上半年一路上行的貨幣基金，近期收益率有所回落，目前有超過四成的貨基7日年化收益率跌破4%。

據市場人士分析，貨幣基金收益下行源于市場流動性壓力得到緩解。但在當下資金面無大寬松的環境下，貨幣基金仍然是較好的流動資產，但是需要警惕前期規模過快增加帶來的風險。

貨基收益下滑

華寶證券統計，近一周貨幣基金的收益相較于7月初出現了明顯的下滑。數據統計，7月初貨基平均年化收益達4.18%，收益中位數為4.24%，年化高于4%的貨基約占7成。資金面相對緊張導致貨幣基金收益率沖高。

而據Wind數據統計，截至8月1日，貨幣基金平均年化收益下降至3.99%，且有44.6%的貨基年化收益不足4%，正式進入了“破4”時代。

不過，值得注意的是，雖不敵7月初超50只（各類份額分開計算）貨幣基金7日年華收益超5%的盛況，但仍有部分貨幣基金7日年化收益超過5%，甚至超過6%，如廣發天天紅。Wind數據顯示，該基金A份額8月1日的7日年化收益為6.07%，B份額同期收益則為6.32%。

據市場人士分析，二季度，由于市場上短端利率較高，導致貨基收益率高企，對投資者吸引力十足，貨幣基金資產規模也隨之快速膨脹，杠桿率有所反彈，收益率水平可觀。

據財富證券分析，部分原因在于央行MLF超量投放，市場流動性壓力得到緩解。而銀行繳準、企業繳稅、政府債發行等因素致短期內流動性收緊，央行順勢加大投放力度，資金面整體轉向緊平衡。目前市場上利率易上難下，資金面易緊難松，主要出于以下兩個原因：第一，經濟數據整體走強，經濟在高位運行；第二，金融去杠桿仍在繼續，不松不緊的貨幣政策并沒有發生改變。

規模增長或放緩

據業內人士分析，受益于貨基收益率上行的影響，互聯網銷售渠道也順勢大力擴張，貨幣基金整體規模得以在上半年突飛猛進。天相投顧的數據顯示，截至6月底，貨幣基金的規模達到5.11萬億元，相比去年底的4.32萬億元，凈增7832億元，增幅達到18.09%。除此之外，貨幣基金在上半年的亮眼表現還有多方面原因：一方面，金融管制的放松，使得基金公司可以通過先行墊付的方式實現“T+0”快速贖回，釋放了貨幣基金的流動性功能；另一方面，市場環境的變化使得資金風險偏好轉變，也讓貨幣基金在上半年受益。上半年A股市場區間震蕩，在機構持有巨額流動性和賺錢效應缺失的情況下，出于現金管理或者保值等需求，以避險情緒為主的資金流入貨幣基金。

但從當前來看，有多方機構認為下半年A股市場并不悲觀，資金風險偏好也有逐漸上升的可能。中金公司認為，在目前時點，改革預期提升，結合有韌性的經濟增長以及流動性改善預期，對于下半年的A股市場并不悲觀。招商基金則表示，判斷下半年市場情緒將較二季度整體相對更為樂觀，但難言存在大的趨勢性行情，仍然繼續尋找結構性機會。

“市場風險偏好若是出現回升，貨幣基金收益率若是也沒有之前那么高，下半年貨幣基金的規模增速會出現放緩的態勢。”深圳一基金公司人士預計。

同時，貨幣基金的流動性風險仍需重視。華寶證券分析，在當下資金面無大寬松的環境下，貨幣基金仍然是較好的流動資產，但是需要警惕前期規模過快增加，后期可能遭遇大額贖回的流動性風險。

銀華貨幣基金經理表示，展望三季度，經濟增長動能大概率放緩，基本面雖有所支持，但下行壓力漸顯。當前金融監管的大方向并沒有發生轉變，6月資金面短期的窗口緩和，并未改變緊平衡狀態的延續。未來貨幣政策和監管政策或將更加注重協調性，值得關注。