每經(jīng)記者｜王琳    每經(jīng)編輯｜張海妮    

近期，中國建材集團(tuán)有限公司（以下簡稱中國建材集團(tuán)）旗下碳纖維板塊子公司中復(fù)神鷹碳纖維股份有限公司（以下簡稱中復(fù)神鷹）正沖擊科創(chuàng)板IPO。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，中復(fù)神鷹面臨較高的應(yīng)付賬款風(fēng)險(xiǎn)，其中，在2019年，其對中國化學(xué)工程第六建設(shè)有限公司（以下簡稱中化六建）的應(yīng)付賬款增加至少4622.38萬元。然而，中化六建卻并不在中復(fù)神鷹2019年前五大供應(yīng)商之列，而中復(fù)神鷹對其2019年第五大供應(yīng)商的采購金額僅為1214.69萬元。

對此，中復(fù)神鷹方面獨(dú)家向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者回應(yīng)稱，這主要系采購金額統(tǒng)計(jì)口徑所導(dǎo)致，公司將在后續(xù)披露的文件中予以調(diào)整。

此外，中復(fù)神鷹的生產(chǎn)設(shè)備由其第二大股東連云港鷹游紡機(jī)集團(tuán)有限公司（以下簡稱鷹游集團(tuán)）提供，但中復(fù)神鷹表示，盡管碳纖維生產(chǎn)工藝技術(shù)應(yīng)用對設(shè)備具有一定依賴，但公司并不因此構(gòu)成對鷹游集團(tuán)的技術(shù)依賴。

不過，記者還注意到，鷹游集團(tuán)實(shí)控人張國良擔(dān)綱中復(fù)神鷹的董事長、總工程師、核心技術(shù)人員等核心職位，鷹游集團(tuán)全資子公司江蘇鷹游紡機(jī)有限公司（以下簡稱江蘇鷹游）也是中復(fù)神鷹核心研發(fā)項(xiàng)目的聯(lián)合研發(fā)單位之一，張國良則在該項(xiàng)目的完成人名單中排列順位第一。

中復(fù)神鷹2019年對中化六建的應(yīng)付賬款從何而來？

中復(fù)神鷹主要從事碳纖維的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，而且是行業(yè)內(nèi)頭部企業(yè)之一。按照招股書（申報(bào)稿）所述，中復(fù)神鷹在2020年碳纖維的產(chǎn)量占國內(nèi)總碳纖維產(chǎn)量的20.98%，排名國內(nèi)碳纖維產(chǎn)量第二位。

作為行業(yè)壁壘較高的產(chǎn)業(yè)，中復(fù)神鷹在近兩年實(shí)現(xiàn)了盈利轉(zhuǎn)正并大幅增長。

2018~2020年，中復(fù)神鷹的營業(yè)收入分別為3.08億元、4.15億元和5.32億元，歸母凈利潤分別為-2447.99萬元、 2615.11萬元和8523.18萬元。

不過，多年的發(fā)展下來，中復(fù)神鷹已日漸顯現(xiàn)出資金吃緊的狀態(tài)。

首先，截至2020年末，中復(fù)神鷹的流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債分別為3.30億元和5.38億元，流動(dòng)比率僅為0.61倍。

與此同時(shí)，根據(jù)招股書（申報(bào)稿），因中國建材集團(tuán)為中復(fù)神鷹及其子公司的貸款合同提供了最高額度不超過22億元的擔(dān)保，中復(fù)神鷹以截至2020年末賬面凈值1.19億元的生產(chǎn)設(shè)備、14項(xiàng)房屋建筑物及4宗土地向中國建材集團(tuán)作出抵押形成反擔(dān)保。

值得一提的是，截至2020年末，在流動(dòng)負(fù)債方面，中復(fù)神鷹主要存在應(yīng)付賬款3.04億元，應(yīng)付賬款具體主要?jiǎng)t是應(yīng)付的工程款和設(shè)備款，而中化六建是中復(fù)神鷹應(yīng)付賬款的第一大債權(quán)人。

不過，記者注意到，截至2019年末，中復(fù)神鷹對中化六建的應(yīng)付賬款為4807萬元。而截至2018年末，中復(fù)神鷹對其第五大債權(quán)人的應(yīng)付賬款為184.62萬元，中化六建并不在中復(fù)神鷹2018年應(yīng)付賬款前五大債權(quán)人之列。

也就是說，2019年，中復(fù)神鷹因工程建設(shè)對中化六建的采購金額至少有4622.38萬元，然而，中化六建并未出現(xiàn)在中復(fù)神鷹2019年前五大供應(yīng)商之列——中復(fù)神鷹在2019年對其第五大供應(yīng)商的采購金額僅為1214.69萬元。

