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北交所開市近半個月，主營城市公共安全領域數據采集與分析的廣道高新（839680,BJ）在開市首日大漲后，在接下來的12個交易日里有10個交易日下跌，11月16日至今（截至12月1日收盤），公司股價累計下跌近三成。

《每日經濟新聞》記者注意到，廣道高新過去三年營收和凈利潤均呈穩定增長趨勢。不過，由于公司下游客戶集中在三大電信運營商和公安部門，公司存在大客戶集中的問題。今年上半年，廣道高新前五大客戶銷售收入占比超90%。

公司股價跌跌不休

公開資料顯示，廣道高新成立于2003年，于2016年11月掛牌新三板。公司主營城市公共信息安全領域內的數據感知與數據治理業務，主要產品為數據采集類產品和數據分析平臺類產品，業務涵蓋智慧社區治理、治安防控、案件偵破、生態環境監測、市政智能執法等方面，為監管部門提供數據采集、數據治理、數據分析、數據可視化應用等大數據相關產品。

過去三年（2018年~2020年），廣道高新營業收入分別為1.64億元、2.01億元、2.26億元，歸母凈利潤分別約為3696萬元、4229萬元、4740萬元，均呈穩定增長態勢。今年上半年，公司實現營收1.20億元，同比增長48.72%，歸母凈利潤為1875萬元，同比增長12.93%。

值得注意的是，廣道高新主營業務毛利率接近50%，2018年至2020年及今年上半年，公司主營業務毛利率分別為53.28%、53.34%、47.18%和45.95%，呈下降趨勢。公司表示，公司產品類型較多，任一產品的型號、售價、硬件采購成本和客戶構成、行業競爭等因素均可能影響產品毛利率，從而影響綜合毛利率水平。

東吳證券研報指出，在中國內地城市中，2020年智慧城市相關支出投入最多的城市為北京、上海、深圳和廣州。智慧城市技術相關的投入與所在城市GDP和政府預算密切相關，在智慧城市技術的發展階段，一線城市的支出將持續領先。隨著我國基礎技術的不斷發展，城鎮化水平不斷提高，未來我國智慧城市市場規模將進一步擴大。

行業市場前景廣闊，業績也穩步增長，公司股價卻在北交所開市后跌跌不休。在11月15日開市首日大漲后，廣道高新在接下來的12個交易日里有10個交易日下跌，11月16日至今（截至12月1日收盤），公司股價累計下跌近三成。

客戶集中度較高

據悉，廣道高新下游客戶集中在三大電信運營商和公安部門。公司2021年半年報披露，今年上半年，公司實際產生銷售額的產品主要應用于公安部門，公司前五大客戶實際用戶主要為公安部門，前五大客戶銷售收入占銷售額達96.00%。

公司表示，上述客戶通常實行預算管理制度和集中采購制度，在上半年集中審批采購計劃，在年中或下半年安排設備采購，設備交貨、安裝、調試和驗收，公司下半年尤其是第四季度業務量相對較大。因此，公司經營存在一定的季節性波動風險。

廣道高新同時存在應收賬款過高的風險。根據其公開發行說明書，2018年至2020年2021年上半年，廣道高新應收賬款余額分別為1.27億元、1.81億元、2.36億元以及2.68億元，其中，逾期的應收賬款余額分別為967.63萬元、4917.40萬元、6469.06萬元、9119.29萬元，應收賬款金額保持在較高水平。

對此，公司表示，主要原因是公司應收賬款余額中，大型國有企業占比較高，此類客戶由于內部付款審批流程較長，導致銷售回款相對較慢；但該類客戶商業信用較好，發生實質性違約、應收賬款無法收回的風險較低。

《每日經濟新聞》記者注意到，廣道高新的募投項目有研發中心建設項目和營銷網絡建設項目，目標分別是拓展大數據應用產品，滿足市場需求，以及增加、升級營銷網點以擴大市場份額，提高公司綜合競爭力。上述募投項目建成后能否幫助公司拓展業務區域并提高市場占有率，還有待觀察。

12月1日下午，記者試圖就公司股價和客戶集中度高的問題采訪廣道高新，公司證券部工作人員表示近期不方便接受采訪。截至12月1日收盤，廣道高新報20.64元/股，跌幅0.48%。

封面圖片來源：攝圖網-500622325