在道路交通管理中，故意遮擋號牌是屬于最嚴重的違規行為之一，其被處罰的代價也是高昂的——一次扣除12分。如今，逾27萬億元理財產品在規模高速路上前行，然而其中相當部分的產品卻疑似故意“遮擋號牌”——即便是在兌付公告中，理財產品的投資品種依舊被籠統模糊的以類別和占比來表述。

“我之前常常去**銀行查詢理財產品，原本該行在兌付時對于產品的具體投資情況表述非常清楚，但是最近該行卻不再披露投資的具體債券，這中故意‘遮擋’讓我覺得不太放心”，投資者王女士對《證券日報》記者表示。

本報記者了解到，根據監管規定，理財產品結束時銀行應當披露包括但不限于實際投資的資產種類、投資品種、投資比例、銷售費、托管費、投資管理費和客戶收益等，而目前即便是信息披露的“優等生”大多也只能披露監管所要求的部分信息，對于具體的投資品種和管理費等則有所保留。

理財產品到期披露 投資品種被“雪藏”

“原本**銀行的理財產品收益率一直是高于很多大中型銀行類似產品的，且該行兌付公告一直很完整，投資的資產類別和具體債券種類都包含，但是從11月底開始，該行突然不再披露具體的投資品種了”，上述投資者王女士表示，“今年下半年債券市場的消息比較多，不了解銀行同類理財產品過往的投資手法和習慣，作為投資者難以判斷收益率能否保持穩定，也很難預判風險。”

如果將王女士的表述翻譯一下，就是投資者不知道該銀行理財產品高于行業均值的收益率是否屬于“火中取栗”。

王女士所關注的情況顯然并非個案。就全行業來說，能夠詳盡向公眾披露到期理財產品投資明細的商業銀行可謂鳳毛麟角。

普益財富發布的今年第三季度銀行理財能力排名中，2016年三季度信息披露規范性排名靠前的城市商業銀行包括南京銀行、江蘇銀行、河北銀行、長沙銀行、東莞銀行、哈爾濱銀行、廣東華興銀行和華融湘江銀行等等。但是，《證券日報》記者抽查上述銀行的官網發現，即便是信披“優等生”對于理財產品的精確投向也大多是語焉不詳或進行定向披露（只允許客戶進行查詢）。

例如，江蘇銀行理財產品12月23日在一則到期兌付公告中披露，“聚寶財富2015分行特供第9期（淮安）”人民幣理財產品當日到期，該理財產品“將20%-100%的募集資金投資于高流動性資產，包括國債、央行票據、金融債、信用等級不低于AA-的債券及貨幣市場工具等，將0%-80%的募集資金投資于債權類資產，包括符合監管要求的固定收益類資產管理計劃、金融產權交易所委托債權投資項目及債權類信托計劃等。以上投資比例可以在[-10% +10%]的區間內浮動”。

值得一提的是，這種對各類資產的投資比例設定較大區間的做法通常是在理財產品銷售階段的說明書中采用，彼時理財產品還沒有正式成立，更不可能已經進行投資，而到了兌付階段，理財產品的實際投資產品已經確定了，占比更是可以十分精確。

南京銀行12月22日公布的理財產品到期兌付公告顯示，所有產品均已實現發行公告預期收益率，“各期理財產品所配置資產詳情請客戶登錄我行網銀進入理財產品持倉查詢”。

“如果在銷售時約定了定向信息披露的告知方式，那么商業銀行這么做確實沒問題”，資深律師向《證券日報》記者表示，“關鍵是在這種情況下，外界很難了解銀行對于產品信息披露的完整度是否達標；而不同投資者對理財產品認知能力的差異較大，部分投資者可能在其權益受到侵害時也不能第一時間發現問題。”

“按照規定，銀行理財產品產品結束或終止時的信息披露內容應當包括但不限于實際投資資產種類、投資品種、投資比例、銷售費、托管費、投資管理費和客戶收益等。理財產品未達到預期收益的，應當詳細披露相關信息”，上述律師表示，“并非所有投資者都能知悉上述規定并進行核驗”。

此外，在銀行理財產品信披中，有關產品投向等運行信息的披露更為缺乏。普益財富發布的2015年度銀行理財能力排名中，較完整的披露產品到期信息的銀行數量僅接近觀察銀行總數的二分之一；披露了產品運行信息的銀行數量則更少，僅為觀察銀行總數的總數的三分之一，較多銀行在2015年度沒有對其運行期內的任何產品披露運行公告。

數據同時顯示，今年11月份封閉式非結構性預期收益型銀行理財產品共有7492款到期，其中公布了到期收益率的產品有3675款。結構性產品共511款，其中公布了到期收益率的結構性產品有81款。

中小銀行患債券“依賴癥” 單一資產類別風險高

中國銀行業理財市場報告顯示，2016年上半年，封閉式理財產品兌付客戶收益率呈現出下降的趨勢，兌付客戶年化收益率從年初的平均4.2%左右下降至平均3.7%左右。不過，對于以城商行和農商行為主的中小銀行而言，其推介給投資者的產品收益率無疑必須明顯高于行業均值，否則很難搶占市場。2016年上半年，城市商業銀行加權平均兌付客戶收益率最高，為4.32%；其次為農村金融機構，為4.19%；國有大型銀行為4.03%；全國性股份制銀行為3.86%；外資銀行最低，僅為3.05%。

令人比較意外的是，雖然中小銀行兌付給投資者的投資收益最高，但是其獲得的超額收益依舊可觀。《證券日報》記者近日查閱到一款城商行理財產品的兌付公告顯示，該產品99.53%的資金投向了債券，其余為現金，產品到期后兌付給客戶的收益是111.8萬元，收益率為“5萬元-19萬元3.95%、20萬元及以上4.05%”，而銀行獲得的超額收益達到了99.97萬元，幾乎與客戶“平分秋色”。也就是說，這款期限僅為37天的產品的年化收益率接近8%。

這種看似雙贏的投資背后其實往往也隱藏著高風險，因為投資債券產品的收益率往往與被投資債券的評級呈現出負相關。據本報記者了解，某地處江浙的城商行去年發行的一款理財產品聚焦于“金融資產收益權”，對應的是一家大型民營企業的債權，該民企曾經遭遇一次票據兌付危機，雖然其后成功化解，但是今年再次爆發債務違約事件。該銀行的上述理財產品雖然獲得正常兌付，但是其險些踩雷確實也給投資者敲響警鐘。

需要說明的是，中小銀行對于具體債券和等級的選擇也不一定是完全自主的，畢竟委外投資的資金規模占據了農商行投資總額的約半壁江山。其中，農村金融機構的理財資金選擇委托外部渠道進行投資的資金比重最高，約為49.68%；其次是城市商業銀行，委外占其總存續規模的比例約為24.86%；接下來是股份制銀行，委外占比約為9.73%，但其委外存續規模在所有銀行類型中最高，達1萬億元以上，大型銀行比例最小，約8.03%的理財資金委托外部機構進行投資。而委外投資中的受托機構為了爭取更多的客戶和項目，其對于收益的追逐可以說是天性使然。