每經記者｜王琳    每經編輯｜文多    

11月4日晚間，新三板公司中兵通信（837567.NQ）發布公告稱，公司已通過精選層輔導驗收。近年來，作為軍工企業的中兵通信業績增速較快，同時也保持著較好的研發強度和實力。

不過，記者注意到，根據目前的《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》（以下簡稱《分拆規定》），中兵通信掛牌精選層仍存在一個疑問。

今年半年報顯示，中兵通信為北方導航(600435.SH)持股48.44%的子公司，其實控人則是中國兵器工業集團有限公司。而北方導航及中兵通信的相關財務指標尚不滿足《分拆規定》的條件。

中兵通信應收賬款占資產總額的35%

公開資料顯示，中兵通信主營業務為軍用、軍民兩用通信及電子設備生產和銷售，其主要產品超短波通信設備和衛星通信設備廣泛應用于陸、海、空等軍事領域。

從業績情況來看，中兵通信自去年以來的表現堪稱亮眼。財報顯示，2019年至2021年上半年這兩年一期，中兵通信的營業收入分別為4.50億元、5.92億元和2.05億元，分別同比增長-11.50%、31.36%和118.54%；其歸屬于掛牌公司股東的凈利潤分別為0.96億元、2.02億元和0.24億元，分別同比增長-22.96%、110.89%和110.64%。

無疑，隨著我國國防和軍隊信息化的快速推進，軍用通信裝備產業正迎來較好的發展機遇。中兵通信作為中國兵器工業集團有限公司旗下唯一一家軍用通信產品生產企業，或將因此受益。

記者還注意到，近年來，中兵通信也保持了較好的研發強度。2019年至2021年上半年兩年一期，中兵通信的研發費用占營收比例分別為10.89%、9.85%和17.90%。截至今年上半年末，中兵通信的技術人員數為249人，占公司總人數的36%。

截至2021年上半年末，公司技術人員占公司總人數的36% 圖片來源：公司2021年半年報截圖

不過，作為軍工企業，中兵通信高企的應收賬款是其一大瑕疵。截至今年上半年末，中兵通信的應收賬款達4.94億元，約占其同期資產總額的35%。

“分拆規定”成不確定性因素

早在今年9月30日，中兵通信董事會就已通過申請在精選層掛牌的議案。公司擬以16.67元/股的發行底價，向不特定投資者公開發行股票不超過1200萬股，募集資金擬用于武漢研發中心能力提升建設項目。

由于部分新三板掛牌企業是上市公司的子公司，這類掛牌企業在申請精選層掛牌以及上市北交所時與目前《分拆規定》的監管要求相沖突。

根據《分拆規定》，上市公司分拆原則上應滿足的一個條件便是“上市公司最近3個會計年度連續盈利，且最近3個會計年度扣除按權益享有的擬分拆所屬子公司的凈利潤后，歸屬于上市公司股東的凈利潤累計不低于6億元人民幣”，其中凈利潤以扣除非經常性損益前后孰低值計算。

圖片來源：證監會網站文件《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》截圖

而作為中兵通信母公司的北方導航，在2018年至2020年扣非后的歸母凈利潤分別為1553.24萬元、3989.91萬元和2162.24萬元，顯然無法滿足上述條件。

事實上，北方導航在今年9月9日也曾發布公告表示，本次子公司擬精選層掛牌是否需要遵守《分拆規定》，子公司中兵通信及保薦機構尚在論證，目前公司及子公司中兵通信相關財務指標尚不滿足分拆條件。

“目前的《分拆規定》，是分拆至滬深交易所上市，當時還沒有北交所，這塊未來可能有兩個解決方案，一個是規則明確分拆目標是滬深交易所的才適用，第二個則是明確將全面適用。如果是方案一，這類掛牌公司就沒有障礙，先掛創新層，然后申請北交所；如果是方案二，就有障礙，有些公司就只能掛牌創新層，不能去北交所。”投行資深人士王驥躍向《每日經濟新聞》記者表示。

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