每經編輯｜孫志成    

作為同樣擁有古老傳承配方的上市企業，云南白藥近來在話題度上遠遠不如片仔癀。

但10月28日，云南白藥卻罕見登上了微博熱搜榜，原因竟然是炒股巨虧。

炒股浮虧超11億，云南白藥大跌

10月27日晚間，云南白藥公布三季報。公告顯示，公司第三季度營收92.8億元，同比增長9.98%；第三季度歸母凈利潤約6.49億元，同比下滑63.94%。

今年前三季度，云南白藥實現營收283.63億元，同比增長18.52%，前三季度歸母凈利潤24.51億元，同比下滑42.38%，扣非后凈利潤同樣下滑。值得注意的是，這是云南白藥上市以來首次出現前三季度凈利同比下降。

為何云南白藥在第三季營收增長的情況下，凈利反而下滑？根據財報顯示，主要原因是公司炒股浮虧增加。三季度，云南白藥投資收益為虧損4.72億元，前三季度累計投資虧損11億元。

前三季度公允價值變動收益為-15.5億元，同比下降近400%，主要原因為交易性金融資產持有期間的公允價值變動損益。

此前，云南白藥的凈利潤中有近半數是投資收益。2020年云南白藥凈利潤55.11億元，其中投資收益高達26.18億元，占比47.5%。

與大手筆炒股相比，單第三季度，云南白藥投入研發費用8975萬元，創單季投入新高。前三季度，云南白藥累計研發費用增長到1.96億元。但與283.63億元的營收相比，占比仍然不足1%。

而2017年至2020年，云南白研發費用投入占收入比重不足1%，遠低于同行業平均水平。其中，2019年研發費用占總營收的0.59%，2020年研發費用占總營收的0.55%。

10月27日收盤，云南白藥收于91.88元/股，跌幅為2.24%，總市值約1178億元。

在云南白藥股吧內，不少投資者對云南白藥28日開盤的股價走勢表示擔心。

截至10月28日收盤，云南白藥報88.36元/股，跌3.83%，而同日早間開盤，該股一度跌超6%，盤中最低價達84元，創16個月以來新低。而就在今年2月，該股股價還曾攀高到158.34元，如今8個月時間跌去近44%。

截至2021年9月30日，持有云南白藥的股東人數為16.11萬，在如此這般業績下，相信這些投資者恐一夜無眠了。

有股民稱自己重倉，虧的飯菜都吃不起了。也有股民稱這下利空出盡，要趕緊抄底。

值得注意的是，中信證券認為，歸母凈利潤同比下滑主要受公允價值變動收益-8.62億元的影響，無需過分擔心此類一次性影響。短期擾動不改長期趨勢，公司堅持立足長遠、創新突破、夯實基礎、穩步發展。公司是中藥大健康龍頭企業，伴隨大健康產業鏈布局逐步完善，有望進入發展新階段。

利潤依賴牙膏，市值僅為片仔癀一半

云南白藥前身為成立于1971年6月的云南白藥廠，后進行現代企業制度改革，并于1993年12月15日在深交所上市，目前經營涉及化學原料藥、化學藥制劑、中成藥、中藥材、生物制品、保健食品、化妝品及飲料的研制、生產及銷售；醫療器械（二類、醫用敷料類、一次性使用醫療衛生用品），日化用品等領域，主要產品及利潤來源為云南白藥牙膏。

近年來，由于業績不斷放緩，云南白藥開始尋求其他出路，包括進行證券投資業務。云南白藥2021年半年報顯示，目前公司旗下共持有伊利股份、騰訊控股、恒瑞醫藥、通威股份等6只股票和4只基金。今年5月，云南白藥擬投資112億元，參與上海醫藥的定增計劃。若定增成功，其將持有上海醫藥18.02%的股份，成為上海醫藥第三大股東。

日前，云南白藥在互動平臺回答投資者提問時表示，海南云帆私募基金管理有限公司（以下簡稱“云帆私募”）的成立，將有助于公司對持有的交易性金融資產進行更加合理、有效的管理，進一步降低公司的資金運營及管理的風險。

云南白藥在公告中透露，10月13日，云帆私募已在中國證券投資基金業協會完成私募基金管理人備案登記。云帆私募是公司下屬全資三級子公司，由公司全資子公司云南白藥集團（海南）有限公司（以下簡稱“海南云南白藥”）持有100%股權。

據啟信寶信息顯示，云帆私募成立于今年1月，注冊資本1000萬元，經營范圍是私募證券投資基金管理服務（須在中國證券投資基金業協會完成登記備案登記后方可從事經營活動）。

除了投資外，云南白藥也通過多元發展打造新利潤增長點。

2019年10月，云南白藥宣布擬斥資7.3億港元認購港股上市公司萬隆控股的可換股債券，布局工業大麻業務；2020年6月，云南白藥宣布以自有資金5000萬元、100萬元出資設立云南白藥集團上海科技有限公司、云南白藥集團上海健康產品有限公司，發力美膚業務。

但從目前來看，云南白藥多元化收效甚微。雖然以白藥系列產品知名，但云南白藥利潤來源仍然依賴云南白藥牙膏。2021年半年報顯示，以云南白藥牙膏為核心的健康品子公司白藥健康的營收為33.88億元，同比增長22.53%；凈利潤為15.1億元，同比增加54.34%，占扣非凈利潤的80.11%。

圖片來源：視覺中國

業績持續萎靡下，云南白藥痛失“中藥一哥”的寶座。2020年8月，一直穩坐中藥第一股的云南白藥，市值首次被片仔癀反超。截至2021年10月27日收盤，云南白藥總市值為1175.27億元，低于片仔癀1328億元，約為片仔癀的一半，位列行業第二。

啟信寶顯示，云南白藥目前有一條行政處罰，原因為生產、銷售不符合經注冊產品技術要求的一次性使用醫用口罩，云南省藥品監督管理局沒收不符合經注冊產品技術要求的一次性使用醫用口罩35095只；并處貨值金額22045.83元五倍罰款，罰款110299.15元。

（本文不構成投資建議，據此操作風險自擔）

每日經濟新聞綜合證券時報、每經app、北青報、北京商報

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