2018年，京東集團創始人劉強東在牛津大學賽德商學院發表演講時提到，他有三次關鍵選擇，讓京東得以成長為今天的京東。第一次是全面轉型做電商；第二次是擴充品類，從IT數碼類擴充到全品類；第三次則是決定自建物流。 后兩次重要決定都發生在2007年。商流版圖的擴容讓京東得以邁向更大舞臺，物流的起步則為“京東大廈”奠定堅實地基。 而在自建物流的第十四個年頭，2021年5月28日，京東物流（02618.HK）正式在港交所掛牌上市，首日開盤股價達46.05港元，相較于此前定價的40.36港元高開14.1%，公司總市值達2805億港元。 去年歸港二次上市時，京東集團曾向港交所申請豁免，能在3年內將一家子公司申請在港交所上市。不足一年時間，京東物流就已成為繼京東健康之后京東集團孵化的第二個在港上市的子公司。 而京東物流選擇在618前夕登陸資本市場，無疑也是給京東18歲“成人禮”奉上了最好的生日禮物。京東物流既是京東征戰沙場的股肱之臣，亦成為京東商業最堅實又最踏實的護城河。 只是一路走來并不輕松。自建物流初期不被投資人看好、模式過重飽受外界質疑、調整快遞員薪酬結構引發爭議……從企業物流到物流企業，再到如今成長為市值逾2000億元的上市公司，京東物流再一次站在了聚光燈下。回看來時路，港交所鳴鑼亦是一個全新起點。 值得注意的是，在前不久發布的京東2021年第一季度財報中，京東物流單獨進行了數據披露，與此同時，京喜以及內部地產業務則從京東零售中剝離，一同并入新業務的計算。 這是關乎京東未來發展的密碼和鑰匙。 “京喜”作為一支尖銳部隊，除將在下沉市場繼續鏖戰外，還要應對在社區團購頻頻發力的美團、滴滴等；物流戰場之上，京東物流上市補足彈藥后，面對的依舊是久未生變的物流“三國殺”格局。換言之，在零售、物流、社區團購等大大小小、或新或舊的戰場，京東都并非高枕無憂，而在還未占據絕對優勢之時，京東物流亦仍將不斷蓄力，為京東繃緊弦、拉滿弓。 七年又七年，京東物流港交所敲鑼 2014年5月22日，紐約納斯達克證券交易所里一片忙碌，工作人員們忙著裝修外墻，搭著腳手架，為現場四周掛上大幅紅色底子、白色“JD”字樣的廣告牌。 而一樓演播室內，主持人用夸張的表情和語調正在播報當天納斯達克上市公司的股票行情：Apple、Google、Intel、Microsoft、Amazon……你能想到的科技巨頭輪番上陣，看似沒有實感的行情信息卻依舊在現場嘈雜的背景之下十分清晰。 這是整個京東發展歷程中最具有里程碑意義的一天。以這一天、這一節點作“切割”：七年前（2007年），京東力排眾議走上自建物流之路；七年后（2021年），京東物流終于站上港交所的舞臺。 兩個七年，機緣巧合。 9名客戶和員工代表與象征京東物流科技的六軸協作機械臂共同敲響上市鑼聲。圖片來源：京東物流供圖 5月28日上午9：30，京東物流正式于香港聯交所主板上市，股票代碼為2618。上市公開發售價每股40.36港元，若不行使超額配股權，全球發售募集資金凈額241.13億港元。 基石投資者中，軟銀認購1.15億股，上市后持股1.9%，淡馬錫認購4224.47萬股，持股0.69%，8大機構合計持股4.83%。此外，公司向現有股東分配股份，高瓴獲分配95萬股，上市后持股2.38%，紅杉資本持股1.19%，騰訊持股0.62%。 因為受疫情影響，京東物流上市儀式選擇放在了位于北京市亦莊經濟開發區的京東集團總部。 《每日經濟新聞》記者現場注意到，完成敲鑼的不是管理團隊，而是來自客戶、員工的9名代表，以及象征京東物流科技的六軸協作機械臂。 這9名代表中，有17年京東老用戶、14年老員工，有帶領鄉親們致富的駐村第一書記、回鄉創業的大學生，還有一體化供應鏈企業客戶等。