每經記者｜張明雙    每經編輯｜陳俊杰    

主營光伏線纜、新能源汽車線纜的無錫鑫宏業線纜科技股份有限公司(以下簡稱鑫宏業)擬在創業板上市，近日已收到深交所問詢函。鑫宏業的客戶集中度并不算高，但2020年下半年兩大重要客戶銷售金額大增，促使其2020年業績迅速上升，尤其是比亞迪(002594，SZ)就此成為公司第一大客戶。

鑫宏業下游終端客戶主要為光伏組件廠商和新能源汽車制造商，在產業鏈上處于相對強勢地位，對鑫宏業應收賬款回款速度產生一定影響。《每日經濟新聞》記者注意到，2018年-2020年及2021年1-6月各期末，2018年-2020年及2021年1-6月各期末，公司應收賬款賬面價值分別為1.96億元、2.17億元、3.20億元、3.49億元，逐年增長。

同時，由于部分客戶經營不善，鑫宏業存在多家客戶的應收賬款預計無法收回的情況。　　

2020年下半年對兩大客戶銷售大增

2018年-2020年及2021年1-6月(以下簡稱報告期)，鑫宏業實現營業收入分別為5.47億元、5.39億元、7.0億元、5.35億元，實現歸母凈利潤分別為4768.73萬元、4369.49萬元、6651.43萬元、4924.30萬元。在2019年業績小幅下滑后，鑫宏業2020年經營業績增幅較大。鑫宏業表示，2020年下半年以來，公司主營業務收入增長較快，主要原因包括下游應用領域向好、重要客戶開拓、銅價上漲等。

其中對重要客戶比亞迪、江西晶科光伏材料有限公司(以下簡稱晶科光伏)的銷售金額增加是業績增長的重要因素。報告期內，鑫宏業對比亞迪的銷售金額分別為1166.11萬元、1585.07萬元、5603.83萬元、5493.44萬元;2020年、2021年1-6月，向晶科光伏銷售金額分別為4207.54萬元、3956.90萬元。

按產品分類，2020年，新能源汽車線纜由2019年的1.32億元增加到1.76億元，增長了4400萬元左右，絕大部分增加金額來自比亞迪;光伏線纜銷售金額由2019年的3.05億元增加到4.08億元，增長了1.03億元，四成增加金額來自晶科光伏。

然而記者注意到，鑫宏業與比亞迪、晶科光伏的合作早已進行多年，其中與比亞迪開始合作時間為2015年，與晶科光伏建立合作關系的時間為2011年。但在2020年之前，鑫宏業與這兩家公司的銷售金額并不算大，兩家公司也不在2018年、2019年前五大客戶名單中。尤其是晶科光伏，2019年、2020年上半年沒有銷售數據。

直到2020年下半年，鑫宏業對兩家公司的銷售突然增長。2020年、2021年1-6月，比亞迪成為公司第一大客戶，晶科光伏則先后位列第四大客戶、第三大客戶。

既然與兩家公司的合作早已開始，為何會在2020年下半年才出現銷售金額大增?銷售金額大增是否具有可持續性?

綜合毛利率波動下滑

除兩大重要客戶銷售金額大增外，鑫宏業2020年后業績增長的另一個重要原因是銅價上升。報告期各期，鑫宏業對銅絲采購金額占原材料總采購金額的比重均在80%以上。2020年下半年以來，鑫宏業銅絲采購均價及電解銅現貨均價均呈現大幅上升趨勢，由于公司主要采用“銅價+加工費”的定價模式，其主營業務 收入受銅價上升的影響亦有所上升。

不過這也影響到鑫宏業的毛利率波動下滑。2018年-2020年及2021年1-6月，公司綜合毛利率分別為22.22% 、20.65%、20.94%、18.90%。鑫宏業表示，主要原材料價格波動及產品銷售結構變化導致主營業務毛利率存在一定波動。

而記者注意到，2021年上半年，銅價的大幅上漲已經較大影響了鑫宏業主營業務毛利率下滑。

2021年上半年，光伏線纜的毛利率為14.15%，而剔除銅價變動影響后毛利率為17.13%;新能源汽車線纜毛利率為23.74%，剔除銅價變動影響后毛利率為28.20%;工業線纜毛利率為24.80%，剔除銅價變動影響后毛利率為29.42%。

因此，如何應對2021年以來銅價變動的影響，事關鑫宏業的盈利能力。

在原材料采購方面，鑫宏業存在供應商較為集中的情況。2018年-2020年及2021年1-6月，公司對前五大供應商采購金額分別為3.43億元、3.19億元、4.89億元、3.52億元，占采購總額比例分別為85.13%、84.53%、84.09%、85.03%。其中江蘇鑫海高導新材料有限公司一直是公司第一大供應商，報告期內采購比例分別為50.51%、50.00%、34.90%、51.40%。

多家客戶應收賬款預計無法收回

與供應商集中度較高不同，鑫宏業的客戶集中度并不明顯，報告期內，前五大客戶銷售占比均在30%左右。按照招股書(申報稿)所述，鑫宏業下游終端客戶主要為太陽能光伏組件廠商和新能源汽車制造商，終端客戶在產業鏈中處于相對強勢地位，支付周期較長，其投資周期或資金安排情況將對公司應收賬款回款速度產生一定的直接或間接影響。

隨著營業收入增加，鑫宏業的應收賬款規模也在增長。2018年-2020年及2021年1-6月各期末，公司應收賬款賬面價值分別為1.96億元、2.17億元、3.20億元、3.49億元，而各期末壞賬準備分別為3215.93萬元、4594.07萬元、4885.81萬元、4896.50萬元，逐年增長。

同時，各期末逾期1年以上的應收賬款金額分別為703.36萬元、1779.22萬元、2874.04萬元、3406.53萬元，占應收賬款余額比例分別為3.08%、6.78%、7.80%、8.57%。鑫宏業表示，主要系江蘇九鼎光伏系統有限公司(以下簡稱江蘇九鼎)、無錫開普機械有限公司及其關聯方(以下簡稱無錫開普)、蘇州安靠電源有限公司(以下簡稱安靠電源)等客戶由于經營不善等原因，公司對其應收賬款未能收回導致。

記者注意到，除了上述三家公司外，鑫宏業還有其他用戶的應收賬款預計無法收回，進行全額壞賬準備計提。2021年6月末，鑫宏業對9家公司及其他零星客戶進行了單項計提，其中9家公司計提金額均在10萬元以上。

對于IPO相關事宜，12月30日、31日，《每日經濟新聞》記者多次致電鑫宏業并發送了采訪郵件，但電話一直無人接聽，截至發稿郵件未獲回復。

封面圖片來源：每日經濟新聞 文多 攝