每經記者｜王琳    每經編輯｜張海妮    

11月，A股IPO市場共迎來37家公司首發上會，整體過會率為81.08%，創下了月度過會率的年內新低。其中，科創板過會21家，占整體首發過會企業數的7成。在21家科創板過會企業中，有16家在2020年的研發費用率超過10%，占比超過7成。

隨著年內發行市盈率最高的盛美上海和澳華內鏡兩家公司在11月份上市，11月首發上市新股的平均發行市盈率達到年內新高47.64倍，注冊制新股的平均發行市盈率高達68.42倍，同樣為年內新高。11月，14只新股在北交所上市，其中有半數的實際募集資金額低于預期。

10月下旬，市場曾連續出現了一波注冊制新股上市首日破發的現象，這甚至一度引發部分“中簽”投資者“棄購”的情況。而在11月份，注冊制新股上市首日破發的現象只是零星出現，而年內首發上市公司的破發數也已較10月底大幅下降。

此外，北交所在11月份迎來開市交易，不管是已上市的82只北交所個股，或者處于上市輔導及不同審核狀態的總共228家企業中，江蘇、北京、廣東三地是大贏家。而一些制度的改革和明確工作，也隨著北交所的運行在逐步推進之中。 

11月首發過會率創年內新低，科創板過會企業數占七成

今年11月，A股市場總共有37家公司上會，上會企業數較10月翻倍，其中30家公司過會，整體過會率為81.08%，這不僅是連續第三個月下滑，而且創下了月度過會率的年內新低。

在過會企業中，擬上市滬深主板的企業僅有2家，注冊制下IPO企業28家，其中擬上市科創板的有21家，占據整體過會企業數的70%。值得一提的是，上述2家主板首發過會企業中，其中一家為中國移動，其擬募資額高達560億元。

在未過會的7家企業中，宣泰醫藥和百合生物兩家公司被暫緩表決，另有才府玻璃、菲仕技術等5家公司首發上會被否。

從21家擬上市科創板的過會企業來看，除了東微半導、中觸媒、仁度生物、科捷智能和思科瑞5家公司外，其余16家公司2020年的研發費用率均高于10%， 占比達76.19%，其中最高的榮昌生物研發費用率高達15301.37%。

將時間線拉長至今年前11個月來看，總共有428家公司安排首發上會，其中378家通過，26家未通過，24家暫緩表決或取消審核，整體過會率為88.32%。

今年前11個月，過會企業的承銷機構中，中信證券、中信建投、華泰聯合證券、民生證券、海通證券位居前列，分別有55家、40家、27家、26家和24家公司過會，成為承銷機構中的大贏家。

從過會企業所屬的地區分布來看，前11個月，江蘇以69家過會企業數替代廣東成為領頭羊，廣東、浙江則以68家和63家過會企業數，分居第二和第三位，三地過會企業數總和仍舊占據了整體數量的約一半。

值得一提的是，由于北交所在11月15日開始交易，也使得上述378家過會企業中，有31家來自北交所。財達證券、九州證券等多家中小券商也因為保薦IPO企業在北交所過會，迎來年內保薦企業過會數“破零”。同樣，廣西和山西兩地也因各有1家企業成功過會北交所，迎來年內過會企業數“破零”，而寧夏、青海、海南、云南4地年內仍未有企業首發過會。

11月注冊制新股平均發行市盈率創年內新高，年內首發上市公司破發數大幅減少

11月，有46家公司在A股首發上市，其中，創業板和科創板首發上市公司數分別為10家和16家，主板首發上市6家，北交所首發上市14家。此外，時隔6年之后，匯綠生態于11月17日在深市主板重新上市，這也引發了市場頗多討論。

從募資情況來看，上述46家首發公司總共募集資金384.70億元，平均每家募集資金額為8.36億元。值得一提的是，14家北交所首發上市公司中，最高的海希通訊募資額為3.57億元，其余13家公司募資額全部在3億元之下，這也很大程度上拉低了11月首發上市公司的平均募集資金額。

與此同時，在11月首發上市的46家企業中，有14家實際募集資金低于預計募資金額。從板塊來看，這些“募不滿”的公司中，有7家來自北交所，占比達到一半，另有5家來自創業板、2家來自科創板。

