每經記者｜唐如鈺    每經編輯｜肖芮冬    

作為創投圈為數不多的抗周期賽道，2020上半年教育行業延續了其對資本的吸引力；尤其疫情之下，催生了“一切在線”的剛需，K12在線教育成為投資機構關注的重中之重。與此同時，受政策與市場需求驅動的影響，職業類教育開始逐漸崛起，或為資本聚集的新熱點。

雖然賽道吸金力依舊，但資本寒冬與疫情雙重效應下，機構“出手”普遍更為謹慎，上半年教育賽道總并購、投資數量較過去幾年同期呈明顯下滑。

普華永道中國日前發布的《2016年-2020年上半年中國教育行業并購活動回顧及趨勢展望》（以下簡稱《報告》）分析稱，2020上半年在疫情影響下，國內教育行業發展呈分化勢態——一方面，資本正逐步向頭部機構集中，在線平臺則更受偏愛，第一梯隊企業正加速跑馬圈地、整合加速；而另一方面，腰部機構則面臨洗牌。

K12、素質教育領跑，職業教育方興未艾

具體而言，《報告》顯示，2020上半年國內教育賽道共計發生并購投資事件120起，且超70%的并購交易含線上教育業務；披露交易金額共計184億元人民幣，交易數量創2016年以來的歷史新低，交易規模則較2019年同期翻了一番。值得注意的是，融資規模主要來自于頭部企業的貢獻——融資金額超億元人民幣的交易共19筆，占上半年總規模的90%以上。

若剔除猿輔導和作業幫兩家頭部企業的超大規模融資，行業單筆交易規模僅為7500萬人民幣元。

圖片來源：普華永道中國《2016年-2020年上半年中國教育行業并購活動回顧及趨勢展望》

與此同時，從細分行業來看，K12以及素質教育延續了過去4年的熱度，在今年上半年最受資本追捧——K12賽道有15起并購交易落地，涉及資金136億元人民幣；素質教育領域則完成了39起交易，涉及資金15億元人民幣；此外，職業教育賽道在上半年完成了23筆并購交易，交易總金額14億元人民幣。

《報告》還指出，在線教育領域并購交易活躍，OMO成為新趨勢且競爭激烈；同時，素質教育的在線化亦逐步得到市場與資本的認可。此外，受政策等因素的影響，學前教育并購活動持續走低，上半年總交易金額僅為6億元人民幣；而職業教育招錄類培訓則呈相反趨勢，正逐漸走入發展的“快車道”，上半年發生交易數量23起，涉及金額14億元人民幣，有望成為投資新熱點。

上半年IPO數量有所回落

除了K12、素質教育和職業培訓賽道獲得資本的青睞之外。2020上半年，投融資輪次集中度亦較為明顯，早期投資占據主導地位。《報告》顯示，上半年國內教育行業泛A輪及其以前的投融資案例共計72起，占交易總量的60%。

從投資目標來看，上半年財務投資者活躍度遠大于戰略投資者，多筆超大額并購交易活動均由財務投資者主導——PE/VC機構貢獻了72%的交易量；同時，2%的交易數量來自教育類企業的布局，非教育企業的投資占總數量的2%。從交易規模來看，PE/VC機構則占據了絕對的主導地位——貢獻了97%的交易資金。

值得注意的是，雖然K12、素質教育賽道保持了較好的吸金力，賽道頭部企業亦更受資本偏愛。但整體而言，今年上半年教育行業IPO收獲較少。《報告》指出，前6個月受疫情及國際宏觀環境變化的影響，2020上半年上市的教育公司僅4家，遠不及前幾年的IPO成績。

2020上半年教育行業上市企業情況

數據來源：普華永道中國《2016年-2020年上半年中國教育行業并購活動回顧及趨勢展望》

此外，《報告》分析稱，隨著線教育滲透率快速提升，OMO模式發展迭代，學生學習體驗將被持續優化，科技賦能之下，企業運營效應有望快速提升，而頭部機構的品牌效應將進一步凸顯，中小企業面臨的競爭尤為激烈。素質教育賽道則會在技術推動之下，開啟線上模式，頭部機構或將跨賽道布局，加劇行業的競爭。

封面圖片來源：攝圖網