每經記者｜唐宗全    每經編輯｜何劍嶺    

圖片來源：攝圖網

2019年12月7日，深圳證券交易所發布《深圳證券交易所股票期權試點交易規則》（以下簡稱《期權交易規則》），自發布之日起施行。

《每日經濟新聞》記者注意到，《期權交易規則》規定股票期權交易實行投資者適當性制度，實行熔斷制度，同時要求上市公司及其“董監高”、持有上市公司股份5%以上的股東及其一致行動人，不得買賣以該上市公司股票為合約標的的期權合約。

滬深300ETF期權 “萬事俱備，只待哨響”

深圳證券交易所（以下簡稱深交所）為“擴大股票股指期權試點”已經在交易規則上做好了準備。

2019年11月08日，證監會宣布擴大股票股指期權試點：“為深化資本市場改革，激發市場活力，經國務院同意，證監會正式啟動擴大股票股指期權試點工作，將按程序批準上交所、深交所上市滬深300ETF期權，中金所上市滬深300股指期權。”

2019年12月7日，深交所在官方網站上披露：“為規范深圳證券交易所股票期權試點業務，本所制定了《深圳證券交易所股票期權試點交易規則》。現已經中國證監會批準，予以發布，自發布之日起施行。關于大宗交易（第4.6.8條）、證券保證金（第6.8條至第6.11條）的規定暫不施行，具體施行時間另行通知。”

分析人士認為，滬深300ETF期權為代表的股票期權上市交易，交易所已經在制度層面做好了準備，現在是“萬事俱備，只待哨響”。

持股5%以上的股東不能買賣本公司股票期權

記者注意到，《期權交易規則》規定，深交所的期權交易實行投資者適當性制度。有上證50ETF交易經驗的投資者比較清楚，投資者適當性制度包括理論學習和知識考試，考試成績合格之后，資金滿足閾值，在仿真交易上取得實際操作經驗后，才能進入開戶流程，然后就是視頻錄像，宣讀申明等等。

同時，《期權交易規則》規定，上市公司及其“董監高”、持有上市公司股份5%以上的股東及其一致行動人，不得買賣以該上市公司股票為合約標的的期權合約。

此外，《期權交易規則》還規定，期權交易實行熔斷制度，熔斷后進入3分鐘的集合競價交易階段。第4.6.4 條規定：“連續競價交易期間，合約盤中交易價格較最近參考價格上漲、下跌達到或者超過50%，且價格漲跌絕對值達到或者超過該合約最小報價單位10倍的，該合約進入3分鐘的集合競價交易階段。集合競價交易結束后，合約繼續進行連續競價交易。盤中集合競價時間跨越14:57的，于14:57恢復交易并進行收盤集合競價。”

期權交易規則為“個股期權”預留了空間

在《期權交易規則》總則里面，深交所對期權合約也作了定義?！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾剑跈嗪霞s“標的物”包括了“股票”和“交易型開放式基金”，后者就是投資者熟悉的ETF。分析人士認為，這既是為上市滬深300ETF期權鋪路，也是為將來上市個股期權預留空間。

“滬深300ETF期權”將分別在深交所和上交所上市，這個消息是2019年11月8日中國證監會披露的。上市滬深300ETF期權是確定性的事件，這次公布的就是其交易規則。

同時，記者發現，《期權交易規則》也為將來推出別的ETF期權預留了空間，這類期權需要滿足幾個關鍵的必要條件：第一ETF要能融資融券，第二基金成立時間不少于6個月，第三最近6個月的日均持有賬戶數不低于4000戶。

《期權交易規則》同時顯示，個股期權的標的需要滿足以下條件：首先股票必須是深交所公布的融資融券標的，且上市時間不少于6個月；其次，最近6個月的日均波動幅度不超過基準指數日均波動幅度的3倍；第三最近6個月的日均持股賬戶數不低于4000戶。

量化交易 允許但需向交易所備案

《期權交易規則》對計算機程序化交易，也就是量化交易做了規定。“計算機程序自動下單”可以使用，但是要提前5個交易日向交易所報備。

《期權交易規則》的第四章第一節第“4.1.6”條指出：

“期權經營機構自行使用或者向其客戶提供可以通過計算機程序實現自動下單或者快速下單等功能的交易軟件的，應當在使用或者提供相關軟件的5個交易日前向本所備案。

投資者使用可以通過計算機程序實現自動下單或者快速下單等功能的交易軟件的，應當在使用相關軟件的5個交易日前告知期權經營機構，并由期權經營機構向本所備案。”

期權，一個“熟悉的陌生人”

“股票期權”在A股市場可以說是個“陌生人”，但大家其實對它還很熟悉，不算是一個新生事物。

投資者們還記得當年的權證嗎？股權分置改革時候的權證是為了防范風險，當時推出的認沽、認購權證其實就是個股期權的一種特殊形式。因為T+0的交易方式，當年權證成交的火爆程度讓很多老股民還記憶猶新。

權證和股票期權的區別有兩點：

第一點，權證的行權價是固定的，股票期權的行權價是按價格梯度分布的；期權是一系列的合約，權證是單獨的一份兒權證。期權系列合約是按行權價的高低分為平值期權、實值期權、虛值期權。權證相對簡單，沒那么復雜。

第二點，當年的權證是機構賣出來的，投資者只能做買方。股票期權就不一樣了，合格的投資者也可以做股票期權的賣方。

期權=持有股票再買份“保險”

當年，很多券商創設權證，大大地賺了一筆錢。同時，因為權證的出現，投資者買入股票之后，如果再買入一份認沽權證，相當于給自己的投資買了份“保險”。換句話來說就是如果大盤不好，根本不用拋股票，買入一份認沽期權就把風險對沖了，投資者可以踏踏實實地持有股票——“媽媽再也不用擔心我的股票下跌了”。

所謂期權又叫選擇權，就是買家支付一筆錢之后就享有的選擇權利。關于期權的分類，最關鍵是要看它的“標的物”，如果標的物是個股，那就是股票期權，或叫個股期權；如果標的物是指數就是指數期權；標的物是ETF就是ETF期權。此外，在境外市場還有天氣、利率、房地產價格、碳排放各種眼花繚亂的期權標的物。

中國資本市場發展速度很快，三天不學習就不趕趟兒了。此前關于期權，投資者熟悉的是上證50ETF期權、滬深300ETF期權、滬深300指數期權，銅、豆粕、白糖為代表的商品期貨期權……而隨著多層次的資本市場的發現，衍生品市場將成為最重要的一個市場，期權在其中將會占據非常重要的地位。