每經(jīng)記者｜王海慜    每經(jīng)編輯｜何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

曾經(jīng)涌現(xiàn)上汽集團(tuán)、長(zhǎng)城汽車等白馬股的汽車行業(yè)近兩年遭遇了困境。數(shù)據(jù)顯示，2019年1~9月，國(guó)內(nèi)乘用車實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷1507.5萬輛和1524.9萬輛，分別同比下降13.1%和11.7%。從季度來看，汽車行業(yè)更是遭遇了連續(xù)5個(gè)季度的同比下降，但目前環(huán)比已現(xiàn)回暖態(tài)勢(shì)。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，近期市場(chǎng)對(duì)于汽車板塊何時(shí)可以“抄底” 的討論也開始增多。

對(duì)此，11月12日上午，德國(guó)商業(yè)銀行汽車業(yè)主管Cedric Perlewitz在上海接受了記者的采訪。他認(rèn)為，在汽車行業(yè)經(jīng)歷了不景氣的2018、2019年后，預(yù)計(jì)未來銷量會(huì)有所反彈。此外，他對(duì)中國(guó)新能源汽車行業(yè)的中長(zhǎng)期前景也保持樂觀態(tài)度。

人物簡(jiǎn)介：

Cedric Perlewitz（圖片來源：受訪者提供）

Cedric Perlewitz是德國(guó)商業(yè)銀行董事總經(jīng)理、汽車及運(yùn)輸業(yè)主管。他為許多跨國(guó)公司提供了并購(gòu)、股票和債券方面的咨詢，包括Alliance Tire Group、阿斯頓馬丁、歐拓、寶馬、博世、德國(guó)馬牌輪胎、捷豹路虎、保時(shí)捷、PSA Group、卡塔爾控股公司、塔塔汽車公司和大眾汽車等。

汽車行業(yè)有望在困境中反轉(zhuǎn)

去年以來，不少投資者感到，周圍的朋友談汽車、買汽車的開始變少，而汽車行業(yè)數(shù)據(jù)的持續(xù)下滑也可以印證投資者的感受。

數(shù)據(jù)顯示，2019年1~9月，國(guó)內(nèi)乘用車實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷1507.5萬輛和1524.9（批發(fā)）萬輛，分別同比下降13.1%和11.7%。從季度來看，汽車行業(yè)更是遭遇了連續(xù)5個(gè)季度的同比下降。

此前，隨著國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)多年的持續(xù)增長(zhǎng)，A股汽車板塊的熱點(diǎn)也是層出不窮，既有上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)、長(zhǎng)城汽車、宇通客車這樣的“白馬”，也有新能源汽車、無人駕駛、車聯(lián)網(wǎng)這樣的熱點(diǎn)概念。不過從去年以來，所有的這些幾乎都已經(jīng)“偃旗息鼓”。

今年來漲幅排名倒數(shù)的申萬二級(jí)子行業(yè)
（圖片來源：每經(jīng)記者整理 數(shù)據(jù)來源：Choice數(shù)據(jù)）

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今日收盤，申萬一級(jí)28個(gè)行業(yè)中，今年來漲幅排名前三的為食品飲料、電子、農(nóng)林牧漁，而汽車行業(yè)排名倒數(shù)第七，今年來僅上漲5.6%，明顯跑輸大盤。而從申萬二級(jí)102個(gè)行業(yè)來看，只有19個(gè)行業(yè)今年以來處于下跌狀態(tài)，其中就包括汽車整車行業(yè)。

圖片來源：興業(yè)證券

不過記者也注意到，目前汽車行業(yè)的銷量數(shù)據(jù)環(huán)比已現(xiàn)回暖態(tài)勢(shì)：今年三季度，國(guó)內(nèi)乘用車銷量同比下降6%，較今年一季度的同比下降13.8%和二季度的同比下降14.3%，已大幅收窄。

據(jù)天風(fēng)證券汽車團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，今年三季度，A股汽車板塊的業(yè)績(jī)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了觸底反彈。從營(yíng)收端看，乘用車板塊營(yíng)收同比增速由今年二季度的同比下降16.2%升至三季度的同比下降1%；零部件板塊營(yíng)收同比增速由今年二季度的同比下降3.5%升至三季度的同比增長(zhǎng)0.7%。從利潤(rùn)端看，乘用車板塊今年三季度扣非歸母凈利潤(rùn)同比下降56.2%，但較二季度的同比下降66.1%有所好轉(zhuǎn)；零部件板塊三季度扣非歸母凈利潤(rùn)同比下降3.9%，明顯好于二季度的同比下降20.7%。