從發行市盈率來看，11月份，A股首發上市公司的平均發行市盈率（攤薄，下同）為47.64倍，為今年前11個月的最高值，而這還是在14家北交所首發上市公司的發行市盈率普遍較低的情況之下。

具體來看，盛美上海和澳華內鏡為11月發行市盈率最高的兩家首發企業，分別達到398.67倍和244.08倍，這同時也是今年前11個月發行市盈率最高的兩家公司。而11月份發行市盈率最低的首發企業則是安旭生物，僅為7.44倍，這也創下了今年前11個月的最低值。

而從注冊制首發上市公司的平均發行市盈率來看，從10月份的36.48倍，猛增至了11月份的68.42倍，這同樣也是今年前11個月的最高值。

從新股破發的情況來看，自10月下旬以來，A股連續出現了注冊制新股上市首日破發的情況，這一現象延續至了11月初。而上市首日破發的情況，繼而導致注冊制新股網上發行的有效申購戶數平均值有所下降，甚至一些“中簽”的投資者也放棄了認購。不過，對于11月首發企業中發行市盈率最高的盛美上海和澳華內鏡，卻并未如市場此前預期的那樣在上市首日破發。

此外，以12月1日收盤價為標準，年內首發上市公司中，股價跌破發行價的公司數，從10月末的53家，回落至了35家。

從板塊分布來看，上述35家破發企業中，來自主板市場的有14家，而來自科創板和創業板的總共有21家。從行業分布來看，破發企業主要來自于醫藥制造、園林工程、工程建設等行業。 

北交所開市交易，82家上市公司總市值將近2700億元

11月15日，北交所開市交易，包括平移至北交所的71家新三板精選層公司，以及10家完成公開發行的新股，組成第一批選手集體登陸北交所。

圖片來源：每經記者 陳夢妤 攝（資料圖）

根據北交所官網數據，11月份，北交所共有14家公司完成公開發行，總共募集資金23.55億元。截至12月2日收盤，北交所共有上市公司82家，總市值將近2700億元。

Wind數據顯示，截至12月2日，共有60家新三板創新層公司處于北交所公開發行并上市的審查狀態。其中，處于已受理、已問詢（包括已回復）、已審核通過、中止四個狀態的公司數量分別為12家、38家、1家和9家，同時還有6家和162家公司處于“輔導驗收通過”和“輔導備案登記受理”階段。

從企業的區域分布來看，已上市北交所的82家公司中，來自江蘇、北京、廣東的分別有13家、12家和10家，位列區域排行榜前三位。而在上述處于輔導及不同審核狀態的總共228家企業中，來自京、蘇、粵的企業同樣還是最多的，分別有32家、29家和28家。

事實上，企業上市北交所也得到了各地的大力支持。例如，成都市擬出臺針對性的扶持政策，對在北交所首發上市的企業，按實際募資凈額(扣除發行費用)的1%給予最高不超過350萬元獎勵。

從交易情況來看，北交所的成立，無疑也進一步激活了新三板市場原來的流動性困境。例如，在11月22日至26日當周，北交所上市公司的最高換手率達到108.72%，而新三板掛牌公司中換手率最高的也僅有35.10%。

此外，隨著北交所步入正軌，相關規則制度的梳理改革也在逐步進行中。

例如，11月26日，證監會發布了修訂后的《監管規則適用指引——機構類第1號》（下稱《指引》）。其中，為支持北交所發展，《指引》放開保薦機構直接投資北交所上市公司的時點限制，即可以“先保薦、后直投”。同時，對保薦機構及其重要關聯方等對發行人持股7%以上的，若發行人擬在北交所上市，可以不采用聯合1家無關聯保薦機構共同履行保薦職責。

不過，也有一些仍待規則制度改革或明晰的事項。則如，證監會在近日披露，對境內分拆規定和境外分拆通知進行修改整合，形成新的《上市公司分拆規則（試行）》（以下簡稱《分拆規則》），而在這一《分拆規則》中，新三板掛牌企業在北交所上市是否需要滿足相關分拆規則，似乎仍舊未明確。

封面圖片來源：攝圖網-500850476