連漲3453天，美股本輪牛市已成為美股歷史上持續時間最長的牛市，但是對于證券行業來說，卻也是深刻變革時代的更進一步，美國將全面進入零傭金時代。

摩根大通新近宣布即將推出一款免費的投資APP。這款免費的投資APP稱作“You Invest”，用戶將可在第一年內免費進行100次股票或ETF交易，并向賬戶余額較大的客戶提供無限制的免費交易。該行此前對每筆在線交易收取24.95美元。

受消息影響，在美股連創新高背景下，嘉信理財、TD Ameritrade、E-Trade、Interactive Brokers等在線經紀券商股價一度出現下滑。

中泰證券副總裁黃華對券商中國記者表示，此前整個美國市場，零傭金的并不多見，摩根大通此舉標志著美國證券交易市場可能全面進入零傭金時代。

在線經紀券商股價集體下滑

據悉，美國在線經紀公司主要包括嘉信理財、TD Ameritrade、E-Trade、Interactive Brokers以及Robinhood等。

資料顯示，1971年，嘉信理財作為一個很小的傳統證券經紀商而注冊成立。90年代中期，互聯網規模興起，嘉信理財認為，互聯網將會成為對中小零散客戶進行大規模收編集成的重要平臺，于是，在業界率先對互聯網在線交易系統進行重投資，改造傳統的經紀和基金等業務，整個公司的業績突飛猛進，迅速成為美國最大的在線證券交易商。

嘉信理財業務模式比較簡單，主要包括：線上交易及線下網點、存貸款業務、共同基金及資管賬戶。

美國全面進入零傭金時代

摩根大通宣布，將于下周推出一款免費的投資APP，提供系列新服務，其中，所有客戶第一年都可以獲得100個免費股票或ETF交易；擁有Chase Private Client賬戶（持倉至少有10萬美元）的客戶可獲得無限次免傭金服務。

中泰證券副總裁黃華接受券商中國記者采訪時表示，此前整個美國市場，零傭金的并不多見，摩根大通此舉標志著美國證券交易市場可能全面進入零傭金時代。

黃華介紹，摩根大通在美國市場通過基礎銀行服務吸引流量，定位更多在高端市場，客戶門檻是幾百萬，甚至上千萬美元。此次零傭金APP推出之后，將沖擊中低端市場，也意味著其業務全面下沉。

資料顯示，摩根大通集團（JPMorgan Chase&Co），業界稱西摩或小摩，2000年由大通曼哈頓銀行及J.P.摩根公司合并而成，并分別收購芝加哥第一銀行和貝爾斯登銀行和華盛頓互惠銀行。總部在美國紐約，總資產2.5萬億美元，總存款高達1.5萬億美元，占美國存款總額的25%。摩根大通是一家跨國金融服務機構及美國最大的銀行之一，業務遍及60多個國家，包括投資銀行、金融交易處理、投資管理、商業金融服務、個人銀行業務等。

摩根大通（中國）官網顯示，自1921年開始其在中國的業務，目前，在北京、上海、天津、廣州、成都、哈爾濱、蘇州及深圳的業務網絡及分支機構。在中國，摩根大通可以為客戶提供涵蓋企業和投資銀行、商業銀行、資金服務、市場和投資者服務以及資產管理等領域金融服務。

You Invest的三大殺傷力

殺傷1：

通過該APP所有客戶在第一年都可獲得100筆免費的股票或ETF交易；擁有Chase Private Client賬戶（持倉至少有10萬美元）的客戶可獲得無限次免傭金服務。

此前，美國首個零傭金股票經紀應用羅賓漢（Robinhood）推出零傭金業務，嘉信理財的股價沒有出現下跌，近年來股價整體還是上漲趨勢。

黃華認為，目前，整個美國市場零傭金的并不多，羅賓漢（Robin）推出的零傭金業務對交易類賬戶的吸引力很大，但是并沒有給嘉信理財業績和股價帶來沖擊。嘉信理財去年年報顯示新增用戶數140萬，盈利能力也不錯，而且移動互聯、人工智能等技術的進步，帶來的成本下降是行業的發展趨勢。

殺傷2：

APP上還附帶免費或打折交易、復雜的投資組合構建工具。

黃華介紹，這個對交易投資者很有吸引力，因為以前在交易服務上，一般來說，普通純經紀商還是提供通道服務，摩根大通提供免費的交易工具，這對嘉信理財、E-trade等也是很有殺傷力的。

殺傷3：

APP上還提供摩根大通免費的股票研究。

黃華認為，摩根大通APP上提供免費研究報告的殺傷力也很大，此前嘉信理財在投顧服務上做的也比較有特色。可見此次摩根大通零傭金APP被市場理解為行業利空，投資者選擇用腳投票，才造成了嘉信理財股價大跌。

經紀業務將成為流量入口

雖然去年全行業自營業務收入貢獻首次超過經紀業務，但長期以來，經紀業務是大部分券商的重要收入來源，且經紀業務收入占總收入比重較高。

證券經紀業務正站在轉型的十字路口，一方面傳統經紀業務業績下滑明顯，另一方面金融科技助推財富管理轉型加快。

摩根大通APP對于國內市場的影響，黃華認為，短期應該影響不大，因為國內牌照的稀缺性，以及行業自律對傭金的要求，國內市場經紀業務短期出現零傭金的可能不大。

黃華表示，對于國內證券行業而言，存在一定程度的研究過剩、研究成本過高的現象，不依賴標準化、通道業務是未來的趨勢和方向，未來券商傳統經紀業務更多將成為流量入口，提供免費的服務，不再是盈利單元。對國內證券行業還有一點借鑒意義在于，要練好“內功”，前瞻性提前布局財富管理、資產管理等業務。

另外一位證券公司高管認為，經紀業務的轉型可能有很多方向，從國外成熟經驗來看，財富管理是主要的發展方向，除了財富管理方向，也有成功的券商定位低價交易提供商，這主要是由各公司的發展戰略決定的。

不過，國內一位互聯網證券公司相關負責人表示，他們目前業務主要覆蓋華人地區，影響相對較小；長期而言，對整個行業肯定有積極的推動作用。

來源：券商中國（quanshangcn），記者：陳冬生