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來源：微信公眾號“道達號”（微信公號ID：daoda1997）

周初歡聲笑語，周中沉默不語，周五胡言亂語，這周是不是被我大A股拿捏了？

經過兩天的冷靜期之后，梳理情緒，整理思路，重新元氣滿滿地面對新的一周。本周，A股出現了一些新的信號，是風險還是機遇，需要提高警惕，大膽假設，小心求證。

牛博士：達哥，你好，周五滬指沖擊3600點之后回落，盤面又出現了熱門賽道股殺跌的情況，這是否意味著風險呢？操作上該注意什么？

道達：周五的盤面，猶如周三的翻版，前期強勢股的大幅下跌，有調倉換股的味道。如果說周三只是彩排，周五算是演出開始嗎？

上證指數沖擊前期高點后回落，確實有做短期高點的可能性，但指數與板塊是割裂的，不能一概而論。

上證指數處于風險與機會并存的位置，需要小心謹慎。指數由權重藍籌決定，當下大金融與大消費風險已充分釋放，證券板塊指數的大陰線很影響士氣，但也需要觀察，這個板塊在下周很可能會影響A股的走勢。

之前說過，熱門賽道邏輯未變，板塊內部的節奏不一致，注定了他們之間會出現分化，比如周五的半導體已經不跟跌了。個別板塊龍頭出現套人的情況，上漲動能減弱，不排除有做近期高點的可能性，切忌追高。對于想要布局熱門板塊的，可以在各熱門板塊之間取交集。

牛博士：北京證券交易所登場，券商股、創投股卻借利好“割韭菜”，北京證券交易所概念股是否還有炒的必要？

道達：券商股、創投股高開低走，這很符合我們A股一貫的格調，利好兌現，但這并不意味著相關概念就沒有機會了。

對于券商股而言，一方面是財富管理的邏輯，在房住不炒的背景之下，如何實現居民財富的保值增值，財富管理業務成長空間大，業績穩定性強，有望重塑證券估值；另一方面是服務壯大實體經濟，券商的直接融資或有望改變其與銀行的座次。

相比較而言，北京證券交易所更多地利好創投。以史為鑒，北京證券交易所概念的炒作思路或許可以借鑒2019年的科創概念。

概念→實質→影子股→對標股。第一批很明顯就是市北高新、魯信創投等一批創投概念股；其后更關鍵的是以華西股份為首的一批實質性創投企業，大量進行創投的公司進行了明顯的第二波炒作；第三波就是類似搜于特等參股科創板公司的影子股；第四波就是因為科創板市盈率高，相同題材對標股的估值洼地帶來的炒作，比如彼時的久之洋、賽騰股份等。

從歷史經驗來看，在經歷四個階段的炒作之后，概念股會逐漸冷卻。隨著科創板開市，市場更多地聚焦公司經營。

但還需要跳出來，從更宏觀層次來說，北京證券交易所體現的是國家對于建設制造業強國和科技強國的迫切愿望，中長期利好高端制造業。

如果從所謂相反方向的影響來講，無非就是兩點：一、增加了可供交易證券的供給，對于既有的創業板、科創板的公司，未來可能會產生資金分流；二、重塑A股相關板塊估值，按照比價效應，北京證券交易所上市公司估值會直接影響滬深A股，至于低估還是高估，仍需具體情況具體比較。

牛博士：目前市場流動性充裕，成交額連續33個交易日破萬億。有一種說法是量化“水軍”在刷數據，對此，你怎么看？

道達：之前有朋友留言問“T+1”制度如何量化交易，除了提前有底倉的“T+0”以外，A股通過融資融券、ETF、期貨、期權等方式也可以實現套利。對于ETF而言，投資者可以通過兩種方式進行套利操作：

方法一：投資者在低點買入一籃子股票，申購成ETF基金份額，待盤中反彈后拋出ETF基金份額，即在一級市場通過買入的股票或持有的股票，換購成ETF份額，待指數上漲后，在二級市場將持有的ETF份額賣掉，從而實現看漲的日內回轉交易。

方法二：投資者在低點買入一定數量的ETF份額，贖回獲得一籃子股票組合，待盤中反彈后股票組合在市場中賣出，即在二級市場買入ETF份額，待指數上漲后，在一級市場迅速贖回ETF份額，將贖回獲得的一籃子股票組合在二級市場按照個股全部賣出。

只要指數在日內頻繁地上下波動，上述套利操作在理論上就可以反復進行。市場近期將成交量連續維持在高位、指數卻滯漲的問題，歸結為量化套利，但量化交易并非一無是處。

除了提高市場活躍度，量化交易也會捕捉趨勢，去年的白酒和當下的光伏概念走出讓人瞠目咋舌的走勢，量化交易對于趨勢的強化起到了推動作用。

這要求我們投資者要更專注于行業和公司研究，以投資企業的思路去投資股票，賺企業成長的錢，而不是賺市場情緒波動的錢，以中長線趨勢對抗機器短期套利。

目前，量化交易對市場交易額的貢獻量占比都只是猜測，但有一點可以確定，市場確實有新增資金入場，這些可以從市場投資者數量、北上資金、新發行基金等數據中推斷。

總的來說，在銀行理財不再保本收益，以及房地產去金融屬性的背景之下，新增資金入市是可期的。

牛博士：近來，醫藥股和消費股連續被暴擊，達哥是怎么看待他們的？

道達：對于醫藥，首先問一個簡單的問題：“你覺得中國的醫藥行業有未來嗎？”

毋庸置疑，答案是肯定的。一個14億人口的國家，老齡化日趨嚴重，人民對美好生活的向往不可阻擋。醫藥集采只是落在中國藥企身上的一粒沙，未來醫藥企業會分化為兩類：一類是具有足夠創新能力的企業，誕生“中國的輝瑞”、“中國的強生”，市場會給予更高的溢價；另一類是通過集采擴大生產，薄利多銷，也能夠活得順風順水。但就目前來說，醫藥股還需要觀察。

對于消費股，我的答案也是肯定的。去年，疫情因素大幅影響了國內的跨省旅游。當前，國內疫情影響基本清零，如果疫情能夠持續得以控制，中秋國慶出行旺季，同時疊加教育“雙減”政策影響，家長大概率會帶娃旅游，預計國內的航空、機場，旅游等板塊會出現超預期的爆發性增長，有望催化業績繼續修復。如果提前埋伏，或會收獲意外驚喜。

從長期來看，宏觀政策強調跨周期調節，除了投資，消費也是釋放動能的重要一環。在“共同富裕”的頂層設計之下，老百姓的消費意愿和消費結構，將延續升級趨勢。

（張道達）

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