每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜文多    

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在經(jīng)歷“煤炭時(shí)代”、“石油時(shí)代”后，溫室效應(yīng)愈演愈烈。這讓人類社會(huì)發(fā)起了向“新能源時(shí)代”的轉(zhuǎn)型。在這場關(guān)乎人類生存的轉(zhuǎn)型中，“減碳”無疑是關(guān)鍵所在。

也正是在這種背景下，在多次明確“2030年前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和”的目標(biāo)后，今年全國兩會(huì)上，碳達(dá)峰、碳中和首次被寫入政府工作報(bào)告。

作為制造業(yè)31個(gè)門類中碳排放量最大的行業(yè)，在碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)約束下，鋼鐵行業(yè)將面臨繞不開的挑戰(zhàn)。

“短期不見得就是壞事，長遠(yuǎn)（看）肯定會(huì)是好事。”3月中旬，在與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者交流時(shí)，對(duì)于減碳可能造成的影響，一位鋼企高層人士如是判斷。

在鋼鐵行業(yè)力爭2025年率先實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰的目標(biāo)下，作為“十四五”開局之年的2021年，“鋼鐵行業(yè)壓減產(chǎn)量將大概率實(shí)現(xiàn)、行業(yè)產(chǎn)能周期基本結(jié)束”的共識(shí)也已達(dá)成，這也讓產(chǎn)能不再是鋼鐵盈利之殤。

與此同時(shí)，與“減碳”有關(guān)的連鎖反應(yīng)也將發(fā)生。多位業(yè)內(nèi)資深研究人士向記者表示，鋼鐵產(chǎn)能周期結(jié)束后，行業(yè)兼并重組將加速，集中度提升后將大大提高龍頭企業(yè)對(duì)上下游的議價(jià)權(quán)，有效傳導(dǎo)成本壓力，提高業(yè)績穩(wěn)定性。

面對(duì)如此重要的話題，資本市場自然也不會(huì)缺席，在之前市場整體調(diào)整的背景下，“碳中和”主題卻持續(xù)受資金關(guān)注。低迷多年后，鋼鐵板塊如今屢屢登上A股的板塊漲幅榜首位。

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鋼鐵行業(yè)將加速“碳達(dá)峰”

作為國內(nèi)某知名券商的研究員，闊別鋼鐵領(lǐng)域已經(jīng)5年的趙明（化名），在牛年春節(jié)后突然重拾老本行。

在過去的2020年中，我國粗鋼產(chǎn)量首次突破10億噸大關(guān)，同比增長5.2%至10.53億噸。進(jìn)入農(nóng)歷牛年之后，在需求的拉動(dòng)下，鋼鐵產(chǎn)量還在繼續(xù)向上。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2021年2月下旬，粗鋼日均產(chǎn)量231.95萬噸，環(huán)比增長0.85%，同比增長14.07%，2月下旬粗鋼日均產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高。

不過，讓趙明“重拾”鋼鐵的原因，其實(shí)與產(chǎn)品本身無關(guān)，更多源于一個(gè)概念。這個(gè)與“減碳”有關(guān)的概念的推行，短期其實(shí)可能還會(huì)對(duì)鋼鐵產(chǎn)能的釋放形成打壓，但對(duì)產(chǎn)業(yè)的將來來說，卻是一個(gè)大機(jī)會(huì)。

2020年下半年以來，碳達(dá)峰、碳中和被頻繁提起，二者都與“減碳”有關(guān)，而鋼鐵則是所有被列入的制造業(yè)門類中，排放二氧化碳最多的一個(gè)行業(yè)。

鋼鐵產(chǎn)量的提高，也讓這個(gè)行業(yè)的減碳任務(wù)愈發(fā)艱巨。世界鋼鐵協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全球平均每生產(chǎn)1噸鋼會(huì)排放1.8噸二氧化碳。根據(jù)冶金工業(yè)規(guī)劃院測(cè)算，我國鋼鐵行業(yè)碳排放量占制造業(yè)整體碳排放量的18%左右，是碳排放量最高的工業(yè)門類。

