每經(jīng)記者｜肖世清    每經(jīng)編輯｜廖丹    

8月20日，人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布最新一期的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。兩項(xiàng)貸款利率均同上期保持一致。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，截至目前，LPR報(bào)價(jià)已連續(xù)16個(gè)月維持不變。8月16日，央行縮量續(xù)做到期的6000億元MLF，利率維持在2.95%的水平，由于LPR報(bào)價(jià)由MLF利率和銀行點(diǎn)差兩部分構(gòu)成，此前有不少分析人士認(rèn)為，這預(yù)示著LPR大概率保持不變。

民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，本月LPR保持不變，MLF利率不變是一方面的原因。另外，銀行壓降點(diǎn)差力度整體有限，雖然7月15日降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期資金，有利于降低銀行負(fù)債成本，但目前看，銀行負(fù)債壓力整體較大，綜合負(fù)債成本的降低相對(duì)有限，點(diǎn)差壓降幅度尚不足以驅(qū)動(dòng)LPR報(bào)價(jià)降低5個(gè)基點(diǎn)。

盡管LPR報(bào)價(jià)連續(xù)16月保持不變，但企業(yè)貸款利率卻在下降。圖為鴻星爾克集團(tuán)鴻榮輕工公司車間，工人在制鞋生產(chǎn)線上操作 新華社圖

8月LPR報(bào)價(jià)利率未變

在我國(guó)當(dāng)前的利率體系中，LPR報(bào)價(jià)屬于市場(chǎng)利率范疇，但因其決定著銀行貸款利率水平和走向，直接影響各類市場(chǎng)主體融資成本，因此具有很強(qiáng)的政策信號(hào)意義，受到市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

8月LPR報(bào)價(jià)出爐，兩項(xiàng)貸款利率仍維持不變。截至目前，LPR報(bào)價(jià)已連續(xù)16個(gè)月“按兵不動(dòng)”。與此同時(shí)，公開市場(chǎng)操作中的MLF和逆回購(gòu)中標(biāo)利率也始終維持在2.95%、2.2%的水平。

溫彬認(rèn)為，本月LPR保持不變，一方面由于MLF利率保持不變，另一方面，銀行壓降點(diǎn)差力度整體有限。雖然7月15日降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期資金，有利于降低銀行負(fù)債成本，但目前看，銀行負(fù)債壓力整體較大，綜合負(fù)債成本的降低相對(duì)有限，點(diǎn)差壓降幅度尚不足以驅(qū)動(dòng)LPR報(bào)價(jià)降低5個(gè)基點(diǎn)。

而東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青也給出同樣的觀點(diǎn)，他也認(rèn)為：“全面降準(zhǔn)對(duì)降低銀行負(fù)債端資金成本有一定作用，但截至目前，其下降幅度尚不足以促使報(bào)價(jià)行下調(diào)LPR報(bào)價(jià)0.05個(gè)百分點(diǎn)（LPR報(bào)價(jià)最小調(diào)整步長(zhǎng)）。這是7月15日全面降準(zhǔn)落地后，LPR報(bào)價(jià)連續(xù)兩個(gè)月維持原有水平的一個(gè)直接原因。”

另外，溫彬還認(rèn)為，目前銀行體系流動(dòng)性整體保持合理充裕。從MLF操作上看，8月共有7000億元MLF到期，央行于7月下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，釋放的部分流動(dòng)性用于置換本月到期的MLF，因此本月縮量續(xù)做6000億元MLF，整體續(xù)做規(guī)模略超市場(chǎng)預(yù)期，體現(xiàn)了金融對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的呵護(hù)。從利率走勢(shì)上看，央行續(xù)做MLF之后，市場(chǎng)利率整體穩(wěn)中回落，國(guó)有銀行1年期同業(yè)存單發(fā)行利率從2.68%回落至2.65%，低于2.95%的MLF利率，存款類機(jī)構(gòu)7天質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率由2.17%回落至2.01%，基本回到2.2%的7天逆回購(gòu)利率水平之下，體現(xiàn)了銀行間流動(dòng)性的較為合理充裕。

四季度或再次全面降準(zhǔn)

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，雖然LPR報(bào)價(jià)超一年時(shí)間保持不變，但企業(yè)貸款利率卻在下降。

央行今年二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示，6月，貸款加權(quán)平均利率為4.93%，創(chuàng)有統(tǒng)計(jì)以來(lái)新低。其中，一般貸款加權(quán)平均利率為5.20%，同比下降0.06個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)有統(tǒng)計(jì)以來(lái)新低。企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.58%，同比下降0.06個(gè)百分點(diǎn)，處于歷史較低水平，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持效果持續(xù)顯現(xiàn)。

王青認(rèn)為，這主要是信貸市場(chǎng)供求平衡和政策引導(dǎo)的結(jié)果。首先是二季度銀行邊際資金成本下行，監(jiān)管層督促銀行將成本端的政策紅利傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)。其次，在城投平臺(tái)和房企融資受限后，企業(yè)信貸需求總體上有所減弱。

對(duì)于市場(chǎng)普遍關(guān)心的問(wèn)題，例如后續(xù)MLF利率是否會(huì)下調(diào)，四季度是否有降準(zhǔn)的可能。王青則認(rèn)為：“年內(nèi)MLF利率下調(diào)的可能性不大，但這并不意味著LPR報(bào)價(jià)也會(huì)一直保持不動(dòng)。其中，四季度央行有可能再次實(shí)施全面降準(zhǔn)，累積效應(yīng)下，1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)的可能性會(huì)顯著增大。”

溫彬也表示，下一階段，MLF的到期和地方政府專項(xiàng)債券的加快發(fā)行或?qū)α鲃?dòng)性形成一定壓力，但短期內(nèi)降息的可能有限。LPR的保持不變，與為實(shí)體經(jīng)濟(jì)降成本并不相悖，預(yù)計(jì)銀行將繼續(xù)釋放LPR改革潛力，更多從負(fù)債端入手降低成本，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降。