每經記者｜楊建    每經編輯｜吳永久    

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“雙11”來了，想不到今日A股的“打折”力度也蠻大，市值一天蒸發1.1萬億。

上周末，A股再融資松綁消息刷屏，業內人士對此觀點不一。另外，CPI高企，也可能影響了今日的市場。

那么機構人士如何看待今日的A股“打折”呢？《每日經濟新聞》記者對此進行了多方采訪。

“雙11”A股也在“打折”

“雙11”來了，全網打折，一些小伙伴熬夜搶購，想不到今日A股的“打折”力度也蠻大，市值一天蒸發1.1萬億。

A股市場今日早盤低開低走，滬深三大股指盤中均跌超1%，上證指數失守60日均線。銀行、券商等權重全線走弱，兩市僅300余只個股飄紅。兩市有10余只個股跌停，跌幅超過5%的個股有250只左右。

港股市場今日也跌幅較大，恒生指數收盤下跌2.62%。有分析人士認為，今日港股的大跌或對A股形成了一些拖累。

為何A股今日“打折”力度這么大？從消息面來看，CPI高企或是一個因素。

上周末公布的10月CPI從9月的3.0%上升至3.8%，超市場預期。11月9日，國家統計局公布，10月CPI同比上漲3.8%，創下2012年2月以來的新高。導致通脹上升的主要原因是豬價大漲，10月CPI中的豬價上漲101.3%。

所謂“通脹無牛市”，從以往的市場表現來看，當CPI高于一定程度之后，貨幣政策就會緊縮。

據銀河證券研報，最近二十年，有三次通貨膨脹較為明顯的階段，有一次通貨膨脹略有苗頭的時期，其物價指數CPI高點先后在2004年7月的5.3%，2008年2月的8.7%，2011年7月的6.5%、2013年2月和冬天的3%。前面三次高通脹均引發市場大跌，2013年的偏高通脹對股市的影響出現明顯分化，偏重經濟周期的主板表現差，中小板和創業板表現良好。

圖片來源：銀河證券研報

源灃資本董事長陳成潔告訴記者，就目前市場而言，單純從估值角度看，目前市場仍然處于底部區域，長期看好。但藍籌股估值不均衡，比如銀行地產處于低估值區域，部分白馬股已經有些高估，短期資金面仍然趨緊。我們判斷，年底前市場處于底部盤整階段，反復震蕩為主。

弱市如何看待融資

從上周末的消息來看，分別涉及新三板轉板，A股再融資松綁，以及科創板再融資等。

有分析人士認為，在弱市和市場資金不足之時，投資者對再融資和IPO比較敏感，今日的下跌，不排除有過度反應的可能。

對此華輝創富投資總經理袁華明告訴《每日經濟新聞》記者，在過往幾年對違法違規行為強監管取得階段性成果，市場有效性提升背景下，再融資松綁強化了市場化原則，制度上進一步向成熟資本市場靠攏，再融資松綁中長期不會對市場走勢產生根本性影響。

袁華明告訴記者，上海選擇科創板和深圳選擇創業板，是為了緩解對市場可能的短期沖擊，并為未來向主板的推廣形成經驗和示范效應。再融資政策以及預期中的更多市場化改革中長期而言更有利于A股核心資產，也就是業績確定性突出的行業龍頭或是細分行業龍頭脫穎而出。結合當前A股核心資產相對低的估值水平，A股核心資產值得更多關注，投資者可以利用市場震蕩逢低布局。

私募排排網基金經理夏風光指出，創業板再融資放開是資本市場深化改革的一環。表面上看，是放松了再融資條件，如對負債率、連續盈利等要求，以及鎖定期縮短等。但通過強化落實信息披露制度、調整定價機制等來看，這是充分發揮市場導向，促使資源優化配置的舉措。提高再融資效率后，將使得市場融資功能充分發揮，有助市場買賣雙方力量充分博弈，是著眼長遠的政策。

軒鐸投資總經理肖默指出，創業板再融資的修改，改善了企業融資難融資成本高的不足。也給戰略投資者降低了風險加大資金回流速度，增加了戰略投資人的人數，這是市場趨向成熟的表現。

股指期權豐富風險管理工具

上周末，證監會表示，為深化資本市場改革，激發市場活力，證監會正式啟動擴大股票股指期權試點工作，將按程序批準上交所、深交所上市滬深300ETF期權，中金所上市滬深300股指期權。

厚石天成侯延軍告訴記者，近一年來我們看到，監管層在逐步推進機構化進程和對外開放。這些機構大資金在看好中國長期發展的同時也更加關注風險管理，如果沒有豐富的衍生品工具，機構長期資金在買入股票并持有的過程中也會更加謹慎。所以近期逐步增加衍生品標的，對于長期資金入市是一個非常好的吸引。

而隨著衍生品品種的逐步增加，相當于給證券公司期貨公司又增加了大量的業務和盈利來源。對于公募基金私募基金等機構來說，衍生品的增加不僅提升了風險管理能力，也提升了策略盈利能力。而衍生品的豐富唯一是利空的就是散戶了，散戶基本上以股票市場博弈為主，對沖、套利等機構常用的手段不是他們擅長的，衍生品時代的發展必然伴隨著去散戶化的進程。

源灃資本董事長陳成潔告訴記者，滬深300ETF期權和滬深300股指期權的推出，給予投資者更多的選擇，我們比較看好它將來的發展。從投資角度看，滬深300指數市場代表性強、影響力大，大部分股票型基金以滬深300指數作為業績比較基準。有效利用滬深300期權，方法眾多。

一是可以進行避險，比如有些打新基金，可以在持有股票倉位的同時買入認沽期權規避權益市值下跌的風險，在特定情況下可能有超額收益。

二是可以套利，我們預期滬深300期權交易量會比較大，中間可能會出現較多套利機會，可以進行套利獲取收益。

三是單純的配置期權，由于股票型基金的業績比較基準大多是滬深300指數，可以有效地解決持有投資組合和基準比較的問題。我們比較看好滬深300期權的市場認可度。

深圳澳普森投資成書新指出，交易所和中金所在50ETF期權平穩運行四年后要上市300ETF期權和股指期權，其目的在于：這能更好地滿足長線機構投資者的風險管理需求，更加完善了外資以及機構做空和產品多樣化的需求。其次是激活了合格個人投資者的交易熱情。