每經編輯｜每經記者 劉海軍    

“管理是一門學科，這首先就意味著，管理人員付諸實踐的是管理學而不是經濟學，不是計量方法，不是行為科學。無論是經濟學、計量方法還是行為科學都只是管理人員的工具。”——彼得·德魯克

催生管理學，預測知識經濟時代的到來；被某些人譽為“現代管理學之父”的彼得·德魯克，深深影響了杰克·韋爾奇、比爾·蓋茨等產業界的大咖，也深深影響著今天故事的主人公深圳市基石資產管理股份有限公司（簡稱：基石資本）董事長張維。

20年前，通過閱讀德魯克的書，張唯這樣描述管理學之父帶給他的影響：“他讓我在黑暗的隧道中看到了光明。”

“德魯克讓我醍醐灌頂，他的思想改變了我一生。如果我愛一個人，一定向他推薦一本德魯克的書——《管理：使命、責任、實務》。”張維坦言。

直至當下，德魯克的思想依舊潛移默化地影響在基石資本的日常管理。公司整個團隊持有股權，張維持股30%多，其他幾個人共計超過50%，預留了15%給業務骨干。

基石資本核心團隊發端于2001年，毫無疑問是國內股權投資公司中的老人，核心團隊緊密合作時間已超過15年。近20年的股權投資管理經驗，奠定其在PE圈的江湖地位。圈子里也流傳著山河智能、三六五網等眾多經典案例，與其相伴的還有基石穩健中重拳出擊的風格。

百倍回報的山河智能

看一家PE公司的質地和成色，其過往的經典案例就好比KTV的必點曲目一樣，是必須看且要重點看。

山河智能、三六五網、山東六和、愛卡汽車、回天新材、華中數控、絲路視覺、科信技術、凱萊英等多個股權項目背后，基石資本的身影都曾出現。

盡管已過去十年，2006年12月下旬上市的山河智能的股權項目至今仍讓張維記憶猶新，正是這個超百倍回報的項目成為基石資本誕生的起始資金。

2004年，基石資本投資湖南長沙一家工程機械企業，就是現在的山河智能。當地已有兩家有名的企業，三一重工與中聯重科。當時宏觀調控，工程機械行業受影響較大，山河智能四倍估值也沒人敢投。

張維和他的團隊們深入分析發現了公司兩項特質：一是有技術優勢；二是創始人何清華教授是中南大學機械研究所所長，擁有非凡的企業家精神，公司“液壓靜力壓樁機項目”獲得了國家科技進步二等獎。

不過，張維并不否認后來A股市場的發展為其帶來了良好的外部環境。

“我們2004年投資它的時候運氣比較好，2005年中國沒有推出創業板，推出了中小企業板，中國的創業板2009年才推出來。2006年，這個企業很幸運地上市了，2007年我們碰到了牛市，這筆很普通的投資，我們以3700萬的投資帶來120倍的戰略回報。”張維回憶道。

而山河智能幫助張維和他的團隊們完成了極其寶貴的原始積累，創立了基石資本。更重要的是，這個第一個退出的投資項目的影響還體現在能力被驗證所帶來的自信上。

有了百倍回報的背書，張維覺得面對LP，第一次擁有了對等的話語權，同時面對企業家，也更為從容，這無疑有利于拓展優質的投資項目。

投人投人還是投人

山河智能案例中，吸引張維中很重要的一條就是其創始人身上流露出強烈的企業家精神。

在PE圈子里，有一條被視為股權投資的準則：投人、投人還是投人，寧可做一流的團隊二流的項目，也不做一流的項目二流的團隊。這條準則無疑是在反復強調投資標的中企業家精神重要性。

相較二級市場要考慮到市場情緒等噪音，PE圈子則顯得較為純粹一些，尺度上也更側重于企業各方面因子，尤其是把握企業的成長性。

在張維看來，PE常規套路履行到位是必須的，既要走進企業的客戶價值鏈去看企業，更要從企業家精神和組織體系兩個維度去理解企業。沒有企業家精神持續牽引，企業成功不了；不能發育起組織體系，企業做不大。優秀的中國企業是理性和野性的混合體，理性代表了現代企業制度，遵循流程、預算管理、遵守市場規則和商業道德，野性代表了機會主義、冒險精神、進取性、不按規則出牌。風云變幻，無法墨守成規。所以才有杰出如華為的中國式管理——“亂中求治，治中求亂”。

投資除了要看到左邊就是產業競爭結構，企業的競爭優勢等，更重要的則是在右邊，那就是企業的組織體系、公司治理、企業家精神，這些財務報表背后的東西其實更重要。大家通常會認為這些因素比較抽象，難以分析。組織體系的建設在更大程度上體現了企業的長期發展的價值。

