短債基金依然很紅，基金公司布局熱情不減。

多位基金經(jīng)理表示，今年依然看好短債基金的配置價值，但波動可能加大，策略上要更加靈活，需要做好收益與風(fēng)險的平衡。

短債基金發(fā)行依舊火爆

進入2019年，短債基金依舊很火。Wind數(shù)據(jù)顯示，目前，永贏迅利中高等級短債、富國短債、交銀穩(wěn)鑫短債等8只短債基金在售；去年以來，發(fā)行的產(chǎn)品數(shù)量已超過20只，平安、光大保德信、創(chuàng)金合信、廣發(fā)、易方達等19家基金公司都已投入布局。去年10月以后，短債基金規(guī)模大幅增加，嘉實超短債、平安短債、廣發(fā)安澤短債等基金去年底的規(guī)模都超過了百億。

平安基金表示，今年會繼續(xù)在短債、中短債品種上加大布局。

創(chuàng)金合信基金去年8月成立了第一只超短債產(chǎn)品創(chuàng)金合信恒利超短債，今年初發(fā)行創(chuàng)金合信鑫日享短債基金。“短債基金正處于快速發(fā)展階段，未來市場空間很大。”

短債基金的火爆，代表了投資者配置的需求，也是市場變化的結(jié)果。平安基金人士表示，今年上半年債券市場環(huán)境會比較友好，如果出現(xiàn)比較大的波動，投資者仍然可以購買像短債基金這類產(chǎn)品，以追求穩(wěn)健收益為主要目標。在弱市中，短債基金很有可能在各類債券型基金中表現(xiàn)最好。整體上我們認為2019年短債基金的相對優(yōu)勢會比去年更加突出。”

華南一位基金經(jīng)理表示，相比銀行理財，短債基金會有凈值波動，但在利率下行期會有階段性更好的收益。

上海證券基金評價研究中心高級分析師高云鵬告訴記者，2018年下半年開始，短債基金規(guī)模迅速擴張與全市場風(fēng)險偏好下降、債券市場上漲、貨幣基金和短期理財基金受到規(guī)范等因素相關(guān)。基金公司對于市場需求做出響應(yīng)，通過轉(zhuǎn)型老基金或申報新短債基金等多種方式滿足市場需求。“短債基金相較于貨幣基金，在投資期限、標的以及杠桿等方面都更為靈活。目前市場預(yù)期債券牛市尚未走完，A股底部尚未形成，風(fēng)險偏好較低的資金仍將選擇短債基金進行配置。”

繼續(xù)看好短債基金

做好收益與風(fēng)險的平衡去年12月底以來，多只短債基金凈值曲線迅速躥升。“近期短債表現(xiàn)強勁，主要是受益于貨幣政策持續(xù)偏寬松，短期利率穩(wěn)定在低位，并帶動信用利差壓縮。”創(chuàng)金合信鑫日享短債基金擬任基金經(jīng)理王一兵說。

光大保德信超短債基金經(jīng)理沈榮告訴記者，新年之后，資金面、基本面和政策面都利好債市，債券收益率快速下行。受資金面影響最為明顯的短端債券收益率下行也最為明顯。“去年底短債基金凈值微跌或者不漲，積累的靜態(tài)收益在今年初集中釋放。”

沈榮也強調(diào)，短端利率在一輪快速下行后，已經(jīng)到達了去年8月的低點，目前處于平穩(wěn)狀態(tài)。但今年的宏觀和貨幣環(huán)境與去年不同，期間經(jīng)歷了多次降準，且市場對降息有一定預(yù)期，因此短端進一步下行的空間仍可能存在，但也要預(yù)防春節(jié)走款帶來資金面緊張而導(dǎo)致的短期估值波動。

對于2019年的債市和短債投資，基金經(jīng)理依舊樂觀，但波動可能加大。

王一兵看好2019年的債券市場。一方面，經(jīng)濟缺乏有效的增長動力，刺激政策的力度和效果都有限，這決定了寬信用不會快速有效回升；另一方面，貨幣政策持續(xù)偏寬構(gòu)成債市的相對有利環(huán)境。但經(jīng)濟不失速、貨幣政策不會過度寬松，當(dāng)前不高的無風(fēng)險利率水平向下的空間并不大。

“從信用層面來說，寬貨幣向?qū)捫庞玫霓D(zhuǎn)化，將改善信用基本面，信用債違約事件將減少；當(dāng)前政策對真實經(jīng)營的優(yōu)質(zhì)民企融資支持較大，投資價值突出；城投債發(fā)生系統(tǒng)性違約概率較低，尤其是公益類城投債，而產(chǎn)業(yè)類城投則需謹慎。短債的投資機會受宏觀環(huán)境影響較大，基于以上分析，我們認為今年短債投資仍可以在信用層面進行精選，但不宜在信用上過度冒險。”王一兵說。

前述華南基金經(jīng)理表示，當(dāng)前較寬松的市場帶動了短債基金凈值較快增長。預(yù)計后續(xù)隨著繳稅及春節(jié)的臨近，資金面將重新收緊，帶動債券收益率有所調(diào)整。2019年短債整體仍有配置機會，但波動加大。

多位基金經(jīng)理表示，今年在投資操作上要更加靈活，保持市場敏感度，做好收益與風(fēng)險的平衡。

沈榮表示，在短債投資方面，將堅持貨幣增強的運作目標，繼續(xù)運用好“現(xiàn)金流排布、騎乘、杠桿”三大策略提升收益；在久期方面采用更加積極靈活的策略，在牛市環(huán)境下適度拉長久期，分享收益率下行的資本利得收益，保持高的市場敏感度。

王一兵表示，在久期方面，由于基金合同約定投資組合的平均久期要在1年以內(nèi)，因此久期選擇上不會過長，以降低產(chǎn)品波動性；在資產(chǎn)類別配置方面，考慮到信用債的票息優(yōu)勢，結(jié)合流動性管理需求，短債產(chǎn)品將以高評級的AA+及AAA信用債為主；杠桿方面，在貨幣政策中性偏寬的環(huán)境下，套息杠桿策略能適當(dāng)提升組合收益。考慮到產(chǎn)品流動性需求，杠桿操作將適度使用。

“2019年債券市場波動將會加大，對基金經(jīng)理的擇時能力提出要求。在利率低位要謹慎，高位時適當(dāng)積極，更加注重做好收益與風(fēng)險的平衡。”前述華南基金經(jīng)理說。