每經記者馮彪 4月12日，國家統計局發布的3月份全國居民消費價格指數（CPI）和工業生產者出廠價格指數（PPI）數據顯示，CPI環比下降0.3%，同比上漲0.9%；PPI環比上漲0.3%，同比上漲7.6%。 CPI同比漲幅連續兩個月維持在1%以下，主要受蔬菜、豬肉等食品價格下降影響。PPI同比在經歷連續5個月漲幅擴大后也出現高位回落。 華泰證券宏觀首席研究員李超對《每日經濟新聞》記者表示：“預計接下來CPI會延續小幅反彈，在貨幣政策邊際收緊的情形下，也不會有劇烈通脹或通縮。” CPI：預計接下來會延續小幅反彈 繼今年2月CPI同比漲幅降至0.8%后，3月份CPI同比仍在低位。國家統計局稱，3月CPI同比漲幅中，去年價格變動的翹尾因素約為0.4個百分點，新漲價因素約為0.5個百分點。另外，一季度，全國居民消費價格總水平比去年同期上漲1.4%。 CPI同比連續兩個月位于1%以下的低位，受食品價格下降的影響較大。國家統計局數據顯示，3月非食品價格同比上漲2.3%，漲幅比上月擴大0.1個百分點。食品價格同比下降4.4%，降幅比上月擴大0.1個百分點。其中，鮮菜價格同比下降27.9%，影響CPI同比下降0.95個百分點。 渣打銀行中國高級經濟師顏色告訴《每日經濟新聞》記者：“我們核算食品價格在CPI籃子中的比重約為55%。中國食品價格的波動大于非食品類價格，過去4年食品價格方差為3.57，非食品價格僅為0.13。豬肉、糧食和蔬菜價格的變化是CPI走勢的重要推手。” 根據卓創資訊的統計，占CPI權重較大的禽肉價格繼續大幅回落，其中豬肉3月均價為22.42元/公斤，同比跌幅9.99%，環比下跌5.12%，之前被市場炒作的大蒜、生姜也呈下行趨勢。從卓創資訊了解的市場情況看，食品類需求整體低迷，導致當前價格持續回落。 雖然3月鮮菜、豬肉價格同比跌幅相對2月份仍在擴大，但李超也表示，冬儲鮮菜可儲時間有限，同時2016年菜價基數的高點即將過去，今年4~5月開始鮮菜價格同比跌幅會有明顯縮窄，因此預計接下來CPI會延續小幅反彈。 “即使在樂觀預測下，我認為全年CPI均值仍不及2016年全年的2%。只有在油價超預期上漲的情景假設下，例如油價站上并穩定在70美元，成本端對CPI的拉動才會體現得較為明顯。”李超對《每日經濟新聞》記者表示。 另外，據統計局的數據顯示，3月醫療保健、居住、教育文化和娛樂、交通和通信價格同比分別上漲5.3%、2.4%、2.3%和2.0%，合計影響CPI同比上漲1.44個百分點。 卓創資訊提示，非食品類的價格與服務出現了不同程度上漲，表明當前國內的消費結構正在發生變化，健康消費成為居民快速增長的一個領域。 PPI：連續5個月同比漲幅擴大后回落 與CPI同比低位運行不同的是，PPI同比仍在7%以上的高位。從這一輪PPI和CPI走勢來看，兩者的相關性較弱。 李超告訴《每日經濟新聞》記者：“漲價鏈條從上游向下游傳導，其價格彈性依次衰減。本輪漲價的主邏輯從需求端切換到供給側，總供給顯著收縮而總需求未明顯回升，因此PPI大幅上漲但CPI漲幅不大。” 數據顯示，3月份，扣除食品和能源的核心CPI同比上漲2.0%，與前兩個月大體相當，保持平穩態勢。 顏色對《每日經濟新聞》記者表示，核心CPI和PPI之間的相關性較弱，過去5年的相關性系數僅為0.48左右。 “核心CPI包括消費品、服務價格和房屋租金，后兩項主要受中國經濟的長期結構性因素驅動，對短期的經濟周期不敏感。據我們的研究，PPI漲幅傳導為幅度縮小、程度更溫和的消費品價格。”顏色說。 雖然仍在高位，但在自去年9月轉正并連續5個月同比漲幅擴大后，3月PPI漲幅首現回落。從同比看，3月份PPI上漲7.6%，漲幅比2月份回落0.2個百分點。從環比看，3月份PPI上漲0.3%，漲幅比2月份回落0.3個百分點，漲幅連續3個月回落。 國家統計局稱，從部分重點行業看，同比價格加速上漲的態勢有所緩和。在合計影響PPI同比上漲約6.1個百分點的六大行業中，除煤炭開采和洗選業價格上漲39.6%，漲幅與上月相同外，其余5個行業價格上漲幅度均出現回落。 具體包括，石油和天然氣開采業價格上漲68.5%，漲幅比上月回落16.8個百分點；黑色金屬冶煉和壓延加工業價格上漲36.8%，回落3.3個百分點；石油加工業價格上漲29.9%，回落0.6個百分點；有色金屬冶煉和壓延加工業價格上漲17.3%，回落2.2個百分點；化學原料和化學制品制造業價格上漲11.5%，回落0.4個百分點。 李超認為，2月PPI同比7.8%的漲幅或已見頂，后續為平緩下行態勢，并維持全年均值同比上漲6.5%的判斷。 “2016年初低商品價格的低基數效應下半年將會減弱，下半年市場需求可能趨緩。此前PPI走高是因為減產而非降低產能助推，很多原材料行業的產能利用率仍然只有70%左右。中國人民銀行已調高主要政策利率0.1個百分點，我們預計今年還將調高政策利率0.2個百分點。貨幣政策收緊或將減弱PPI在2017年的上行動力。這些因素決定了PPI繼續飆升的可能性很小。”顏色對《每日經濟新聞》記者表示。