每經(jīng)記者｜包晶晶 唐潔    每經(jīng)編輯｜陳夢(mèng)妤    

中國(guó)民生投資股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱中民投）用一個(gè)華麗的開(kāi)場(chǎng)，導(dǎo)演了一場(chǎng)與之不匹配的劇目。

豬年首個(gè)交易日，中民投債券價(jià)格延續(xù)節(jié)前頹勢(shì)，再度大幅下跌30%，報(bào)35.51元，面值縮水逾60%。

而此次債券閃崩前夕，中民投一筆30億元債券構(gòu)成技術(shù)性違約。資本寒冬下，這家背靠多家民營(yíng)巨頭的民企航母在巨額債務(wù)前也面露難色。事實(shí)上，在農(nóng)歷新年前，中民投“當(dāng)家資產(chǎn)”上海董家渡13、15號(hào)地塊就頻傳被出售。

2月14日，中民投總裁呂本獻(xiàn)表示，退出董家渡項(xiàng)目屬于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型部署。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查詢啟信寶獲悉，中民投已退出董家渡項(xiàng)目股東行列，之前盛傳的接盤(pán)方綠地已成為新股東。

“不計(jì)成本”狂飆突進(jìn)

中民投最早于2014年由59家民營(yíng)企業(yè)發(fā)起設(shè)立，注冊(cè)資金高達(dá)500億元人民幣。成立兩年，中民投實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)規(guī)模從300億元到近2000億元。到成立第四年，中民投資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)3000億元。

成立初期，蘇寧、巨人網(wǎng)絡(luò)、紅豆股份、科創(chuàng)控股、宗申等公司均出現(xiàn)在股東名單里；以房地產(chǎn)相關(guān)企業(yè)入股的，則主要有泛海、億達(dá)、陽(yáng)光城、鴻坤、大連順和、江河置業(yè)等。

中民投所涉板塊眾多且出手闊綽，雖然規(guī)模在高速擴(kuò)張，但不少項(xiàng)目單體投資金額較高，且回收周期較長(zhǎng)。

2014年11月，中民投聯(lián)合上海外灘、上海佳渡置業(yè)，以248.5億元拿下黃浦區(qū)董家渡地王項(xiàng)目，轟動(dòng)一時(shí)；2015年4月，中民投旗下投資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)——中民嘉業(yè)全資子公司上海嘉聞出資45億元，成為陽(yáng)光城定增的唯一“金主”，持有總股本18.27%也令其成為陽(yáng)光城最大單一股東；2016年年11月，中民嘉業(yè)間接全資附屬控股公司——嘉佑(國(guó)際)投資有限公司以30.14億港元收購(gòu)億達(dá)中國(guó)53%股份，并逐步成為億達(dá)中國(guó)最大股東；2017年5月，中民投與武漢市簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，5年計(jì)劃投資高達(dá)1000億元。

據(jù)全景網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，中民投狂飆突進(jìn)的同時(shí)，債務(wù)規(guī)模亦與日俱增，由2014年的149億元激增至2018年的2328億元，四年時(shí)間負(fù)債增幅超14倍。

據(jù)中民投2018年5月8日《企業(yè)信用報(bào)告》，截至2018年3月末，中民投尚在存續(xù)期的債券合計(jì)33只，待償金額達(dá)713.69億元。按33只債券的平均年利率計(jì)算，中民投每年需支付利息近40億元。而2018年前三季度，中民投凈利潤(rùn)僅16億元，較2017年同期大幅下降60%。

兩次閃崩

2月11日年后首個(gè)交易日，中民投旗下公司債“17中民G1”開(kāi)盤(pán)大跌，盤(pán)中一度跌超30%，創(chuàng)下上市以來(lái)最低價(jià)，兩度遭上交所臨時(shí)停牌。最終，“17中民G1”報(bào)收36.65元，當(dāng)日跌幅27.85%，較票面價(jià)格已跌逾60%。

據(jù)上交所2月12日公告，“17中民G1”“18中民G1”“18中民G2”自2月12日起暫停競(jìng)價(jià)系統(tǒng)交易，固定收益平臺(tái)正常交易。

事實(shí)上，2019年春節(jié)前，中民投旗下債券就已經(jīng)歷過(guò)一次大跌。

1月22日，“17中民G1”大跌逾16%后，次日以70元開(kāi)盤(pán)，午后交易價(jià)格一路下跌，最低跌至50元，較100元票面值縮水一半。截至當(dāng)日收市，“17中民G1”最終報(bào)50.10元，跌幅28.43%，對(duì)應(yīng)收益率55.1237%。

公開(kāi)信息顯示，“17中民G1”由中民投于2017年12月26日發(fā)行，發(fā)行規(guī)模44.8億元，債券票面利率達(dá)7%，到期日為2020年12月26日。

此次債券閃崩的導(dǎo)火索是中民投一筆30億元未如期履約的債券。據(jù)券商中國(guó)報(bào)道，私募債違約緣由在于中民投30億元償債資金被寧夏黃河農(nóng)商行截胡劃走。