在蘭格鋼鐵研究中心主任王國清看來，向低碳轉(zhuǎn)型中，鋼鐵行業(yè)無疑也是通過碳減排實(shí)現(xiàn)碳中和的重點(diǎn)管控行業(yè)，以及落實(shí)碳減排目標(biāo)任務(wù)的重要責(zé)任主體。

圖片來源：每經(jīng)記者 唐宗全 攝（資料圖）

2020年最后一天，工信部原材料工業(yè)司發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》（征求意見稿），鋼鐵行業(yè)要力爭2025年率先實(shí)現(xiàn)碳排放達(dá)峰，能源消耗總量和強(qiáng)度均降低5%以上。

相比于2025年達(dá)峰的提法，鋼鐵企業(yè)控制住碳排放總量的工作更為緊迫。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，在包括寶武集團(tuán)、河鋼集團(tuán)、鞍鋼集團(tuán)、山鋼集團(tuán)、太鋼集團(tuán)、包鋼集團(tuán)等多家鋼鐵企業(yè)公布的2021年經(jīng)營計(jì)劃中，碳達(dá)峰、碳中和無一例外都成了關(guān)鍵詞。

其中，作為全球最大鋼鐵企業(yè)，寶武集團(tuán)計(jì)劃于2021年發(fā)布綠色低碳路線圖，并且提出了2023年實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰，2025年要具備能夠減碳30%的工藝技術(shù)的能力，2035年實(shí)現(xiàn)減碳30%，到2050年力爭碳中和。

另一大鋼鐵巨頭河鋼集團(tuán)則計(jì)劃，于2022年實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰，2025年碳排放量較峰值降10%以上，2030年碳排放量較峰值降30%以上，2050年實(shí)現(xiàn)碳中和。

國泰君安證券認(rèn)為，結(jié)合工信部及各省份碳達(dá)峰規(guī)劃看，鋼鐵行業(yè)將會(huì)成為率先受碳達(dá)峰影響的行業(yè)。在碳中和背景下，我國鋼鐵行業(yè)或已在2020年達(dá)到產(chǎn)量峰值，未來鋼鐵行業(yè)產(chǎn)量或?qū)⒅饾u下臺(tái)階。

不過，產(chǎn)量的下降，對(duì)鋼鐵行業(yè)不見得是壞事一件。在趙明看來，這反而成了鋼鐵多年不遇的一個(gè)大機(jī)會(huì)，在“十四五”期間，鋼鐵需求大概率飽和，但龍頭公司對(duì)上下游議價(jià)能力將提升，困擾行業(yè)多年的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也將進(jìn)一步得到優(yōu)化。

減碳“壓迫”鋼鐵產(chǎn)能周期終結(jié)

5年前，趙明“拋棄”鋼鐵時(shí)，這個(gè)行業(yè)正在嚴(yán)冬中難以自拔，題材、概念的缺失，讓趙明甚至半年沒有寫出一份研報(bào)。而進(jìn)入2021年以來，因?yàn)榕c上市鋼企交流的線上、線下會(huì)議過多，趙明有點(diǎn)“選擇恐懼癥”了。

在他看來，頻繁的調(diào)研，恰恰折射出鋼鐵股成為“香餑餑”的現(xiàn)實(shí)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年以來，首鋼股份、華菱鋼鐵、廣大特材、鞍鋼股份、永興材料、中信特鋼等鋼鐵類上市公司均受到機(jī)構(gòu)調(diào)研。

頻繁調(diào)研的背后，則是鋼鐵板塊的熱火朝天。Wind數(shù)據(jù)顯示，年初至3月30日，板塊漲幅已達(dá)16.82%。國泰君安認(rèn)為，碳中和背景下，2021年鋼鐵行業(yè)或出現(xiàn)供需缺口。長期看，行業(yè)二十年產(chǎn)能擴(kuò)張大周期基本結(jié)束，鋼鐵行業(yè)正站在新繁榮的起點(diǎn)，板塊迎來了重要投資機(jī)會(huì)。

圖片來源：手機(jī)截屏

“我的鋼鐵網(wǎng)”資訊總監(jiān)徐向春向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：全國兩會(huì)前后，鋼鐵股一波大漲，這很大程度上與碳達(dá)峰有關(guān)。實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰目標(biāo)就要控制鋼鐵產(chǎn)量，但鋼鐵的需求還是有所增加的，供需偏緊的預(yù)期也成了二級(jí)市場炒作的邏輯。

