每經AI快訊，中國銀河12月20日發布研報稱：給予有色金屬推薦（維持）評級。

雙碳周期重塑經濟產業結構，有色金屬行業轉型綠色發展迎來新機。碳中和成為國家重大戰略，政策引導加速國內經濟產業結構的轉型升級，將全方位影響有色金屬行業發展，在供應上做減法、在需求上做加法，改變供需曲線為有色金屬行業創造新的結構性成長機會。傳統行業碳排放總量將被嚴格控制，高耗能金屬新增產能受限，電解鋁供給側改革產能天花板被禁錮，現有產能受抑，行業進入長期穩定高盈利新階段。而高效能的高端制造產業結構與能源結構轉型升級下新能源、新材料的發展將拉動產業鏈上游資源端鋰、鈷、鎳、稀土等新興金屬的需求增量，打開成長空間。

碳中和是電解鋁供給側二次改革，行業盈利彈性、穩定性、持續性三維增強，電解鋁企業估值將獲提升。碳中和戰略禁錮國內電解鋁供給側改革產能天花板，嚴禁新增產能，能耗雙控擾動現有產能，供應受限與低庫存支撐高位鋁價。鋁產業鏈內部供需逆轉，利潤向電解鋁環節傾斜，電解鋁企業獲取利潤的高度與彈性提升，維持高利潤周期的時間延長，保持利潤的穩定性增強，即在盈利高點時預期未來可得到的自由現金流數量下行的風險減小，電解鉛企業的估值將獲得提升，建議關注南山鋁業（600219）、云鋁股份（000807）、天山鋁業（002532）、神火股份（000933）。

供需共振扭轉乾坤，鋰價蟄伏蓄勢三年再迎牛市，進入新一輪上漲周期。新能源汽車景氣對鋰需求持續強勢拉動，鋰資源有效供應增量有限，2022年鋰資源依舊緊缺，供需缺口邊際擴大下鋰價將維持高位伺機爆發。在經歷鋰價一年四倍的上漲后，價格彈性邏輯向行業五年三倍的成長邏輯轉移，在鋰價仍居高位、產業鏈利潤向上游礦端轉移下，產能產量有顯著增量，以及鋰資源自給率高的企業最為受益將賦予更多α，建議關注贛鋒鋰業（002460）、天齊鋰業（002466）、盛新鋰能（002240）、永興材料（002756）、中礦資源（002738）、科達制造（600499）、川能動力（000155）。

下游新能源需求、供應端產業整合、政策塑造資源王牌三輪驅動，大國重器稀土開啟稀有價值發現之旅。雙碳周期下游新能源汽車、風電、工業電機等新能源產業快速發展帶動稀土需求增量釋放，新國際形勢下國家層面對稀土產業高度重視，加大產業整合力度、嚴控供應指標力求反映稀土真正價值，稀土行業未來幾年將進入持續的供應緊缺格局，推動稀土價格平穩上行，驅動稀土股業績釋放、價值重塑。而碳中和戰略時代新能源為稀土打開廣闊成長空間與國內政策將稀土產業打造為我國資源王牌有利于稀土股估值的提升。稀土行業有望迎來業績+估值雙增長的戴維斯雙擊，建議關注北方稀土（600111）、包鋼股份（600010）、五礦稀土（000831）、金力永磁（300748）。

風險提示：全球經濟復蘇不及預期；美聯儲加息快于預期；有色金屬下游需求不及預期；新能源汽車產銷量不及預期；碳中和政策不及預期；礦山新增產能投放快于預期；金屬價格大幅下跌。

每經頭條（nbdtoutiao）——資本市場年度盛會今日云端啟幕：超200位重磅嘉賓、上千家企業共議中國經濟熱點

(記者 王曉波)

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