該項(xiàng)債券為中民投旗下“16民生投資PPN001”，原本于2019年1月29日到期，規(guī)模30億元人民幣，后推遲3天——即2月1日償付，但中民投至今沒(méi)有明確說(shuō)明該債券是否構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約，較為明確的說(shuō)法是該債券構(gòu)成技術(shù)性違約。據(jù)媒體最新消息，中民投30億元PPN已于今日（2月14日）完成兌付。

巨債壓身

中民投被上海金融法院列為被執(zhí)行人的消息則令其債務(wù)危機(jī)浮出水面。

公開(kāi)信息顯示，2月1日起，中民投旗下的中民嘉業(yè)投資有限公司832857.14萬(wàn)元出資額（61.91%股權(quán)）被凍結(jié)，執(zhí)行法院為上海金融法院，凍結(jié)期限為三年。

中民嘉業(yè)正是中民投旗下房地產(chǎn)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資板塊，中民投為中民嘉業(yè)大股東，持股67.26%。此次被法院凍結(jié)的股份占中民投持股比例的92.07%。

盈科全球合伙人郭韌律師向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，標(biāo)的股權(quán)被凍結(jié)應(yīng)該是之前股權(quán)作為被執(zhí)行人財(cái)產(chǎn)被執(zhí)行保全。若認(rèn)為標(biāo)的股權(quán)所屬債務(wù)人涉案?jìng)鶆?wù)不高，仍具有投資價(jià)值的，可考慮設(shè)計(jì)交易方案：既要保證股權(quán)能最終過(guò)戶登記，也要取得申請(qǐng)執(zhí)行人同意解凍股權(quán)。

隨著各項(xiàng)業(yè)務(wù)的展開(kāi)，中民投負(fù)債經(jīng)營(yíng)程度快速上升，目前已積聚了較大規(guī)模剛性債務(wù)，且未來(lái)公司仍存在持續(xù)的資金需求。公司本部負(fù)債中短期剛性債務(wù)占比較高。

據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，截至2015年末、2016年末、2017年末和2018年9月末，中民投負(fù)債分別為988.46億元、2004.46億元、2292.47億元和2327.92億元。

中民投公開(kāi)發(fā)行的2018年公司債券（第三期）信用評(píng)級(jí)報(bào)告顯示：在信用違約事件顯著增加的情況下，公司相關(guān)投資面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)加大，其中融資租賃板塊大額風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)回收存在不確定性。

不過(guò)，據(jù)天眼查，今日（2月14日）上海金融法院已對(duì)中民投解除凍結(jié)股權(quán)。

斷臂求生

眼下，中民投最優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)——董家渡金融城將易主。

董家渡金融城所在的董家渡13、15號(hào)地塊，西靠豫園、東鄰黃浦江，總面積175143.1平方米，其中出讓面積126740.1平方米，是上海南外灘區(qū)位條件最為優(yōu)越的“黃金地塊”，也曾是當(dāng)時(shí)的“地王”。

董家渡項(xiàng)目現(xiàn)狀 每經(jīng)記者 包晶晶 攝

2014年11月18日，董家渡地王爭(zhēng)奪戰(zhàn)閃電落錘。據(jù)媒體報(bào)道，地塊起拍價(jià)248億元，2號(hào)競(jìng)拍者中民投舉牌加價(jià)5000萬(wàn)元，僅此一輪當(dāng)即“秒殺”董家渡地塊。而當(dāng)天的1號(hào)競(jìng)拍者為泛海控股，亦是中民投的參股股東之一。當(dāng)時(shí)，該地塊采取“帶規(guī)劃附加圖則”整體出讓方式，并要求按照規(guī)劃統(tǒng)一開(kāi)發(fā)，成為上海國(guó)際金融中心的有機(jī)組成。

13個(gè)月后，盛大的開(kāi)工儀式正式宣告：百年董家渡開(kāi)始了從棚戶區(qū)向CBD的華麗轉(zhuǎn)身，致力于匯聚全球資本，打造永不落幕的金融城。

時(shí)任黃浦區(qū)規(guī)土局副局長(zhǎng)周建非介紹，董家渡金融城以建設(shè)金融功能為主的城市綜合體為目標(biāo)，功能設(shè)置上，60%商務(wù)辦公、20%商業(yè)配套、20%居住，打造7?24小時(shí)的活力社區(qū)。

然而，高達(dá)604億元的總投資概算，讓董家渡金融城變身的腳步有些緩慢。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者近日在現(xiàn)場(chǎng)看到，董家渡13、15號(hào)地塊僅少部分建筑接近結(jié)構(gòu)封頂。根據(jù)工程銘牌信息，工程完工時(shí)間為2021年，但目前的項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度并不樂(lè)觀。

2月14日，呂本獻(xiàn)表示，事實(shí)上，早在2017年，我們就已經(jīng)出售45%的董家渡股權(quán)。可以這么理解，中民投是資源整合者、平臺(tái)運(yùn)營(yíng)者，而不是產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)者。作為投資集團(tuán)，我們的屬性是發(fā)現(xiàn)價(jià)值、提升價(jià)值或?qū)崿F(xiàn)價(jià)值。

與此同時(shí)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查詢啟信寶獲悉，中民投旗下中民外灘房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司當(dāng)前已完成股東變更，原上海佳渡置業(yè)及中民投已退出股東行列，綠地地產(chǎn)集團(tuán)有限公司已成為新股東。