上周末，貴州茅臺發布2016年年報顯示，公司實現營業收入388.62億元，同比增長18.99％；凈利潤167.18億元，同比增長7.84％；其中茅臺酒營業收入367.14億元，占總營收94.47％。

有酒企業績“蓄水池”之稱的預收賬款項目，也是體現公司未來業績增長潛力的一個指標，貴州茅臺2016的預收賬款創新高，達到了驚人的175.41億元，較上年同期增長112.32％。年報解釋稱，預收賬款增長是經銷商預付的貨款增加所致，經營現金流更是達到374.51億元，同比增長114.79％。

然而，揚韜發文《茅臺財報涉嫌造假：隱藏利潤45.66億或為方便做股權激勵》稱：茅臺母公司的營業成本基本是茅臺酒的生產成本，合并報表的營業成本也是茅臺酒的生產成本，兩者的數據應該基本一致。2016年，母公司報表營業成本40.12億，合并報表營業成本34.10億。為什么差距這么大?

外界質疑聲認為，如果母公司報表和合并報表里的營業成本差距大，說明利潤有可能被操縱。而2016年貴州茅臺母公司報表營業成本40.12億，合并報表營業成本34.10億。差距之所以這么大，是因為母公司把茅臺酒賣給了子公司銷售公司，但是銷售公司并沒有把全部的酒都賣給經銷商，所以合并報表營業成本比母公司報表少，而這就說明利潤可能被操縱。

據悉，2016年茅臺增收不增利，毛利率比去年還下降了0.93％，但茅臺一直在漲價，市場人士因此對其財報表示質疑。

有報道指出，“消費稅一直是茅臺操縱利潤的法寶之一。2016年，茅臺消費稅為50.95億，同比增長了105％，增長了26.1億。假設茅臺的消費稅跟茅臺酒的收入是完全匹配的，根據相關數據反推計算，2016年茅臺的消費稅應該為：24.85*118.95％=29.56億。2016年茅臺消費稅虛增：50.95-29.56=21.36億。所以，收入少確認和消費稅虛增隱藏的利潤為29.51+21.36-(68.48/388*29.56)=45.66億。”

茅臺隱藏利潤到底是為何?投資界認為，或為高管股權激勵鋪路。揚韜微博也指出：“10多年前，我曾強烈質疑過哈藥集團等公司的利潤造假情況(全部是隱瞞利潤)，當時的主要手法是調節應付工資來減少當期利潤。對于靠廣告營銷為主的公司，這種隱藏主要是為了平滑利潤。茅臺2016年的利潤顯然不合理，是為了將來兌現，未來會有一次性大爆發。如果是為了某些管理人員的股權激勵，必須舉報它。”

據悉，貴州茅臺2014年7月30日，控股股東準備給高管和核心技術團隊進行股權激勵，并于2017年12月底完成股權激勵辦法。而這幾年隱藏利潤，后面幾年就可以釋放利潤，釋放利潤的年度正好是股權激勵承諾業績的年度。

另外，貴州茅臺的關聯交易還被指涉嫌利益輸送。據悉，2016年，貴州茅臺上市公司及子公司將資金歸集到貴州茅臺集團財務有限公司，但是，上市公司只占財務公司51％股份，那么享受的利息收入只占51％。2016年末，茅臺的貨幣資金高達668億，利息收入12.9億，這對于上市公司股東來說，損害極大。

京華時報記者4月18日與茅臺方面聯系，但是未獲得相關回復。

香頌資本執行董事沈萌表示，在國內，狹義的利潤造假是以謀求非法利益為目的，通過偽造單據合同等方式制造虛假利潤數字，但如果是說通過會計手段調整利潤數字，并不涉嫌偽造證據憑證并以不正當利益為目標，這個只算是廣義的利潤造假，也是很常見的。

但如果這些手段的運用是以損害全體股東利益而使少數人受益，那么就涉嫌違背股東信托義務甚至涉嫌違法。