近四個(gè)月超1800億債券棄發(fā) 債市遭遇“倒春寒”

中國(guó)證券網(wǎng)訊Wind最新數(shù)據(jù)顯示，最近4個(gè)月以來，大約有179只1810.2億元債券取消發(fā)行。與此同時(shí)，據(jù)機(jī)構(gòu)測(cè)算，3月份需要償還或支付的債務(wù)規(guī)模高達(dá)5448億元。

據(jù)經(jīng)濟(jì)參考報(bào)3月9日?qǐng)?bào)道，一面是巨額債券的集中到期，一面卻是發(fā)行“寒冬”無法“借新還舊”。對(duì)此，業(yè)內(nèi)專家稱，債市正遭遇“倒春寒”，但風(fēng)險(xiǎn)可控。

日前，廣州汽車集團(tuán)商貿(mào)有限公司在中國(guó)貨幣網(wǎng)上發(fā)布了《關(guān)于2017年度第一期中期票據(jù)取消發(fā)行》的公告，稱因資金安排發(fā)生變化，與簿記建檔管理人協(xié)商后，擬定于2017年3月2日至3月3日發(fā)行總額為3億元的“17廣汽集團(tuán)MTN001”推遲發(fā)行，推遲后的發(fā)行安排另行公告。

無獨(dú)有偶，廈門鎢業(yè)和中國(guó)重汽等多家企業(yè)也于近期發(fā)布了推遲發(fā)債的公告，大都以“鑒于近期市場(chǎng)波動(dòng)較大”為由，稱“經(jīng)公司與主承銷商協(xié)商，決定取消本期超短期融資券的發(fā)行”。

事實(shí)上，自債市二級(jí)市場(chǎng)去年底調(diào)整以來，信用債一級(jí)市場(chǎng)已不能“獨(dú)善其身”，近來延遲或取消發(fā)行的債券情況日漸顯著。

Wind最新統(tǒng)計(jì)顯示，自去年11月份以來，截至記者發(fā)稿時(shí)止，共有179只總規(guī)模高達(dá)1810.2億元的債券取消發(fā)行。其中，去年11月有32只信用債被取消，總規(guī)模為297億元；12月有82只，總規(guī)模為901.2億元；今年1月份有29只，總規(guī)模為225億元；2月份有28只被取消，總規(guī)模高達(dá)308.5億元。而3月份剛剛過去一周，就有8只總規(guī)模高達(dá)79億元的債券放棄發(fā)行或發(fā)行失敗。

民生證券固定收益研究負(fù)責(zé)人李奇霖認(rèn)為，近來債市單周發(fā)行持續(xù)回暖，短融、中票、公司債發(fā)行量均有所上升。但2月以來，因假期因素干擾疊加取消發(fā)行的規(guī)模維持高位，整體發(fā)行較1月同期有所收縮。去年同期，信用風(fēng)險(xiǎn)事件的增加導(dǎo)致一級(jí)發(fā)行以短融為主，未來一個(gè)月到期規(guī)模將持續(xù)維持高位，同時(shí)信用資質(zhì)相對(duì)較差的企業(yè)傾向于在3月至4月份年報(bào)調(diào)整的時(shí)點(diǎn)發(fā)行，疊加信息披露帶來的評(píng)級(jí)調(diào)整，造成機(jī)構(gòu)配債行為偏謹(jǐn)慎。

據(jù)海通證券研究團(tuán)隊(duì)預(yù)測(cè)，從存量債券到期情況來看，3月份和二季度是償債小高峰。具體來看，3月份主要品種信用債到期量4033.4億元，考慮到回售、提前償還以及付息量，3月份需要償還或支付的債務(wù)規(guī)模可達(dá)5448億元；其次是8月份，將到期3867.7億元。

有業(yè)內(nèi)人士對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，對(duì)于多數(shù)發(fā)行人而言，由于發(fā)行利率與其預(yù)期利率存在一定的利差，因此會(huì)主動(dòng)取消或推遲發(fā)行。如果今后市場(chǎng)利率持續(xù)保持高位，其預(yù)期利率會(huì)逐步修正，從而使得預(yù)期差收斂，增加其擴(kuò)大意愿。

“自開年以來，債市的表現(xiàn)可以說距離‘春天’還很遙遠(yuǎn)，加上3月份即將有高達(dá)5448億元的債券需要兌付，這從心理上加重了二級(jí)市場(chǎng)的利空預(yù)期。”這位業(yè)內(nèi)人士說，債市正遭遇“倒春寒”，但其風(fēng)險(xiǎn)可控。“因?yàn)榻鼇矸艞壈l(fā)行的發(fā)債主體大都是優(yōu)質(zhì)企業(yè)，他們出于融資成本考慮主動(dòng)放棄發(fā)行，大都不屬于‘借新還舊’類型的企業(yè)。”

對(duì)此，興證證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)也在研報(bào)中稱，本輪取消發(fā)行的企業(yè)多數(shù)都是高評(píng)級(jí)的發(fā)行人，發(fā)行推遲和取消更多是為了主動(dòng)回避高利率，對(duì)行業(yè)基本面的負(fù)面沖擊有限。對(duì)于優(yōu)質(zhì)企業(yè)而言，發(fā)債規(guī)模減小、債務(wù)收縮更多是主動(dòng)的去杠桿過程，并沒有伴隨著債務(wù)滾動(dòng)以及現(xiàn)金流層面的壓力，也就沒有影響到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和信用資質(zhì)。