清華大學國家金融研究院院長朱民：小微企業融資困難本質上是三個“不對稱”

每經記者｜胡楊    每經編輯｜廖丹    

圖片來源：博鰲亞洲論壇官網

長期以來，緩解小微企業融資難、融資貴都是全社會關注的重點問題。

3月27日，在博鰲亞洲論壇2019年年會期間，清華大學國家金融研究院院長朱民表示，小微企業融資困難本質上是三個不對稱，即：信息不對稱、風險不對稱以及收益和成本之間的不對稱。

小微企業的重要作用毋庸置疑，究竟如何解決小微企業的融資難題？朱民也給出了自己的看法。

解決小微企業融資難可參考德、英模式

國務院總理李克強所作的2019年政府工作報告明確指出，實體經濟困難較多，民營和小微企業融資難融資貴問題尚未有效緩解，營商環境與市場主體期待還有差距。

為此，政府工作報告提出，著力緩解企業融資難融資貴問題。改革完善貨幣信貸投放機制，適時運用存款準備金率、利率等數量和價格手段，引導金融機構擴大信貸投放、降低貸款成本，精準有效支持實體經濟，不能讓資金空轉或脫實向虛。

朱民表示，金融向實體經濟貸款的實施效果不夠好，的確有傳導機制的原因，但與貨幣政策傳導機制不暢并不完全有關。他認為，小微企業融資困難本質上是三個不對稱，即：信息不對稱、風險不對稱以及收益和成本之間的不對稱。

具體來說，所謂信息不對稱，是指銀行對小微企業不夠了解；風險不對稱是因為缺少抵押，如果小微企業破產、逃走，銀行會遭殃；而收益和成本之間的不對稱，則是指小微企業貸款收益小、成本大，銀行不情愿做。

小微企業在我國經濟發展過程中的重要性毋庸置疑。從我國的實踐來看，小微企業貢獻了全國80%的就業，70%左右的專利發明權，60%以上的GDP和50%以上的稅收。

朱民認為，解決小微企業融資難的辦法還是有的。

以德國模式為例，他指出，德國經濟與中國經濟相近，都是以制造業為主，擁有大量中小企業。德國中小企業的融資情況比較好，之所以會如此，原因在于大型商業銀行提供流動性給地區的小銀行，也就是德國所說的區域社區銀行。

區域社區銀行為中小企業提供貸款，同時又服務于政府建立的政府與民間之間的信用擔保體系。其次，政府會在社區銀行沒有流動性之際，讓大型銀行給予其流動性，即向地區性銀行發放專項貸款，以支持中小企業。

朱民還表示，英國的相關案例也可以為我國解決小微企業融資提供參考。“危機之后，大量中小企業無法得到貸款，英國便迅速出臺一項政策，叫做‘金融合作伙伴’，具體就是政府與PPP合作，政府給予PPP流動性，PPP再直接貸款給小微企業，做得很成功。”

寬松的貨幣政策反而不利于小微企業融資

實際上，在朱民看來，寬松的貨幣政策反而不利于小微企業獲得貸款。

他反問道：“從過去十年來看，由于寬松的貨幣政策，流動性走向金融市場，使得股市大漲，債市大漲，賺錢太容易，資金都走向股市，怎么還會貸給小微企業？”

因此，寬松的流動性并不是解決小微企業融資難的辦法，這是在過去十年中學到的很重要的教訓。

至于近中期內，世界經濟、金融是否將面臨黑天鵝或灰犀牛，以及怎樣對待可能出現的危機，朱民認為：

首先，金融危機十年以來，全球的金融債務增長了80%，十年平均債務增長速度高于十年平均GDP增長速度。

其次，股市是在周期的高階段，特別是美國股市和歐洲股市，因此，股市高位、高估值、高風險也是客觀事實。

“金融市場處在高波動、高風險階段，這種情況下，地緣政治，特別是中美摩擦問題將增加其不確定性。我們看到，過去一年，每一次中美摩擦加劇，特別是美國總統特朗普要發推特時，半夜四點（北京時間）的金融市場就開始發生波動，市場的敏感性可見一斑。”

不過，朱民表示，因為美聯儲今年看來不會加息，這將給市場一個很大的緩沖機會。