邀請客戶和員工代表參加上市敲鑼，代表京東物流一直以來對客戶和員工的無比重視，其背后隱藏的既有京東物流14年發展的歷程和收獲，還有技術和一體化供應鏈等未來發展的戰略方向。 京東物流CEO余睿表示，“未來我們希望用技術驅動的一體化供應鏈，最大化助力實體經濟和新興產業發展，繼續為用戶提供高品質服務體驗，和合作伙伴一起降低社會物流成本、推動商業和社會效率提升。京東物流將堅定‘技術驅動，引領全球高效流通和可持續發展’的使命，確保未來無論是誰、在哪里，只要找到京東物流，都可以享受到最值得信賴的服務。” 一如近期港股市場新股發行節奏較快的大趨勢，自2月16日向港交所遞交招股申請后，京東物流也在短短不到4個月的時間完成上市動作。 5月17日至5月21日京東物流啟動招股，其首日招股就錄得約1165.5億元孖展，超額認購146.1倍。另外，國際配售部分也已足額認購，京東物流的火爆程度可見一斑。 按發行價40.36港元每股以及京東物流招股書披露的60.92億總股本估算，京東物流的市值起點是2458.57億港元，成為國內僅次于順豐的物流上市公司。中泰國際研報顯示，京東物流估值水平雖高于物流行業的平均水平，但未來隨著公司的規模效應持續增強，來自母公司的收入占比下降，客戶集中風險可降低，盈利能力也將快速提升。 此外，增速強勁的營收數字也成為京東物流高估值背后的重要支點。 招股書數據顯示，在2018、2019及2020年，京東物流營收分別為人民幣379億、498億和734億，其中2019年同比增長31.6%，2020年同比增長47.2%，相比2018年幾乎翻倍。與此同時，連年虧損的京東物流也已具備盈利能力，根據此前披露的公開數據，在剔除不影響公司價值的股權激勵等公允價值變動因素后，2020年京東物流盈利超過17億元。 堅持自建物流，“基建狂人”初長成 事實上，京東當初選擇自建物流的根本原因有二：一是客戶投訴超過一半是到貨慢或者貨摔壞了，都與物流相關；二是因為第三方快遞公司不能做代收貨款業務，結算總是出現問題。 從那時起，自建物流的種子在京東內部開始破土萌芽，即便一開始并不強壯，也在成長的陣痛中摸索著前行。 2007年8月，京東開始在北京小范圍試點，招聘北京配送部負責人。2008年5月，北京配送部開設了5個站點，每個站點負責的配送面積相當大，例如亞運村站覆蓋了北京北部大部分地區，北到天通苑，南到北二環，西到八達嶺高速，東到望京，亞運村的5名配送員負責大概100平方公里的地區，一天送貨三四百單。而時間來到2010年，京東自有配送已經覆蓋北京五環內。 改變不了行業，就只能改變自己，看起來最不“性感”的物流業務，京東一做就是14年。 2009年，新蛋網中國CEO一度嘲笑京東：“我們永遠不做物流，應該和第三方合作。”但是新蛋在中國幾乎銷聲匿跡，不被人看得起的物流卻成了京東的核心競爭力。 但自建物流所引發的外部爭議，近年來仍始終圍繞在京東以及京東物流周圍。“京東會被京東物流的重資產模式嚴重拖累，影響整體發展”的論調也一直存在。的確，自建物流供應鏈前期投入大，盈利周期長，從京東物流自2007年創建以來常年處于虧損狀態也不難看出。 錢都用在了哪里？基建。 首先是京東物流“賴以生存”的倉網建設。2019年至2020年，京東物流倉庫數量從550個增加至900個，管理的倉儲面積從1200萬平米增加至2100萬平米，倉庫數量和面積幾乎翻倍。 運力方面，京東物流搭建夯實海陸空運力體系，自2018年京東物流首架全貨機投用以來，京東物流擁有的航空貨運條線超過600條，通過與中鐵合作，鐵路線路超過250條；在配送端，19萬自有配送人員遍布全國。 