在趙明看來，如果說2020年下半年以來新能源車、光伏的持續(xù)暴漲是“碳中和”主題的預(yù)演，近期鋼鐵、有色、化工、建材、環(huán)保等板塊題材持續(xù)大漲，可以說是“碳中和”主題的繼續(xù)深化。

相比于二級(jí)市場炒作的邏輯，鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整所帶來的機(jī)遇，可能更加持久。國泰君安證券的研報(bào)認(rèn)為，碳中和是工業(yè)品未來5~10年的重大主題，鋼鐵行業(yè)碳排放占全國總量的18%，壓減粗鋼產(chǎn)量、調(diào)整生產(chǎn)結(jié)構(gòu)勢(shì)在必行。

不過，鋼鐵產(chǎn)量觸頂后并非必然立即進(jìn)入下降通道。徐向春認(rèn)為，在未來的10多年里，中國鋼鐵產(chǎn)量見頂之后不會(huì)出現(xiàn)趨勢(shì)性下降，而將在頂部區(qū)間波動(dòng)，粗鋼產(chǎn)量將以10億噸為軸心上下波動(dòng)。

國泰君安認(rèn)為，結(jié)合工信部表態(tài)2021年壓減鋼鐵產(chǎn)量的表述來看，2021年粗鋼產(chǎn)量大概率同比下降，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能周期在2021年基本結(jié)束，產(chǎn)能不再是鋼鐵盈利之殤，行業(yè)業(yè)績穩(wěn)定性將穩(wěn)步提升。

產(chǎn)能周期的結(jié)束、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，可能讓今后的鋼鐵行業(yè)更加另類：碳中和背景下，優(yōu)選高性能特鋼、減少鋼材用量或?qū)⒊蔀橼厔?shì)，特鋼需求或逐漸上升。

國泰君安認(rèn)為，我國鋼鐵行業(yè)的粗獷發(fā)展期已經(jīng)結(jié)束，行業(yè)勢(shì)必走上精細(xì)化、高附加值的產(chǎn)品升級(jí)道路。經(jīng)濟(jì)增速的換擋對(duì)應(yīng)著制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，而高端制造將拉動(dòng)我國優(yōu)特鋼的需求。

徐向春以中信特鋼為例稱：“它（中信特鋼）近期在鋼鐵板塊的表現(xiàn)很搶眼，恰恰（因?yàn)椋┧漠a(chǎn)品適應(yīng)目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。裝備制造業(yè)、高端制造業(yè)對(duì)于特鋼、優(yōu)質(zhì)鋼材的需求在增加。這時(shí)候技術(shù)的門檻、產(chǎn)業(yè)的門檻就體現(xiàn)出來了，一般只能生產(chǎn)螺紋鋼的企業(yè)，只好望洋興嘆。”

根據(jù)中國特鋼企業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2019年國內(nèi)特鋼企業(yè)合計(jì)特鋼粗鋼產(chǎn)量為1.29億噸，占總粗鋼產(chǎn)量的15.3%；而根據(jù)日本鋼鐵聯(lián)盟JISF數(shù)據(jù)，2019年日本特鋼產(chǎn)量占比達(dá)到22.94%。

王國清向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，與發(fā)達(dá)國家相比，國內(nèi)特鋼行業(yè)存在著集中度低、合金化程度低、高附加值產(chǎn)品比重低等現(xiàn)狀。這意味著國內(nèi)鋼鐵行業(yè)仍存在發(fā)展?jié)摿Γ劁撜急冗€有較大提升空間。

產(chǎn)業(yè)兼并重組駛?cè)肟燔嚨?/h2>

對(duì)A股市場來說，任何一點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)，都可能讓相關(guān)概念股火上一把。鋼鐵板塊也在近期站上了風(fēng)口，截至3月26日收盤，申萬一級(jí)鋼鐵板塊的35只股票中，有28只實(shí)現(xiàn)區(qū)間上漲，占比為80%。