而10月的汽車月度銷量數(shù)據(jù)顯示，10月汽車銷量增速下滑幅度持續(xù)收窄。據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年10月狹義乘用車批發(fā)銷量同比下滑5.9%（1~10月累計(jì)下滑10.7%），零售銷量同比下滑5.7%（1~10月累計(jì)下滑8.3%）。

汽車板塊現(xiàn)“抄底”聲

同時(shí)記者注意到，近期市場(chǎng)對(duì)于A股汽車板塊何時(shí)可以“抄底” 的討論也開始增多。

天風(fēng)證券汽車團(tuán)隊(duì)日前發(fā)布觀點(diǎn)稱，行業(yè)庫存已處近幾年的底部，預(yù)計(jì)隨著4季度消費(fèi)情緒回暖，行業(yè)逐步進(jìn)入加庫存周期，帶動(dòng)明年銷量重回正增長(zhǎng)。乘用車板塊，目前去庫存階段接近尾聲，加庫周期或開啟。看好行業(yè)在兩年左右的去庫存結(jié)束之后，帶來行業(yè)去產(chǎn)能之后的龍頭機(jī)遇。

華西證券汽車團(tuán)隊(duì)日前指出，對(duì)比汽車千人保有量和人均GDP水平，中國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家相比有較大發(fā)展空間；根據(jù)測(cè)算，未來5年新車銷量年復(fù)合增速約4%，行業(yè)規(guī)模有望突破2600萬輛。

據(jù)華西證券統(tǒng)計(jì)，目前汽車行業(yè)頭部企業(yè)已率先實(shí)現(xiàn)回暖，其中長(zhǎng)城汽車和吉利汽車今年10月銷量同比增長(zhǎng)4.5%和0.9%，環(huán)比增長(zhǎng)15.0%和14.4%；長(zhǎng)安汽車同比下降8.0%，環(huán)比增長(zhǎng)27.9%；上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)則分別同比下降9.6%、13.2%，環(huán)比分別減少1.0%和8.5%。

11月以來申萬二級(jí)子行業(yè)的市場(chǎng)表現(xiàn)排名
（圖片來源：每經(jīng)記者整理 數(shù)據(jù)來源：Choice數(shù)據(jù)）

從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，11月以來A股汽車行業(yè)的排名較此前有所回升。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，11月以來，在102個(gè)申萬二級(jí)行業(yè)中，汽車整車行業(yè)的漲幅排名為第8位，汽車零部件行業(yè)的漲幅則排在了第6位。

對(duì)此，申萬宏源汽車團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，最近汽車板塊表現(xiàn)較強(qiáng)主要是受10月最后一周增速轉(zhuǎn)正而確定了行業(yè)的回暖趨勢(shì)等因素影響，同時(shí)吉利汽車公布10月銷量同比轉(zhuǎn)正（1~10月吉利汽車?yán)塾?jì)汽車銷量同比減少14%）及環(huán)比增長(zhǎng)14%起了重要的催化劑作用。同時(shí)，從三季度以來，即使行業(yè)銷量增速一直負(fù)增長(zhǎng)，但部分公司的業(yè)績(jī)?nèi)匀槐憩F(xiàn)超預(yù)期，估值又在歷史底部區(qū)域。因此，當(dāng)前汽車板塊的配置性價(jià)比較高。

汽車行業(yè)有望觸底反彈

雖然目前汽車行業(yè)的回暖已經(jīng)顯露出曙光，不過市場(chǎng)對(duì)回暖的強(qiáng)度仍然存疑。對(duì)于汽車行業(yè)未來的發(fā)展趨勢(shì)，記者今日采訪了一位來自德國(guó)的行業(yè)專家。

11月12日上午，德國(guó)商業(yè)銀行汽車業(yè)主管Cedric Perlewitz在上海接受了記者（以下簡(jiǎn)稱NBD）的采訪。德國(guó)是全球汽車主要生產(chǎn)國(guó)之一，德國(guó)商業(yè)銀行是德國(guó)貿(mào)易第一大行，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額占30%，歐洲貿(mào)易市場(chǎng)份額為20%。

