近期，ETF基金規模持續增長，記者統計發現，今年下半年以來已有超千億資金通過ETF基金流入市場。其中，資金流入創業板ETF尤其明顯。不過，從創業板7月份的整體表現來看，其指數表現并不盡如人意。顯然，市場對創業板的看法出現分歧。

有業內人士表示，盡管目前創業板已跌至低位，但整體估值并不便宜，目前板塊內部出現結構分化，未來優質企業的估值優勢將進一步凸顯，可以從中尋找合適的投資機會。

創業板ETF份額逆勢增長

A股市場的震蕩行情仍在持續。作為在二級市場上按市場價格買賣的一種投資工具，ETF基金份額近期卻逆勢增長。東方Choice數據顯示，截至8月14日，7月以來滬深ETF、上證ETF以及深證ETF場內凈申購份額增加186.22億份。其中，華安創業板50ETF、易方達創業板ETF，以及廣發創業板ETF份額位居全部ETF產品成交量前列。同期，各創業板ETF場內交易價格均為下跌，創業板指累計下跌超6%。

對此，盈米財富基金分析師陳思賢表示，資金呈現越跌越買的特征，主要原因有兩點：一方面，市場持續下跌過程中，估值向價值回歸，資金開始“抄底”。且慢每日估值顯示，相比滬深300指數，創業板指和中證500指數市盈率在近8年中的歷史百分位更低，僅為13.55%和0.68%；另一方面，相比主動型權益基金，股票型的場內ETF基金擁有持股集中度低、分散投資的特點。在今年信用收縮，企業信用風險增加的背景下，分散投資能夠降低“踩雷”概率，加之其持股復制指數，當市場反彈時，其表現亦能快速反彈。同時，他表示，相比場外指數基金，場內ETF基金費率更低。比如華安創業板50ETF，其管理費為0.5%，而其場外指數基金華安創業板50指數分級的管理費則為1%。

此外，一位策略分析師表示，近期ETF份額上升的原因包括部分銀行資金流入ETF，“目前銀行間流動性較充裕，錢太多，沒地方去。”

值得一提的是，除資金流入創業板ETF外，多只創業板基金開始發行，包括交銀創新成長、中加轉型動力混合、民生加銀新興成長混合、萬家智造優勢混合、南方人工智能混合、華夏產業升級混合等，其未來投資標的均為以創業板為代表的成長板塊。事實上，據國盛證券研報顯示，主動偏股類基金的創業板倉位已連續兩個季度上行。

分歧明顯

創業板ETF規模逆勢增長以及成長風格基金的集中發行，是否意味著創業板機會的來臨？對此，一位私募人士表示，從目前來看，估值回調以及部分企業業績預喜均顯示創業板基本面有所向好。一方面，創業板指處于歷史低位；另一方面，從各企業盈利數據來看，部分企業表現較好，企業盈利增速明顯。

但另一位私募人士則表示，目前并不是入場創業板的好時機。“創業板在2014年~2015年牛市中估值達70倍、80倍，出現過度泡沫化，其指數自2015年見頂以來一直處于下跌趨勢，目前點位雖處于歷史低位，但其整體估值并不算便宜，仍有30多倍。目前上證或滬深300等指數整體估值僅十多倍。因此相對而言，創業板并不便宜。”

主要為右側交易的厚石天成總經理兼投資總監侯延軍表示，“當前估值和點位已在底部區域，但處底部并不代表就會上漲，冬天之后是春天，但春天何時來臨卻是未知數。”

一家大型私募人士亦表示，“從目前來看，各指數中最貴的仍是創業板，盈利最差的也是創業板，即使跌至目前點位，創業板盈利仍不及預期。”在他看來，目前創業板受關注的主要原因是因為相關政策調整將降低國企杠桿率，支持小微企業。

結構性分化

不過，上述人士均表示，即使創業板整體不被看好，但已出現結構性分化，其中仍有部分優質企業值得關注。

樸信投資創始合伙人、投資總監朱昆鵬表示，創業板出現結構性分化是主基調。自6月中下旬以來，政策面出現調整，拆借利率走低以及市場資金面寬松等整體對市場有利。結合近兩年投資者結構及經濟發展情況，將在分化中篩選符合未來國家產業發展規律并具備較高行業景氣度的優質公司，尤其是行業盈利增長較快的公司。在他看來，“未來某些行業優勢將逐漸凸顯，在包括大健康在內的大消費升級以及武器、新能源、醫藥創新、互聯網新零售等創新領域中，挑選發展前景廣闊、企業治理結構優秀，以及生意模式不錯的公司。”

最新7月大中小企業PMI數據顯示，大中小型企業分化仍然明顯。上述大型私募人士表示，目前市場邏輯為“便宜”，市場整體盈利情況不錯，但內部分化也較嚴重。從基本面角度來看，中國經濟處于結構轉型和改革深化的階段，各行業有序的供給側改革、效率提升和去杠桿將進一步導致資源不斷向穩定優質的公司集中。未來，將從各行業優質公司中尋找投資機會。

川財證券亦表示，上周央行發布二季度貨幣政策執行報告，將著力疏通貨幣政策傳導機制，預計表內信貸投放力度將保持高位，寬信用寬貨幣的流動性格局將持續。實體經濟和金融體系流動性同時轉松，有利于質優的中小盤個股進行估值修復，對流動性更為敏感、彈性較高的質優創業板個股預計將受到市場關注。