從技術投入來看，在過去3年，京東物流的技術投入累計近53億元，亞洲一號數量達32座，到2020年底，京東物流已經擁有及正在申請的技術專利和計算機軟件版權超過4400項，其中與自動化和無人技術相關的超過2500項。 特別是從2020年下半年至今，數據顯示，京東物流運營的倉庫數量在去年第三季度和第四季度分別增加了50座和100座；相比而言，去年第一季度和第二季度的運營倉庫數量增加分別只有30座和20座。 不過，熬過了前期大規模的投入，京東物流的凈虧損終于逐漸收窄，從2018年的28億元，下降至2019年的22億元。2019年第二季度，京東物流首次實現盈虧平衡，到2020年，實際盈利超過17億。 578頁招股書里，“供應鏈”出現602次 京東商業模式最大的競爭壁壘在于其用戶通過京東強大的線下物流體系所獲得的便利性。京東上市前數輪共計數10億融資額中的絕大部分都投向其供應鏈體系的建設。 如果回顧京東由純電商輕模式向線下偏重模式的轉型過程，會發現其轉折點正是源自2010年那筆近3億美元的注資，這也是當時早期互聯網投資中單筆投資額最大的一單。而這筆投資正是來自高瓴。 2010年，高瓴以遠超京東原本需求的3億美元投資京東，并與京東達成了“唯有打造出自身的物流和供應鏈體系，才算創造出核心競爭力”的共識。4年后京東上市，這筆投資的價值已達39億美元。 據公開媒體報道，劉強東當時的融資需求只有7500萬美元，但是張磊告訴劉強東："（這個生意）要不讓我投3億美元，要不我一分錢都不投。”。在張磊看來，電商連接商品和消費者的關鍵要素之一就是高效的物流體系，讓商品“更快地飛過來”，而對于京東來說，物流體系端就是重資產，如果不“燒”足夠的錢把物流和供應鏈系統打造出來，是創造不出核心競爭力的。 對于此次IPO募資用途，京東物流披露，“鑒于中國一體化供應鏈物流服務行業蘊藏著巨大的市場機遇，在中短期內，將把業務增長及擴大市場份額的優先級置于盈利能力之前。” 灼識咨詢報告顯示，由于市場規模龐大及各垂直領域的行業特定要求，中國一體化供應鏈物流服務市場高度分散。且排名前十的企業主要為大型企業的物流子公司。按2020年收入計，排名前十的企業僅占9.0%的市場份額。 而從整個行業來看，一體化供應鏈的市場規模預計將由2020年的人民幣2.0萬億元增加到2025年的人民幣3.2萬億元。這意味著市場份額每增加一個百分點，就是超過320億元的收入。 京東物流招股書顯示，按2019年總收入計，其已成為中國最大的一體化供應鏈物流服務商，截至2019年底，京東物流在一體化供應鏈市場中的業務占比為2.2%，是第二名的2.2倍。2020年，京東物流市場份額則達到2.7%。所謂的長期話語權，正是一體化供應鏈市場。 而578頁的京東物流招股書里，供應鏈三個字出現頻率高達602次。 京東物流一體化供應鏈屬性，也直接體現在了財務“卷面”上。 圖片來源：京東物流招股書 招股書顯示，2020年，京東物流總收入達到734億，來自一體化供應鏈客戶的收入占總收入的比重達到75.8%。2020年京東物流為超過19萬家企業客戶提供服務，涉及快銷、服飾、家電、家居、3C、汽車和生鮮等多個行業，其中一體化供應鏈客戶數達到5.27萬家，相比2018年增長62%。 對于募資具體用途，“供應鏈”建設仍是重點。記者注意到，除55%的募資將用于升級和擴展六大物流網絡，繼續夯實基礎設施建設外，京東物流拿出20%的募資將用于開發與供應鏈解決方案和物流服務相關的先進技術，包括自動化科技、數據分析與算法以及其他底層技術等；15%的募資將用于擴展一體化供應鏈解決方案的廣度與深度等。 