NBD：現(xiàn)在全球汽車行業(yè)都不太景氣，未來市場(chǎng)是否有觸底反彈的可能？

Cedric Perlewitz：從全球汽車銷售來看，行業(yè)經(jīng)歷了不景氣的2018、2019年后，預(yù)計(jì)未來銷量會(huì)有所反彈。我們預(yù)計(jì)，2020年~2024年全球汽車行業(yè)的銷量復(fù)合年增長(zhǎng)率將達(dá)3.4%，這比過去幾年有所提升，其中亞太地區(qū)2020年~2024年汽車銷量的復(fù)合年增長(zhǎng)率將達(dá)3.9%。

NBD：可以看到，從2018年年中以來，中國(guó)汽車市場(chǎng)進(jìn)入了一輪持續(xù)下滑。去年是自1990年以來中國(guó)汽車市場(chǎng)首次出現(xiàn)年度下降，2019年可能會(huì)連續(xù)第二年下降。你覺得2020年中國(guó)汽車市場(chǎng)會(huì)如何表現(xiàn)？

Cedric Perlewitz：我們預(yù)計(jì)2019年中國(guó)汽車市場(chǎng)的銷量仍然會(huì)同比下降，下降的幅度在7%。不過從明年開始中國(guó)的汽車銷量會(huì)重回增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)2020年中國(guó)汽車市場(chǎng)的銷量將同比增長(zhǎng)4%，2021年中國(guó)汽車市場(chǎng)的銷量同比增速有望達(dá)6%。

NBD：你對(duì)明年中國(guó)汽車銷量將重歸增長(zhǎng)是基于什么判斷?

Cedric Perlewitz：首先，今年國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)被提前實(shí)施，這對(duì)今年的汽車市場(chǎng)有一定的沖擊，消費(fèi)者觀望情緒加重，不愿意買舊標(biāo)準(zhǔn)的汽車，而明年消費(fèi)者會(huì)慢慢轉(zhuǎn)到國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)的車上，市場(chǎng)的需求會(huì)回來；其次，之前消費(fèi)者推遲買車，是因?yàn)樵诘却难a(bǔ)貼或消費(fèi)刺激政策，而隨著這些預(yù)期的慢慢減弱，未來那些不再等政策的消費(fèi)者會(huì)重回市場(chǎng)；從長(zhǎng)期來看，中國(guó)汽車的家庭保有量相比全球而言仍然較低，所以中國(guó)汽車市場(chǎng)未來還有長(zhǎng)期的發(fā)展空間。

NBD：隨著2019年補(bǔ)貼加速退坡，中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)明顯降溫。乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年10月新能源汽車批發(fā)同比下滑45.4%，降幅持續(xù)擴(kuò)大。你對(duì)目前的中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)如何看？

Cedric Perlewitz：以前不少新能源汽車企業(yè)生產(chǎn)新能源汽車是為了拿補(bǔ)貼，今后中國(guó)政府會(huì)選擇性地給一些龍頭企業(yè)補(bǔ)貼，所以從短期來看，中國(guó)的新能源汽車行業(yè)還是會(huì)有些困難和挑戰(zhàn)。

NBD：你覺得中國(guó)新能源汽車的長(zhǎng)期前景如何?

Cedric Perlewitz：長(zhǎng)期來看，新能源汽車在中國(guó)市場(chǎng)肯定有積極的發(fā)展前景。例如，在今年9月，法蘭克福有個(gè)國(guó)際汽車展，一些中國(guó)新能源汽車企業(yè)在技術(shù)能力上已經(jīng)展現(xiàn)出了優(yōu)勢(shì)。

NBD：你對(duì)未來汽車行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)如何看？會(huì)有什么比較有潛力的細(xì)分子行業(yè)嗎？

Cedric Perlewitz：我們認(rèn)為，未來10年，汽車行業(yè)有四大趨勢(shì)：互聯(lián)、共享移動(dòng)、自動(dòng)駕駛、電氣化。這些趨勢(shì)也蘊(yùn)含著未來的機(jī)會(huì)。就像戴姆勒公司CEO所說的，互聯(lián)、自動(dòng)駕駛、共享和電力驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)這這四個(gè)趨勢(shì)中的每一個(gè)都有可能顛覆我們的行業(yè)，然而，真正的革命在于巧妙地將這四種趨勢(shì)聯(lián)系起來。