每經編輯｜每經記者 李蕾    

每經記者 李蕾  每經編輯 肖鴻月

9月26日，首批5只公募FOF（基金中基金）正式開賣，勾起投資者投資熱情的同時，也引發了業界的諸多討論。其中有這么兩篇文章特別火爆，一篇的題目是《公募FOF必敗》，另外一篇則是《公募FOF必然大賣，這是它的宿命……》。

立場這么鮮明，并且大相徑庭，乍一看以為自己精分了。不過仔細瞧瞧還真不是，因為這兩篇文章來自兩個不同的公眾號，意見有分歧也不是什么稀罕事。

真正引起《每日經濟新聞》記者好奇的是，對于公募基金行業沉寂多年才出現的一類創新型產品，行業觀察人士的看法竟如此相左，公募FOF當真具有這么大的爭議性？作為普通投資者，我們到底應該如何認識FOF基金？

相左的兩篇熱文說了什么？

要把這些問題說清楚，要先理一理這兩篇熱文說了些什么。

《公募FOF必敗》

文章一開頭就說，公募基金業“最不靠譜”的產品創新終于來了，指的就是昨日開售的5只FOF基金。

在作者的眼中，公募FOF“先天殘疾”，本輪的公募FOF只是一個收費更貴、看著更炫的股債混合基金，完全沒有發揮FOF產品的大類資產配置優勢。原因在于，現在公募FOF無法真正參與房地產市場和商品期貨市場，還不能投私募，依然是在股票和債券的老圈子里打轉。

那真正好的公募FOF應該是什么樣子的呢？文章也提了幾點：1、尋找稀缺資產，要涵蓋涵蓋了股票、債券、商品期貨、房地產和美元基金等；2、擇時與擇策略，比如擇時就要“東方不響亮西方”，如果哪類市場今年強，就不斷權重加倉，順勢而為是王道；3、選人和降門檻。

當然了，雖然作者說公募FOF必敗，但還是給未來的FOF做了不少設想，比如未來可能出現的兩種主流玩法、未來可能的玩家等，還說即使這一切都實現了，FOF想變成主流投資產品還缺一陣風。怎么說呢，還是抱著美好的期望？

《公募FOF必然大賣，這是它的宿命……》

相比之下，這篇文章的作者、合晶睿智的鄭志勇老師顯然要樂觀多了。雖然FOF的詳細銷售情況目前我們還不得而知，不過有媒體報道稱，在上海，有客戶一口氣就買了74.8萬，另外還有FOF基金首次募集規模已超“成立線”、或達到3億元左右，銷售情況顯然是向好的。

在這篇文章里，作者認為，一個基金是否大賣往往取決于銷售政策、銷售檔期以及產品好壞，也從這三個方面做了很詳細的分析。

例如，銷售政策方面，第一批五個基金公司都是大財主，一些合作的大行全力支持，甚至互聯網渠道也在力推，重視程度不可小覷；銷售檔期上，把四季度的黃金檔期留給了FOF，也十分有利；而針對產品本身，作者表示先不評論，畢竟目前來說推創新必須穩字當頭，決定產品好壞因素又有管理人歷史業績（例如東方紅）、產品稀缺性（最初分級與定增基金）等。同時，還為廣受關注的FOF基金收費提出了建議，即：采用多資產指數的方法避免了雙重收費的問題，而且資產配置更加通透，希望其他基金在FOF設計上面可以借鑒。

公募FOF大敗還是大賣？

雖然這兩篇文章對公募FOF的未來，闡述了截然相反的看法，不過兩位作者還是對FOF的發展提出了中肯建議，這樣的探討就是有益的。而對于普通投資者來講，想必持觀望態度的還有很多，大家應該如何去認識FOF基金的發展前景呢？

《每日經濟新聞》記者也有一些拙見，供大伙兒參考。

首先，公募FOF出現的前提是，行業已經發展到足夠成熟的階段。2016年9月底，監管機構發布并實施《公開募集證券投資基金運作指引第2號——基金中基金指引》，這個時候，公募基金的產品數量已經接近4000只。4000只是什么概念？要知道我大A股的個股數量也就3000多只，也就是說，基金數量都超過股票了，投資者買個基金比挑股票還難，這還咋買？

所以撇開具體策略，FOF的初衷就是，要從當前海量的基金中挑選出績優產品，通過大類資產配置形成最恰當的組合。換句話來說，它的投資對象是基金，這也是和其他基金區別最大的地方——有投資者在后臺給留言說還不知道FOF是什么，這里專門提出來講一下。

其次，自2007年國內第一只分級基金誕生以來，公募行業10年來推出的創新產品屈指可數，印象里，最近的一抹亮色還是2015年出現的定增基金。而FOF基金的出現，絕對是一個劃時代的產品，業內談論了很久的大類資產配置，終于有了一項給力的工具，因此關注度如此之高也在情理之中。

不過每一項創新都是循序漸進的，公募FOF也不例外。誠如兩篇文章中所說，目前FOF確實存在底層資產不夠豐富、雙重收費、投資者定位不明晰等諸多挑戰，而哪怕首批公募FOF銷售火爆、規模可觀，這些問題仍然擺在基金管理人面前，要真正成為里程碑式的產品還是任重道遠。

正如之前有公募產品部人士所說，從目前公布的產品信息來看，FOF的制度設計是回避雙重收費、維護投資者利益。不過與此同時，基金公司必然一定程度上犧牲了部分利益，如果收入可以覆蓋成本還好說，否則還需要另辟蹊徑。如何解決這些問題，考驗著管理人的智慧。

對于散戶投資者來說，本來就有基金投資需求。如果FOF在目前情況下做不到絕對最優，只要在風險程度類似的產品當中做到相對更優，那就具備基本的投資價值了。對此，濟安金信副總經理王群航的建議是，如果想買FOF，節后再買。“FOF是更加適合長期持有的、具有更加穩健風險收益預期的產品，要在充分了解的基礎上審慎選擇。節前就請立即申購貨幣市場基金，充分享受節日期間的收益，充分提高資金的利用效率。”

盈米財富副總裁、盈米FOF研究院院長王廣國對《每日經濟新聞》記者表示，FOF從去年開始有各種爭議，但作為一個產品形態，FOF沒有好壞之分。“我們更多需要關注的是，未來的FOF投資生態是否健康、FOF產品出來的風險收益水平是否符合投資者目標。”

而在談到如何選擇FOF時，王廣國表示，投資者一定要關注自身的風險收益目標是否和FOF產品的相匹配。他坦言，未來FOF的良好發展，一定是投資目標和風險目標清晰的產品。例如，FOF的產品說明書應該寫成“藥的說明書”的形式，包括這款產品治療什么?。ㄍ顿Y目標是什么）、配料是什么（管理策略是什么，配置什么樣的基金）、適合人群是什么（產品的風險收益特性是什么）、不良反應（哪些人不適合買）、禁忌（產品在什么市場中不適合）等等。“FOF產品的特點一目了然，投資者買起來也有的放矢。”