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每經(jīng)記者 項義妹  

歷經(jīng)了兩年多的排隊，以袁詠儀的一句“彈 彈 彈，彈走魚尾紋……”打響知名度的丸美，可能并未想到有一天自己會被“彈”出擬IPO的隊伍。

11月16日，證監(jiān)會主板發(fā)審委審核了4家公司的首發(fā)申請，其中化妝品企業(yè)廣東丸美生物技術(shù)股份有限公司（以下簡稱丸美）未能通過。審核結(jié)果公告顯示，發(fā)審委詢問的主要問題圍繞經(jīng)銷商模式和產(chǎn)品質(zhì)量兩個方面，并要求保薦代表人補充說明并發(fā)表核查意見。這也表明，能生產(chǎn)出“完美遮瑕”產(chǎn)品的丸美，卻沒能提交出完美的IPO申報稿。

目前，丸美90%以上的營收均來自經(jīng)銷商，且最近兩年北京美妮美雅商貿(mào)有限公司（以下簡稱北京美妮美雅）的銷售收入增速遠高于其他線上經(jīng)銷商的增速。

經(jīng)銷商模式成關(guān)注重點

目前，丸美的銷售模式以經(jīng)銷商模式為主，直銷主要采用在特定城市開設(shè)直營專柜進行線下銷售，以及網(wǎng)上開設(shè)網(wǎng)店進行線上銷售的方式，總體規(guī)模較小。

根據(jù)招股書，2013年~2015年，丸美的主營收入分別為9.74億元、10.75億元和11.90億元，同期凈利潤分別為2.19億元、2.71億元和2.81億元。其中，經(jīng)銷收入分別為9.29億元、9.96億元和10.96億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為95.39%、92.63%和92.02%。

日化營銷企劃人黃志東向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，國內(nèi)化妝品企業(yè)基本上都是以經(jīng)銷商模式為主。直銷主要是走KA賣場（大型銷售終端）和商場專柜渠道，而目前KA賣場進駐費用多如牛毛，百貨商場雖然可以代理進場，但本土并沒有幾個百貨商場專柜。

在發(fā)審會上，丸美的經(jīng)銷商模式是發(fā)審委關(guān)注的重點。發(fā)審委要求丸美補充說明“經(jīng)銷的具體模式、對經(jīng)銷的相關(guān)內(nèi)部控制制度及執(zhí)行情況”、“非自營專賣店與自營專賣店數(shù)量及銷售占比”、“北京美妮美雅的銷售收入增速遠高于其他線上經(jīng)銷商增速的原因及合理性”等。

招股書顯示，2014年度，丸美來自北京美妮美雅的銷售金額為4950萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例為4.6%，位列第三大客戶。2015年，來自北京美妮美雅的銷售金額迅速增至9279萬元，占主營收入的7.78%，并躍居第一大客戶。

截至2015年底，丸美正在合作的簽約線下經(jīng)銷商數(shù)量為166家，登記在冊的終端網(wǎng)點數(shù)量達到17278個。發(fā)審委還要求丸美補充說明：經(jīng)銷商網(wǎng)點的分布、網(wǎng)點單點銷售額等情況；報告期前十大經(jīng)銷商的納稅情況、期末存貨情況；經(jīng)銷模式的具體銷售流程和架構(gòu)，線下經(jīng)銷商是否將產(chǎn)品直接銷售給終端用戶等。

對此，黃志東認為，盡管丸美經(jīng)銷商數(shù)量較多，但補充說明的工作量并不大，關(guān)鍵是涉及經(jīng)銷商的財務(wù)和稅收，導(dǎo)致工作不易推進。“有些經(jīng)銷商財務(wù)、稅收不規(guī)范，這樣不規(guī)范的經(jīng)銷商一下子就暴露了，因此企業(yè)有可能干脆不玩了，不過也要看老板怎么平衡得失。”

未披露兩次抽檢不合格信息

今年下半年，丸美旗下防曬霜兩次在國家食藥監(jiān)局的抽檢中發(fā)現(xiàn)不合格，而其今年10月14日提交的招股書中，并未對此進行披露，這也引發(fā)了發(fā)審委的關(guān)注。

今年8月9日，國家食藥監(jiān)總局發(fā)布了一則關(guān)于84批次防曬類化妝品實際檢出防曬劑成分與產(chǎn)品批件及標識成分不符情況的通告，丸美赫然在列。

通告顯示，丸美的不合格產(chǎn)品為防曬精華隔離乳SPF18 PA++，產(chǎn)品批件及標簽標識含有防曬劑“丁基甲氧基二苯酰基甲烷”，但抽檢單位并沒有從該產(chǎn)品中檢出所標識的防曬劑，相反卻另一種防曬劑“雙-乙基己氧苯酚甲氧苯基三嗪”，含量為0.5%。

對此，當時丸美CEO孫懷慶向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示：“我們現(xiàn)在還在積極確認這個產(chǎn)品是不是我們丸美生物自己出廠產(chǎn)品，而不是假冒偽劣產(chǎn)品。”但事情的后續(xù)記者不得而知。

隨后，9月7日，在國家食藥監(jiān)總局公布的79批次實際檢出防曬劑成分與產(chǎn)品批件及標識成分不符防曬類化妝品中，丸美再次登上質(zhì)量“黑榜”。

為此，發(fā)審委要求丸美補充說明報告期因產(chǎn)品質(zhì)量問題受到食藥監(jiān)管部門的檢查及處罰情況，發(fā)行人的內(nèi)控制度是否健全并得到有效執(zhí)行；在2016年10月14日提交的招股書未對國家食藥監(jiān)總局后兩次《通告》的相關(guān)內(nèi)容進行披露的具體原因，是否符合上市相關(guān)規(guī)定。

對此，《每日經(jīng)濟新聞》記者致電丸美董秘辦，證代程迪僅表示，目前并不方便接受采訪。