圖片來源：視覺中國

今年以來各路低門檻互聯網信貸（包括限定用款場景的消費信貸和不限定資金用途的短期現金貸）的瘋長，極大推高了居民個人杠桿。有資深銀行零售業務人士向證券時報記者直言：居民加杠桿的路徑，已經從資產型消費（購置房產）向純消費型消費轉移。

天貓“雙11”創下的1682億天量交易額，就是全民消費狂歡最具代表性的縮影。記者從螞蟻金服確定的數據是：“雙11”當日，螞蟻花唄對八成的用戶進行了臨時提額，人均提額額度2200元。官方宣布的花唄用戶數超過1億。也就是說，僅“雙11”當日，螞蟻花唄至少在原基礎上給超過8000萬用戶追加了1760億元的信用額度。

需要注意的是，這1760億元只是保守估計值，且花唄額度本身就自帶分期功能，所以它后續撬動的購物額究竟有多少，目前很難估算。

所有追加的花唄額度，都在“雙11”次日晚到期。否則，對于無數還沒有正式職業、依靠父母經濟支援的大學生用戶來說，就相當于額外授信，推高預支消費。螞蟻金服人士告訴記者，對于23歲以下的用戶，花唄額度最高5000元；而一旦識別出是大學生用戶，額度就不會超過2000元。目前大學生用戶每個月的花唄平均消費只有幾百元，多為線下餐飲、打車、淘寶網購等。

關于花唄和以其為代表的消費分期產品應不應該覆蓋大學生群體，爭議尚存，暫且不論。回到一個技術問題——我們知道阿里很有錢，但還是想問一下：錢從哪里來？自營還是體外？

很遺憾，記者并未能從螞蟻金服官方得到確切答案，但從融資市場上看，或許能找到答案的一個切面。

記者從Wind查詢到，7月以來，重慶市螞蟻小微小額貸款有限公司為原始權益人，共發行了螞蟻小微小貸資產證券化產品（ABS）26只，共計融資778億元；重慶市螞蟻商誠小額貸款有限公司為原始權益人，共計發行了螞蟻商誠小貸ABS20只，總融資額490億元。僅三季度到現在，螞蟻金服旗下兩個小貸公司就已在交易所市場融資1268億元。

當前提供花唄服務的貸款機構是誰？重慶市螞蟻小微小額貸款有限公司。它今年以來發了49只ABS，發行額共1412億元，其中有一半是從三季度開始發的。也就是說，下半年是它盤活現金流的一個高峰段，對資金的需求度加大。

回歸資金的來源，或許能幫我們理解互聯網巨頭給我們提供虛擬信用額度的背后，到底是哪來這么多錢用來加杠桿的。

不容忽視的是，這一場打著提前消費旗幟的熱錢狂歡，不僅有民間現金貸、消費金融機構、網貸（P2P）、電商巨頭扎堆，還有多家銀行以零息分期付款方式蜂擁而至。

一位華南股份行信用卡中心人士直言：“領導現在恨不得讓天天加班，我這還是中后臺，管發卡工具；更別說前臺營銷業務員，恨不得雙休日都在工作；市場部隔三差五開會，說什么學習互聯網思維研究場景。總之一切為了一個目的——提升發卡量，提高刷卡額。”

“雙11”成了提高刷卡額的一個戰場。當日，多家銀行紛紛向用戶提供臨時上調信用卡授信額度的服務。記者注意到，各家銀行提升臨時額度的空間有所不同，但基本上都會上調2～3倍。例如，一張固定額度為3萬元的信用卡，有些銀行發來信息提示臨時額度可調高至5萬元，有些銀行則提示可調高至10萬元。

所以最近我們總能看到各家銀行頻發“捷報”，鼓吹著各自的“雙11”刷卡戰績和iPhone X在各自信用卡商城的購買數據。居民的杠桿，真的從房產轉移到消費了。

然而，盲熱之后需要認清一個現實：今天欠下的所有賬單，將來真的能一一還清嗎？