每經記者｜冷輝    每經編輯｜ 盧九安    

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在此前遭遇監(jiān)管部門多次“點名”之后，房地產信托降溫明顯，7月份房地產類信托募集規(guī)模出現了大幅下降。近日，用益信托披露的數據顯示，7月房地產類信托募集規(guī)模為584.25億元，環(huán)比減少19.63%，但當月規(guī)模占比仍居首位。

用益金融信托研究院研究員喻智分析認為，2019年以來，除2月受春節(jié)長假影響外，上半年其他各月份房地產信托募集規(guī)模均超過600億元，7月的下挫或可被認為是房地產信托規(guī)模收縮的起點。7月房地產類信托資金募集規(guī)模環(huán)比較大幅度的下滑，也或將結束2018年以來的房地產信托的火爆行情。

7月信托發(fā)行、成立規(guī)模環(huán)比下滑

用益信托統計的數據顯示，截至8月6日，7月共有63家信托公司參與集合信托產品發(fā)行，共發(fā)行1632款集合產品，與上月同時點相比，環(huán)比減少20.31%；7月集合信托產品發(fā)行規(guī)模為1845.77億元，與上月同時點相比，環(huán)比減少20.22%。

喻智認為，監(jiān)管持續(xù)發(fā)力，集合信托產品發(fā)行市場“驟冷”，7月初銀保監(jiān)會針對部分房地產信托業(yè)務增速過快、增量過大的信托公司開展約談警示，房地產類信托高歌猛進的態(tài)勢戛然而止。

從成立市場來看，截至8月6日，7月共有59家信托公司成立1473款集合信托產品，與上月同時點相比，環(huán)比減少7.06%；7月集合信托產品成立規(guī)模為1370.71億元，與上月同時點相比，環(huán)比減少18.90%。喻智分析，7月房地產信托受“政策+窗口指導”的影響，房地產信托資金募集遭遇“急剎車”，累及集合信托市場，成立規(guī)模環(huán)比大幅減少。

從產品收益及期限分布情況來看，截至8月6日，7月成立的集合信托產品平均預期收益率為8.11%，較上月上升0.04個百分點。集合產品的月平均預期收益率自今年3月達到階段性頂點（8.31%）后，連續(xù)3個月保持平穩(wěn)下行趨勢，而7月再次出現小幅回升。7月產品的平均期限為1.95年，與上月同期相比縮短0.09年，產品流動性有所增強。近期集合信托產品的平均期限出現較為明顯的上行趨勢，近三個月的平均期限已上升至“2”年附近。

喻智認為，目前看來，集合產品的平均收益率圍繞8%上下震蕩，且有一定下行的趨勢。長期來看，企業(yè)的杠杠率預期將逐步下行，資金來源有望拓寬，融資成本下行的可能性較大；從資產端來看，房地產類信托收緊且收益率下行，而基礎產業(yè)類信托占比上升且收益率維持在相對高位，信托收益率出現短期上行的情形。

房地產信托募集規(guī)模下滑

根據用益信托統計的數據，7月僅基礎產業(yè)類和其他投向領域的集合信托產品的成立規(guī)模實現增長，投向金融、房地產和工商企業(yè)領域的集合信托的成立規(guī)模均有不同程度下滑。具體來看，金融類、房地產、工商企業(yè)領域均出現兩位數以上的降幅，環(huán)比減少41.89%、19.63%和14.97%，基礎產業(yè)信托成立規(guī)模環(huán)比增加7.31%。

從規(guī)模占比來看，7月投向房地產領域信托規(guī)模居首，占比達到43%，與上月持平；其次是基礎產業(yè)類，規(guī)模占比為27%，較上月增加7個百分點；金融類成立規(guī)模占比為20%，較上月減少8個百分點；工商企業(yè)類規(guī)模占比6%，較上月增加1個百分點。其他領域信托規(guī)模占比為6%，較上月同時點增加2個百分點。

不過，7月房地產類信托募集規(guī)模為584.25億元，環(huán)比減少19.63%。而2019年以來，除2月受春節(jié)長假影響外，上半年其他各月份房地產信托募集規(guī)模均超過600億元。

喻智分析，監(jiān)管部門對房地產信托的監(jiān)管要求持續(xù)趨嚴，房地產信托業(yè)務收縮已成定局。對于一些高度倚重房地產信托業(yè)務的信托公司來說，下半年的業(yè)績壓力會相對較大。頭部房企成為“香餑餑”，信托公司對優(yōu)質交易對手的競爭會比較激烈，房地產類信托的收益率預期將有所下滑。

基礎產業(yè)類信托方面，時隔三月重回升勢，產品收益率保持相對高位。7月基礎產業(yè)類信托募集資金規(guī)模363.85億元，環(huán)比增長7.31%，與去年同期相比更是增長了2.25倍。喻智認為，基礎產業(yè)類信托在房地產類信托監(jiān)管收緊后，其地位有所上升。房地產信托業(yè)務因監(jiān)管收緊而規(guī)模收縮，為基礎產業(yè)類信托帶來了更多機會。

此外，股債市場的表現對金融類信托的影響較大。7月金融類集合產品的成立規(guī)模270.29億元，環(huán)比減少超過四成。不過，值得關注的是投向消費金融領域的集合信托產品，7月募集規(guī)模超過60億元，在金融信托中規(guī)模占比達到22.68%。

喻智表示，隨著消費市場的蓬勃發(fā)展以及國家政策鼓勵推動，中國的消費金融市場近兩年正在加速升溫。因信托公司進入消金領域的沉淀時間較短，消金業(yè)務模式與信托公司傳統業(yè)務相差較大，目前也存在著在風控管理、技術系統、獲客渠道等方面的短板。

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