主。

中指研究院企業事業部研究副總監陳星表示，多家房企的海外債、信托無法按期兌付，償債能力減弱，投資人更為審慎，這是融資總額大幅下降的主要因素。政策仍將保持審慎管理這一主線，因此融資規模不會出現大幅回升，而收并購類融資將成為優質房企新的融資渠道。

融資規模同比連續11個月下降

據中指研究院監測，2022年1月房地產企業融資總額為792.2億元，同比下降70.3%，環比下降16.6%，單月融資規模同比連續11個月下降。行業平均利率為4.13%，同比下降1.72個百分點，較上月下降0.99個百分點。

2019-2021年的1月融資總額分別為2823.3億元、2246.7億元及2664.6億元，分別占到全年融資總額的12.2%、9.4%和15.1%，可以說房企在1月的融資情況對全年來說至關重要。然而今年1月的融資總額不及上年的三分之一，延續了上年四季度的疲軟態勢，未能形成良好開局。

貝殼研究院認為，2021年年末，政府端積極釋放金融利好信號，國內融資環境適度調節，但執行層面發債規模尚未得到明顯改善。結合上年房企風險的集中爆發，資本市場觀望情緒猶在，風險出清尚未完全，市場信心未能全面修復。

據中指研究院數據，房地產行業信用債融資同比下降53.6%，環比微降2.8%；海外債融資同比下降88.0%，環比大幅上升96.4%，主要為近期海外債發行規模持續過低，導致基數較低所致；信托融資同比下降83.9%，環比下降60.2%；ABS融資同比下降47.2%，環比下降9.9%。各渠道同比均出現大幅下降，信托收縮最為顯著。

陳星指出，海外債發行短期難以走出違約陰霾，且3、4月份又將迎來償債高峰，流動性壓力較大。不過近期多家房企到期債券展期成功，說明投資人對房企的持續經營能力仍有一定信心，海外債融資空間尚存。信托仍為房地產行業重要的資金來源，但受當前周期影響，投資意向較為謹慎，難以出現大幅變化。

“從歷史來看，1月本是海外債集中發行的月份，但融資不足百億元，海外債融資能力短期內難以恢復。成功展期的房企要抓緊緩沖期，通過積極處置資產、提高銷售能力等手段回籠資金，盡快走出流動性危機。”

收并購類融資或將成新趨勢

值得注意的是，在1月份低迷的融資背景下，卻出現了多筆并購類融資，這是新的變動信號。

1月12日，招商蛇口2021年度第一期中期票據（并購）30億元已完成注冊，首期發行25.8億元。其中12.9億元用于收購住宅項目公司股權，為項目公司注入資金，確保項目順利推進。該筆票據為今年首筆成功發行的行業內并購類票據。

此前，央行、銀保監會聯合發布了《關于做好重點房地產企業風險處置項目并購金融服務的通知》，并且會同國資委召集部分民營、國有房地產企業和主要商業銀行召開座談會，鼓勵優質企業按照市場化原則加大房地產項目兼并收購，鼓勵金融機構提供兼并收購的金融服務，助力化解風險、促進行業出清。

陳星認為，結合政策導向可以推斷，收并購類融資將成為優質房企新的融資渠道。對于融資方來說，作為優質企業，自身償債壓力并不大，并且融資目的為收并購而非債務償還，因此不存在緩解償債壓力的問題。

“對于出讓項目的房企來說，急需項目出售資金償還債務，但“優質項目”這一前提限制了處置資產的特征，因此持有資質良好項目但短期流動性緊張的房企更能從中獲益。對于債務壓力大、可售資產質量不高的房企，還需擴充其他資金來源。”

建發股份1月20日披露2022年度第一期中期票據(并購)的發行文件，發行金額上限為10億元，預計安排其中4.6億元用于并購2個標的項目公司股權。

1月25日，華潤置地發布消息稱，其及華潤萬象生活分別與招商銀行在深圳簽署了《并購融資戰略合作協議》，各方將就并購融資建立深度合作伙伴關系。招行將分別授予華潤置地200億元、華潤萬象生活30億元并購融資額度，專用于并購業務。

貝殼研究院認為，上述并購貸款是對2021年末政策的積極響應，預計2022年會有更多的優質房企發行并購債。2022年仍然是房企償債的高峰之年，年內到期債券總額接近萬億元。房企償債壓力仍較大，結合銷售市場下行表現，房企需要突破傳統借新還舊的模式，尋求更多維的融資渠道和方式。

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