每經記者｜ 歐陽凱    每經編輯｜張海妮    

中國廣核電力股份有限公司（以下簡稱中國廣核）在A股上市的進程正在加速：7月25日過會，7月26日就拿到了批文，緊接著7月31日凌晨，中國廣核接連披露了招股意向書等多份公告，計劃發行50.5億股，募集150億元。

《每日經濟新聞》記者注意到，這將是今年A股企業IPO募資額的最高紀錄，在此之前，2019年最大的一單IPO項目則是于今年5月掛牌上市的寶豐能源，融資規模為81.55億元。

值得一提的是，中國廣核H股中廣核電力（01816，HK）在2014年赴港上市時，IPO募資額高達245.3億港元，也創下了一系列歷史紀錄，不僅是2011年以來中資企業最大的港股IPO，同時是2010年以來港股公開發行的凍資王。隨著在A股成功上市，中國廣核也將成為中廣核集團旗下首家A+H股企業、第二個A股上市平臺（第一個為中廣核技）。

H股被低估

據悉，此次中國廣核A股上市的證券簡稱為“中國廣核”，與在港股上市的證券簡稱“中廣核電力”并不一致，頗有與同在A股上市的“中國核電”對比之味，股票代碼為“003816”，這意味著中國廣核將在中小板發行上市。

2014年12月10日，中廣核電力在港交所主板上市，彼時，公司港股上市發行價為每股2.78港元，但H股上市不到一年時間，便告跌破發行價，而這4年半以來，其港股股價一直表現不佳，近兩年一直處于破發狀態，最低曾滑落至每股1.67港元。

《每日經濟新聞》記者選取了與中廣核電力主業相同、且在A股上市的中國核電（601985，SH）做對比，中廣核電力的PE（市盈率）明顯低于中國核電。

盡管隨著公司A股上市獲批，多家機構對中廣核電力給予“買入”或“增持”評級，但每股目標價基本上在2.3港元至2.7港元，仍低于公司H股首次公開發行價格。

7月30日，大和發表研究報告表示，中廣核電力將受惠于A股發行申請獲批，這有助于降低資產負債率，但公司股價年初至今已累升20%，有關利好消息已反映在股價中，預期今年毛利率持續受壓。該行將中廣核電力目標價由1.8港元，上調至2港元，重申“遜于大市”評級。

根據公告，中國廣核A股發行的初步詢價日為8月6日，通過深圳證券交易所網下發行電子平臺報價及查詢的時間為上述交易日的9:30~15:00。雖然目前暫未知其發行價多少，但以“發行50.5億股、募投總額為150億元”來推算，中國廣核每股約在2.97元，按照當前匯率計算，折合成每股達3.37港元，較公司2014年港股發行價高出21.22%，較當前股價高出47.8%。

去年底負債高達2554.30億元

根據公告，此次中國廣核擬募投總額為150億元，其中30億元用于投資陽江5號、6號機組，80億元用于投資防城港3號、4號機組，其余將用于補充流動資金。

截至2018年12月31日，中國廣核管理22臺在運核電機組和6臺在建核電機組，裝機容量分別為24306兆瓦和7434兆瓦，占全國在運及在建核電總裝機容量的54.44%以及55.30%，是我國在運裝機規模最大的核電開發商與運營商，其管理的在運、在建核電裝機容量份額為國內市場第一。

數據顯示，2016年至2018年，中國廣核分別實現營業收入330.27億元、456.33億元和508.28億元；扣非后凈利潤分別為72.46億元、79.74億元和86.10億元，無論是營收還是凈利潤規模，均遠遠超過中國核電。

不過，中國廣核的毛利率卻連續三年出現下滑，2016年至2018年，其毛利率分別為45.24%、44.81%和43.92%，但中國廣核則表示，公司綜合毛利率高于行業平均水平及中國核電。

去年2月，有港股的新能源行業分析師在接受《每日經濟新聞》記者采訪時就表示，啟動A股上市計劃在于當前中國廣核資金情況不是很好，債務水平比較高。根據招股意向書，截至2016年至2018年各年底，中國廣核負債總額分別為2051.95億元、2564.01億元和2554.30億元，資產負債率分別為71.94%、71.76%和69.31%。

一位券商分析師告訴記者，相較港股上市發行經常遇到破發的情況，目前A股市場的新股都會獲得比較高的估值，此次若發行成功，將大大改善中國廣核的財務結構，進一步降低負債壓力。

但《每日經濟新聞》記者注意到，一邊是債務高企，向A股募資補血；另一邊則是在報告期內連續大筆分紅。數據顯示，中廣核電力2016年分紅19.09億港元、2017年分紅23.18億港元、2018年分紅30.91億港元。

封面圖片來源：攝圖網