跟隨性復蘇！龍頭股已擺足進攻架勢！這個行業沾了智能就煥新生——錢瞻研報

每日經濟新聞 2020-11-07 11:54:32

目前時點，生產經營恢復正常，空調庫存逐漸消化，價格戰進入尾聲。隨著新能效標準實施，龍頭集中度進一步提升。白電板塊經營業績拐點已經來臨，在2020年的低基數背景下，2021年家電龍頭企業輕裝上陣，穩健前行。

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來源：道達號（微信號：daoda1997）

各位網友，大家周末好！我是錢研君，每個周六，我都在公眾號“道達號”上發布最新的研究成果——錢瞻研報。

要說本周的市場表現，那真的是可以用“大起大落，太刺激了”來概括，這個大起大落倒不是說指數上躥下跳，而是影響市場的兩大重要事件！

第一件事就是螞蟻集團暫緩上市，發行價整得很“美好”，但是臨門一腳卻“閃了火”，當然如果有中簽的粉絲朋友也不必太擔心，因為注冊制最注重的就是信息披露，此時重新退回補充修改信披再上市，的的確確對保護投資者有好處。這件事，錢研君“站”在監管層一邊。

第二件大事則是美國大選，雖說結果跟我們生活沒有什么關系，但是它對包括芯片、新能源汽車等行業未來市場走向，還是有深遠影響的，所以各大行業在本周盤中也是異動頻繁。

隨著這兩件大事基本完結，市場短期不確定性因素減少，市場基本回歸正常，進行新的資金博弈階段，可以說是為2021年布局，也可以說是為今年最后兩個月布局。而本期錢研君要講的行業，不少龍頭個股已經擺足了進攻架勢，強者恒強的故事似乎也會在他們身上上演！

至于具體什么行業，先看看這兩張K線圖，粉絲朋友可以想象一下他們的盛景。

本期《錢瞻研報》推出了白金版，重點介紹了家電行業3家上市公司的基本情況。歡迎大家關注微信公眾號“道達號”，進入贏家學院進行閱讀。

免責聲明：本文及錢瞻研報白金版是從行業前瞻去挖掘價值信息，整合最熱研報主要觀點，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據此入市，風險自擔！

智能家電滲透率提升

根據Statista數據顯示，2019年，全球家電規模達到5623億美元，其中主要冰、洗、廚家電的銷售規模達到2031億美元，同比增長3.4%。整體而言，發達國家需求穩定，發展中國家滲透率較低，增長較快。分地區看，東南亞市場較為平穩，日韓市場競爭加劇。

目前中國是全球最大的白色家電生產基地，占全球白電產能60%-70%。其中，空調產能約占全球80%，冰箱和洗衣機約占50%左右。上半年，我國黑電以外的家電出口額達1870億元，同比增長4.2%；電視出口額378億元，同比下降10.7%。除黑電外，其余家電產品出口受疫情影響較小，表現明顯好于預期。

2020年上半年海爾海外收入479億元，占比達49%，近100%為自主品牌收入，實現了由“單一品牌”的國際化轉型為“多品牌”的全球化，提升了在主流市場的主流份額。美的海外銷售占公司總銷售40%以上，海外終端銷售網點突破30000家。

作為市場日趨飽和的耐用品，國內家電消費受疫情沖擊較為明顯，但智能家電的滲透率卻在不斷提升。據前瞻經濟學人推測（按超過30個家電品類統計），2019年中國智能家電的市場規模超過4000億元，預計到2024年中國智能家電市場規模將突破7000億元。

在我國，家電智能化經歷了一個漫長的過程，直到2014年，家電行業的智能化概念和技術才逐步開始落地。2015年，隨著工業4.0以及“互聯網+”的提出，家電企業與互聯網巨頭在資本與戰略合作上開始深入。2017年11月，家電協會標準《智能家電云云互聯互通標準》正式發布，這是國內首個智能家電互聯互通團體標準。隨著物聯網、大數據、人工智能等技術發展加速，消費者對智能家電互聯互通、全屋智能的要求不斷提升，促使企業從制造銷售向智慧家庭生活服務商與運營商轉型。