圖片來源：招股書（申報(bào)稿）截圖 

對此，中復(fù)神鷹方面向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者回應(yīng)稱，這主要系采購金額統(tǒng)計(jì)口徑所導(dǎo)致，該情形不影響財(cái)務(wù)報(bào)告的準(zhǔn)確性，公司將在后續(xù)披露的文件中予以調(diào)整。 

中復(fù)神鷹：對二股東不存在技術(shù)依賴

盡管中復(fù)神鷹的實(shí)控人為中國建材集團(tuán)，但是，在中復(fù)神鷹的發(fā)展過程中，鷹游集團(tuán)對其同樣有著特殊的意義。

首先，鷹游集團(tuán)為中復(fù)神鷹的創(chuàng)始人股東，目前也是持股30%的第二大股東。

另外，鷹游集團(tuán)同時(shí)還是中復(fù)神鷹報(bào)告期內(nèi)的大客戶和大供應(yīng)商。

具體來看，2018~2020年，鷹游集團(tuán)分列中復(fù)神鷹的第五大、第三大和第二大客戶，中復(fù)神鷹對其的銷售收入分別為1147.14萬元、2034.71萬元和3345.88萬元。鷹游集團(tuán)同時(shí)還是中復(fù)神鷹2020年的第二大供應(yīng)商，中復(fù)神鷹對其的采購金額為2.86億元。 

按照招股書（申報(bào)稿），中復(fù)神鷹在2020年對鷹游集團(tuán)的采購金額，主要源于向鷹游集團(tuán)全資子公司江蘇鷹游進(jìn)行西寧萬噸碳纖維項(xiàng)目配套生產(chǎn)設(shè)備的采購。

值得一提的是，中復(fù)神鷹表示，盡管碳纖維生產(chǎn)工藝技術(shù)應(yīng)用對設(shè)備具有一定依賴，部分關(guān)鍵工藝需要定制化的設(shè)備實(shí)現(xiàn)；但另一方面，中復(fù)神鷹依托對碳纖維生產(chǎn)工藝的系統(tǒng)掌握，進(jìn)而具有碳纖維關(guān)鍵設(shè)備的設(shè)計(jì)能力。而且，碳纖維核心技術(shù)是工藝技術(shù)，設(shè)備對工藝控制水平和進(jìn)度具有影響，但不屬于公司開展碳纖維業(yè)務(wù)的核心技術(shù)。因此，中復(fù)神鷹開展碳纖維業(yè)務(wù)對江蘇鷹游不存在技術(shù)依賴。

記者注意到，事實(shí)上，中復(fù)神鷹與鷹游集團(tuán)在技術(shù)層面還有諸多其他交集。

一方面，盡管鷹游集團(tuán)只是中復(fù)神鷹的第二大股東，但中復(fù)神鷹的董事長、總工程師、核心技術(shù)人員，卻是鷹游集團(tuán)的實(shí)控人張國良。也就是說，作為鷹游集團(tuán)實(shí)控人的張國良，對中復(fù)神鷹在研發(fā)方面還是具有較大影響的。

另一方面，中復(fù)神鷹的“干噴濕紡千噸級高強(qiáng)/百噸級中模碳纖維產(chǎn)業(yè)化關(guān)鍵技術(shù)及應(yīng)用”項(xiàng)目曾獲得2017年度國家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步一等獎(jiǎng)，中復(fù)神鷹也正是以此作為其符合科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的依據(jù)。

但記者注意到，江蘇鷹游也是上述項(xiàng)目的聯(lián)合研發(fā)單位之一。而且，盡管中復(fù)神鷹和江蘇鷹游分列上述項(xiàng)目的第一和第三完成單位，但排在該項(xiàng)目完成人名單中的第一個(gè)名字，則是張國良。

圖片來源：江蘇省科技廳官網(wǎng)截圖

而在中復(fù)神鷹自身的研發(fā)投入強(qiáng)度方面，其在報(bào)告期內(nèi)是要明顯落后于其同行業(yè)公司的。

招股書（申報(bào)稿）顯示，2018~2020年，中復(fù)神鷹的研發(fā)投入分別為1151.50萬元、1122.40萬元和1717.96萬元，研發(fā)費(fèi)用率分別為3.74%、2.70%和3.23%，這一數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于行業(yè)內(nèi)可比公司平均水平的22.89%、21.88%和12.64%。

圖片來源：招股書（申報(bào)稿）截圖  

對此，中復(fù)神鷹則解釋稱，這是因?yàn)楣局饕难邪l(fā)投入和關(guān)鍵技術(shù)突破均發(fā)生于2018年之前。

事實(shí)上，在招股書（申報(bào)稿）中作出“向關(guān)聯(lián)方采購機(jī)器設(shè)備”的特別風(fēng)險(xiǎn)提示時(shí)，中復(fù)神鷹也表示，未來若公司關(guān)聯(lián)交易持續(xù)擴(kuò)大，關(guān)聯(lián)方定價(jià)不公允或不合理，有可能對公司獨(dú)立性以及經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)