對(duì)于鋼鐵股后期表現(xiàn)，東吳證券認(rèn)為，短期產(chǎn)量外，“碳達(dá)峰、碳中和”大概率中期壓制鋼鐵供給，預(yù)計(jì)鋼鐵板塊將迎來估值、業(yè)績雙升局面，板塊迎來系統(tǒng)性機(jī)會(huì)。

在徐向春的記憶中，這種火爆的局面已多年未現(xiàn)，而上一次，還是供給側(cè)改革剛剛見效的2017年。

在此前的2010年至2016年，經(jīng)濟(jì)刺激政策使得中國擺脫了全球金融危機(jī)的影響，但也導(dǎo)致熱錢持續(xù)流入鋼鐵行業(yè)，鋼鐵產(chǎn)能迅速擴(kuò)張，并催生了大量中頻爐投產(chǎn)。

另一方面，在產(chǎn)能擴(kuò)張的同時(shí)，寶鋼、武鋼、鞍鋼等大型企業(yè)的重組處于停滯狀態(tài)，一些企業(yè)甚至還出現(xiàn)了“分家”現(xiàn)象。“分子”增長緩慢，“分母”極速擴(kuò)張，產(chǎn)業(yè)集中度回落至30%附近。

值得注意的是，經(jīng)過2014、2015年的行業(yè)全面虧損和3年供給側(cè)改革，2016年至2020年，鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度再次緩慢回升。作為“分子”的各大鋼鐵企業(yè)兼并重組動(dòng)作不斷：中國寶武并購重組馬鋼、太鋼，代管昆鋼，規(guī)模超過億噸；建龍集團(tuán)宣布正式托管經(jīng)營邢臺(tái)鋼鐵，成為全國第二大民營鋼企……

徐向春向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，從過去一輪周期來看，盡管政府和相關(guān)部門一直倡導(dǎo)提升產(chǎn)業(yè)集中度，但效果并不盡如人意，市場時(shí)機(jī)不成熟則是其主要原因。

不過，在王國清看來，隨著環(huán)保因素被更加重視、減碳?jí)毫μ嵘鳛?ldquo;分母”的鋼鐵產(chǎn)能再次受到抑制，鋼鐵市場整合的時(shí)機(jī)再次來臨。

《關(guān)于推動(dòng)鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》（征求意見稿）中提出目標(biāo)：到2025年產(chǎn)業(yè)布局更加合理，產(chǎn)業(yè)集聚化發(fā)展水平明顯提升。打造若干家世界超大型鋼鐵企業(yè)集團(tuán)以及專業(yè)化一流企業(yè)，力爭前5位鋼鐵企業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度達(dá)到40%，前10位鋼鐵企業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度達(dá)到60%。

徐向春認(rèn)為，“十四五”期間，中國鋼鐵產(chǎn)業(yè)將逐步走向成熟，經(jīng)歷過全面虧損的鋼鐵行業(yè)，也達(dá)成了市場接近飽和、產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)模接近峰值的共識(shí)，在產(chǎn)能置換過程中愿意退出或者置換產(chǎn)能，產(chǎn)業(yè)集中度會(huì)進(jìn)入快速上升期。

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“目前我國鋼鐵行業(yè)企業(yè)太多，產(chǎn)業(yè)集中度比較低，這樣一方面會(huì)導(dǎo)致鋼鐵價(jià)格無序競爭，另一方面，鋼企分散發(fā)力會(huì)使我國鐵礦石對(duì)外話語權(quán)薄弱。”王國清向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，提高產(chǎn)業(yè)集中度后，可以淘汰低端產(chǎn)線，使超大型鋼企的力量更強(qiáng)，企業(yè)綜合競爭力得到提升，也可以提高鋼鐵行業(yè)的整體競爭力。

國泰君安研報(bào)認(rèn)為，集中度提升后將大大提高龍頭企業(yè)對(duì)上下游的議價(jià)權(quán)，有效傳導(dǎo)成本壓力，提高業(yè)績穩(wěn)定性。而電爐鋼碳排放量遠(yuǎn)小于高爐流程，未來電爐煉鋼占比將持續(xù)增加，有效調(diào)節(jié)供給，鋼鐵價(jià)格波動(dòng)性將持續(xù)下降。