分品類來看，2019年智能彩電零售額份額占比達到98%，其次智能冰箱、智能洗衣機、智能空調在各自子行業的市場零售額占比分別為36%、29%、49%。其中空調、洗衣機的智能產品占比較2018年分別減少2.5個百分點和6個百分點，此外，空氣凈化器和凈水器的智能化占比增速較為明顯，達到7%。整體上，智能家電的普及率以彩電最高，白電次之，廚小電相對偏低，生活家電增速明顯。

未來屬于產品為王

總的來說，2020年對于家電行業是不平凡的一年，也是行業迎來拐點的一年。隨著互聯網時代的來臨，渠道壁壘逐漸弱化，今年在疫情的催化下，內容營銷和電商直播迅猛發展，進一步加速了這種變化，“渠道為王”的時代已逐步成為過去式。

復盤2020年家電上市公司的股價情況不難看出，小家電行業乘渠道的風，在直播電商和內容營銷成為潮流，2020年高景氣度持續，能夠順應變化做到產品力突出、積極擁抱新的營銷方式塑造優秀品牌力的企業，明顯表現更優，在股價上也同樣有所表現；而白電和廚電中，在疫情后改善明顯的公司股價表現更好。

當下，由于線上平臺消費者可以不受地域限制、零成本地觸及所有的品牌，可選產品大幅增加，隨著消費者經濟水平和受教育程度提升，消費者的意識也逐漸覺醒，開始更加注重產品本身和使用體驗，對產品產生更高要求。雖然流量也是成本之一，未來隨著流量成本提升也會形成新的渠道壁壘，但至少在當前的時點，渠道壁壘逐漸弱化，“產品為王”的時代正在到來。

兩大因素推動家電智能化發展

未來，隨著智慧家庭的產業發展，智能家電會持續享受行業紅利，這里有兩大因素推動該行業發展。

一、人口分布優化提升高端家電份額

今年4月，國家發改委印發關于《2020年新型城鎮化建設和城鄉融合發展重點任務》的通知，指出加快實施新型城鎮化戰略，提高農業轉移人口市民化質量，增強城市群和城鄉一體化建設，推進以縣城為重要載體的新型城鎮化建設，促進大中小城市和小城鎮協調發展，推進城鄉融合發展。從歷年城鎮化發展來看，我國城鎮化進程基本處于穩中有漲的良性發展。疫情期間導致全國居民平均收入下降，消費也變得謹慎，抗風險意識提升。上半年城鎮人均支出下降11%，農村人均支出下降6%，城鎮居民的非必要性支出占總支出更高，彈性更大。

人口分布方面，根據券商對全國常住人口測算來看，一二線城市的人口增速維持小幅增長，三四線地區（含農村地區）的人口基數占比更高，同時隨著城鎮化的不斷推進，農村人口不斷向三四線轉化，三四線人口增幅將提升最快。城鎮與農村居民消費占比結構的變化與城鎮化率和居民收入增速有密切關系，進而影響居民消費結構。

另一方面，居民消費在可選消費和必需消費上表現明顯分化。細分來看，食品煙酒、衣著等剛需型日常消費占比在持續下降，醫療保健、通信和教育娛樂的消費占比在穩步上升?？蛇x消費受經濟周期影響收入彈性較大，受居民收入和物價水平的持續提升，通常具有較大的上漲空間。作為可選消費，家電產業升級主要體現在消費者對品牌、性能的追求。高端家電的市場集中度持續提升，主要集中在國產巨頭（海爾、美的、格力）和德日韓（西門子、三星和三菱等），且外企占比明顯下降，除空調外，冰洗外國品牌市占率均在個位數。

二、更新需求推動智能家電普及

我國家電市場當下呈現存量市場和增量市場并存的格局。根據測算（以家庭實際使用電器年限在10-15年且購買時間越長存量越低），僅2020年，預計有約1.5億臺家電產品達到安全使用年限，空調超過4100萬臺，冰箱超過3500萬臺，洗衣機超過3300萬臺，LCD電視3600萬臺，為更新需求提供了巨大的儲備。更新需求對價格的敏感度相對偏低，整體價格彈性偏小，有效提升客單價。

5月公布的《關于完善廢舊家電回收處理體系推動家電更新消費的實施方案》，完善回收處理體系。方案支持綠色、智能家電的銷售，促進家電產品更新換代的政策將倒逼產業升級，帶動整個家電產業鏈上下游產業的發展。