“我把企業家精神歸納為三條。第一是勤奮、執著，有不屈不撓的精神，這是大部分企業家都具備的。第二條很多人不具備，即能夠打破常規，顛覆規則，有冒險精神。用熊彼特的話來講，就是不顧手中的資源奮力拼搏。第三條更少人具備，就是有抱負和胸懷。抱負，是指他是事業導向、有產業理想的，而不是金錢導向的；胸懷，是指他知道做企業是需要分享的。”多年的積累，張維給出了企業家精神判斷的三個準繩。

這三條準繩，不僅被張維用來衡量被投企業，也在基石資本的運作中用作自我對標。正是基于這樣的一種思想體系，在之后的投資中，張維將企業家精神的考察放在格外重要的位置。

今年一季度，基石資本對商湯科技進行了三千萬美元的B2輪投資。“在看到商湯科技這個項目的時候，它已經發展成了相對成熟的技術平臺。我們看好商湯科技整個團隊，在這個領域的權威性。”張維表示。當時很多人認為商湯科技的估值高，但基石資本認為這是一個平臺級的、全世界最前列的人工智能企業，而不是一個小的技術應用企業。同時，商湯科技有一定規模的營收，證明它的技術可以應用到市場層面。所以對商湯科技12億美元的高估值，基石資本并不覺得貴。

商湯科技2016年有超過1億元的收入，2017年的收入會持續增長，其估值其實比中國二級市場很多公司都便宜。而商湯科技是基石資本在人工智能領域投資的首家公司，而且它占據了行業的制高點，未來基石資本也會持續關注人工智能在垂直行業應用的公司。

穩健中重拳出擊

15年的沉淀，PE圈子里也給基石投資策略貼上標簽：穩健中重拳出擊。

一位深圳PE人士向記者表示：“基石的風格就是他們的項目風險并不是那么高，但是敢于下重手，其單筆投資總體額度較同行平均水平是比較大的。”

對此，基石資本的領航人張維的觀點也給予了印證，它是這樣定義的：“基石資本的打法是，不期待宏觀經濟的好壞，也不期待改造一個團隊和創始人；不期待企業商業模式的改造，也不期待所謂的風口。而是“在自己熟知的領域做一些精耕細作，把自己的能力布局在自己能把握的賽道上，讓我們看出這些跑出一半賽程選手的動作和行為，分析他的組織體系和企業家精神來進行投資。”

投資的企業最后能否上市成功，一般來說有很大的不確定性，很多機構就會做分散投資，組合投資。但管理規模400億元的PE掌舵人張維卻并不這樣看。    “我們是重點投資策略，總量上公司幾百億元的管理規模主要由100多家重點投資標的公司構建，大大少于業內同級別管理規模覆蓋的300到500家。2003年時，我們希望把手上的幾個億一把投到一個項目。我們一開始就沒打算分散這些投資，背后核心邏輯是，分散是因為沒有看懂，如果你看懂了，為什么不去重倉，不重倉是因為你沒有看明白。很多機構投資一兩千萬時，我們投山東六和就有6700多萬元。很早以前，我們投資過回天新材，買了幾百個人的股權，在公司上市時我們并列第一大股東。”張維解釋稱。

還有一個典型就是愛卡汽車?；Y本為愛卡汽車投資了20多億元，盡管愛卡汽車去年的經營收益沒有達到預期，但它依然值得期待。作為一個互聯網企業，目前它的營業收入已經到了10多億。過去，愛卡是一個汽車門戶網站。基石收購愛卡是希望將它打造成為一個汽車消費的綜合服務平臺。在這個平臺上，每一個細分領域都將是一個萬億級的市場，包括新車交易、二手車市場、汽車金融以及車輛維修等等。到目前為止，在這一領域并沒有出現一家能夠將線上、線下進行良好結合的企業，而這類線上線下結合的項目也構成了基石資本最為重要的投資。

可以理解的是，集中投資策略，恰恰源自GP的自信。

過去15年，基石資本交出了一份不錯的成績單。截至2016年底，基石資本累計投資項目100個，實現退出項目40個，其中IPO項目17個、借殼或重組上市5個、回購轉讓退出15個、三年期定增3個，此外新三板掛牌項目有12個?；Y本項目退出率達40%（不含新三板）、上市公司形成率25%（不含新三板）。

有趣的，日常生活中當太太打趣說，“你那工作有什么價值呢，無非是幫有錢人再掙多點兒錢，而張維笑笑表示：我這是幫助企業更好的成長。”