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每經記者 劉海軍 每經編輯 謝欣

2020年伊始，“股王”貴州茅臺開門頗為不順。在昨日，貴州茅臺收盤放量下跌4.48%，成交了167億元，市值一天蒸發666億元。今日又大跌，截至收盤，貴州茅臺股價跌去4.55%。

在市場看來，貴州茅臺下跌的導火索主要是公司的業績不及預期。“下跌是因為漲多了。2019年本身是茅臺業績的小年，只能說是投資者的預期高了，所以說茅臺的回調是很正常的。”一私募人士這樣表示。

貴州茅臺連續兩日出現大跌

1月2日，貴州茅臺股價下跌4.48%，全天成交金額為166.97億元，市值蒸發666億元；1月3日，貴州茅臺股價繼續探底，截至收盤，貴州茅臺股價報收1078.56元/股，跌幅為4.55%。

《每日經濟新聞》記者注意到，按照去年12月31日貴州茅臺收盤價1183.00元計算，貴州茅臺兩天市值蒸發1316億元。

從技術面上看，貴州茅臺跌破了半年線，而貴州茅臺上一次跌破半年線還是在2019年的1月。 

有市場人士認為，貴州茅臺近兩日股價表現不佳，或許因其業績增長低于機構預期有關。 

1月2日，貴州茅臺發布生產經營情況公告，數據顯示，公司2019年度生產茅臺酒基酒約4.99萬噸，系列酒基酒約2.51萬噸；2019年度實現營業總收入885億元左右，同比增長15%左右；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤405億元左右，同比增長15%左右。公司2020年度計劃安排營業總收入同比增長10%。 

而在不久前，一些機構預測，未來兩年，貴州茅臺業績漲幅將達到20%，甚至或達到30%。

貴州茅臺集團黨委書記、董事長李保芳1月2日表示，作為一家“千億級”企業，寄望于長期保持30%左右的增速，既不理性、不現實，也是不負責任。茅臺需要的是常態化、可持續、更健康的發展，而不是大起大落。 

私募仍看好茅臺長期發展

對于貴州茅臺，民生證券認為，從2019年第四季度來看，貴州茅臺的收入增速為12.5%，利潤增速為-4%，利潤情況低于市場預期。2020年貴州茅臺的報表存在2019年同比基數“前高后低”的壓力，因此2019年年底小幅留力為2020年上半年業績蓄力的概率很大。

盡管出現大跌，廣發證券仍對貴州茅臺持“買入”評級，其在研報中稱，貴州茅臺直營占比提升推動收入保持穩健增長，高基數與銷售費用大幅增長導致2019年第四季度業績下滑。2020年收入目標增長10%，量價齊升有望超額實現。 

東方港灣的但斌在微博上表示，“因為業績‘指引’不達預期，龍頭白酒企業來了一個‘開門黑’，不過就按‘指引’給出的最壞情況，2018年每股收益28.02元，2019年業績增長16%、2020年10%，2020年也有35.75元/股，如2019年分紅方案不變，減紅利按昨天收市價大概31倍PE。相比國際上有增長的消費龍頭的估值以及A股絕大多數企業估值還是合理的，只是需要臥薪嘗膽一年而已，甚至到不了一年，到年底打好‘基礎年’的龍頭白酒就要面向2021年到2025年了！其實以五年為一個角度，排除系統性風險的擾動因素，量升（價可能升）的龍頭白酒企業還是充滿了無比的確定性。”

“下跌是因為漲多了。2019年本身是茅臺業績的小年，只能說是投資者的預期高了，所以說茅臺的回調是很正常的。茅臺五年之后一千億的凈利潤是很確定的，以五年的眼光來看，現在這個位置估值是非常劃算的。我們依舊持有茅臺，這個是中國最優質的核心資產，我們是不會丟掉的。對于持有茅臺的投資者來說，很簡單，不要管公司的這些短期業績波動。”另一位投資茅臺10余年的私募人士在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示。