一體化供應鏈潮水已至物流馬太效應愈加顯著 不過，從整個電商快遞物流行業來看，因深陷“價格戰”泥沼多年，增量不增收的局面依舊沒有得到改善。在快遞價格洼地——義烏就顯得更加慘烈。 國家郵政局數據顯示，2020年，義烏快遞業務量超90億件，位列全國城市之首，排名第二的則為約76億件的廣州。看似并不懸殊的“量差”背后，卻有著高達約410億元的“收差”。2020年，廣州快遞業務收入約694億元，義烏則僅約為284億元；若以單件快遞收入論，廣州為義烏的近3倍之多。 另據國家郵政局數據顯示，2020年全行業快遞均價為10.55元/票，較2019年下降1.25元/票，降幅10.61%，較上一年降幅有所擴大。 而在梳理快遞頭部企業2020年報時亦可發現，7家快遞公司2020年度營收總額為3266.73億元，上年同期為2812.38億元，4家公司歸母凈利潤（中通、申通、韻達、百世）同比下滑。多家公司將凈利、毛利下滑的原因也歸結為競爭加劇，市場價格保持低位運行。 一面是身陷“價格戰”無法自拔，頻頻亮起紅燈，一面則是全力進擊一體化供應鏈市場的整體大勢。可以想見的是，在主打一體化供應鏈概念的京東物流上市之后，物流頭部企業向供應鏈轉型的大潮也將開啟。 近幾年，具備一定規模的物流企業，往往會通過兼并重組、戰略調整、聯盟合作等方式向下整合技術及服務能力，以實現橫向拓展多元場景、縱向深耕垂直領域以及提升物流綜合解決方案的能力，為的就是向更高階的供應鏈管理服務提供商轉型，并在此過程中驅動市場進一步整合與集中度提升。 順豐創始人王衛也將供應鏈服務看做是順豐發展下一步的重中之重。京東物流上市前，順豐175億港元拿下嘉里物流51%的股權，當時也有業內人士分析稱，順豐收購嘉里物流，正是看中其在一體化供應鏈領域的實力。 盡管京東物流在招股書中稱，其并未將順豐列為競爭對手，但已然“呼之欲出”的一體化供應鏈戰場之上，兩個巨頭相爭必然十分好看。 此外，背靠海爾集團的日日順供應鏈科技創業板IPO已或受理，以及A股供應鏈物流龍頭企業海晨股份近期市值的水漲船高，未來五年，供應鏈概念將持續升溫，走向高光時刻。一體化供應鏈服務能力的塑造和提升，也將成為助推戰場之上廝殺正盛的快遞、物流企業們無法忽視的不二法寶。 14年前，京東選擇自建物流，新的電商物流樣本不僅讓京東一次又一次站在聚光燈下，也讓整個物流江湖起伏跌宕；14年后，京東物流登陸港交所，“供應鏈大潮”洶涌澎湃，無人能言沉浮、成敗。唯一不變的是：永遠不能打敗的是趨勢，與趨勢為友才能立于不敗。 記者手記：既要“星辰大海”，也要善良和愛 5月25日，第八屆國際智能網聯汽車技術年會上，北京市高級別自動駕駛示范區頒發了國內首批無人配送車車輛編碼，京東物流成為首批獲牌企業，車輛編碼為JD0001，率先實現無人配送車“持證上崗”。與美團、新石器一道競逐無人配送。 科技始終是京東和京東物流的底色，也是整個互聯網大廠極力探求的“星辰大海”。但仰望之外，亦需俯身腳踏實地。 5月21日21時云南大理州漾濞縣發生6.4級地震，當晚大量群眾在戶外避震。接到災區救援需求信息，京東第一時間成立應急保障團隊，22日凌晨即從臨近的大理倉庫調撥了一大批物資，包括礦泉水、面包、八寶粥以及其他生活物資，緊急馳援漾濞災區。 而京東快遞小哥凌晨運送物資的“紅色”身影，更是一抹希望。逆行與馳援的背后，是政府、企業、個人等多方共同的堅守。在這個過程中，需要一直積極承擔社會責任，甘于做最苦、最難但有價值的事的企業。 在助力實體經濟和新興產業發展，提升庫存周轉率，降低社會物流成本等方面，同樣需要頭部企業的作為與擔當。京東物流為我們提供了這樣一個新時代樣本。祝福他的星辰大海。 記者：王郁彪 編輯：李卓 視頻編輯：祝裕 視覺：鄒利 排版：陳劍銳馬原