每經記者｜李蕾    每經編輯｜葉峰    

自去年下半年以來，一級市場“募資”寒冬的說法就不絕于耳。不過從機構投資的數據來看，尤其是早期投資機構，似乎正處于“戰事正酣”的局面，不論投資數量還是規模都相當穩定，與募資窘境形成鮮明對比。

根據第三方機構清科集團旗下私募通的統計，2018年上半年度中國早期投資機構新募集36只基金，共募得38.22億元；投資方面，2018年上半年度國內共發生989起早期投資案例，披露投資金額約為75.51億元；退出方面，2018年上半年度中國早期投資市場共發生25筆退出案例，其中股權轉讓發生12筆，并購退出4筆，新三板退出3筆，IPO退出1筆。早期投資市場退出方式集中化，股權轉讓與并購退出案例數占比超六成。

這個統計結果很有意思，它很直觀地反映了早期投資的火熱。不過另一方面，該統計還顯示，受資管新規正式落地的影響，早期募資不論數量還是規模同比都大幅度下滑。2018年上半年中國早期投資機構新募集36只基金，披露募集金額為38.22億元；與2017年上半年數據對比，募集基金數同比下降41.9%，募資金額同比下降52.6%。

資管新規的出臺或許是早期募資下降的重要原因之一。此前，帶有資金池業務屬性的資管類產品是股權投資基金的一個重要資金來源，而資管新規正式落地后，部分資管類產品將無法通過資金池進入股權投資市場，因此短期內股權投資市場募資難度加大，LP結構也亟待調整。私募通稱：“在可以預見的未來，中小型早期投資機構的募資難度還將進一步提升，競爭持續加劇。”

而在投資行業的分布上，2018年上半年，互聯網、IT和電信及增值業務為早期機構重點關注投資的前三大行業。

互聯網行業一如既往地強勢，獲投案例數250起、披露投資金額19.87億元；而由于人工智能的興起，IT行業也縮小了與互聯網行業之間的距離，共發生237起投資案例、披露金額為17.69億元；電信及增值業務行業共發生91起投資案例，披露總投資金額為7.97億元。除此之外，娛樂傳媒、金融、生物技術/醫療健康、教育與培訓也都是十分受資本青睞的行業。

值得注意的是，根據私募通的統計，雖然2018年上半年中國早期投資市場最活躍地區依舊為北京，但浙江首次超越了深圳和除深圳外的廣東其他地區，一舉邁入早期的投資第一梯隊。

數據顯示，今年上半年浙江一共發生了88起早期投資、投資金額8.64億元，其中杭州投資案例在浙江省的占比接近9成。私募通分析稱，杭州憑借背靠上海的區域優勢和阿里、網易等大型互聯網企業的吸引力，不斷引進“逃離北上廣”的創業人才，同時浙江省其它地區借助“基金小鎮”的規劃引入國內外知名早期投資機構的入駐。“憑借在人才和資本兩端同時發力，浙江逐漸從第二梯隊中脫穎而出，浙江省的早期投資發展模式值得其他地區借鑒。”

事實上，不僅是來自清科的統計，市面上其他研究機構的數據也顯示，雖然目前募資難題仍然是整個行業面臨的一個瓶頸，但這并不影響創投機構的投資熱情，甚至部分機構還加大了在新經濟領域的投入，早期投資表現得尤為明顯。今年上半年一些來自互聯網、IT領域的案例使得早期投資者獲得了非常豐厚的回報，而下半年獨角獸企業的陸續上市也將帶來早期機構IPO退出的一波小高潮，這些因素或許也進一步激勵了機構的投資意愿。