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每經記者  黃小聰

千呼萬喚的FOF指引真的來了！

今日，證監會正式發布并實施《公開募集證券投資基金運作指引第2號--基金中基金指引》（以下簡稱《指引》）。

據理財不二牛（微信號：buerniu5188）了解，其實早在《指引》發布之前，不少基金公司就已經進入了“FOF”的測試階段。那么，已經開始提前做功課的基金公司都在籌備什么樣的產品呢？他們又都準備了哪些方案呢？

FOF指引正式發布

隨著《指引》的正式發布并實施，FOF的大幕或將正式拉開。

從《指引》的具體內容來看，主要做出了如下安排：

一是要求基金中基金應當將80%以上的基金資產投資于其他公開募集的基金份額，且需遵循組合投資原則；

二是規定基金管理人、托管人不得對基金中基金的管理費、托管費以及銷售費雙重收費；

三是明確基金管理人在基金中基金所投資基金披露凈值的次日，及時披露基金中基金份額凈值；

四是要求基金中基金在定期報告和招募說明書中設立專門章節，披露所持有基金的相關情況，并揭示相關風險；

五是規定基金中基金管理人應當設置獨立部門、配備專門人員，且基金中基金的基金經理不得同時兼任其他基金的基金經理；

六是明確基金中基金管理人、托管人的相關職責，強化主體責任。

證監會新聞發言人鄧舸介紹，發展基金中基金有利于廣大投資者借助基金管理人的專業化選基優勢投資基金，拓寬基金業發展空間；有利于滿足投資者多樣化資產配置投資需求，有效分散投資風險，降低多樣化投資的門檻；有利于進一步增強證券經營機構服務投資者的能力。

據理財不二牛（微信號：buerniu5188）進一步了解，其實早在《指引》發布之前，不少基金公司已根據自身的優勢研發出了不同類型的FOF產品，進入了FOF組合的“公測”階段。

海富通多資產策略投資部總監杜曉海表示，對于投資者來說，FOF最大的價值在于配置的優勢。也就是說，可以通過FOF配置到一些投資者尋常難以投資的市場或者策略。站在當下，投資者需要適當擴張自己的投資視野，從國內的各類資產輪動，拓展到一些相對新的資產類別；比如海外中概股，海外中國信用債，REITS，對沖策略，CTA策略等等。

另外，“解決了資產配置的問題后，還需要解決一個配置落地的問題?；鸸拘枰采w更多的配置產品，了解這些產品的風險收益特征，乃至基金經理的風格。這部分的工作一方面需要基金公司內部覆蓋，另一方面也可以充分利用外部資源，通過合作來迅速提高公司的基金投資能力。”杜曉海進一步說道。

絕對收益產品或先行

說到基金公司都已經在為FOF做提前功課，自然不得不說的就是這些籌備中的產品了。

有公募基金人士透露，將以投資于全市場基金的FOF先行進行嘗試。其中準備的FOF產品方案主要從絕對收益產品入手，以追求絕對收益為目標。第一類是類似于年金的低風險產品；第二類產品是風險適中的方案，第三類產品是相對激進的方案。

上投摩根則表示，從產品布局來看，公司將在公募和專戶領域齊頭并進，未來將形成兩大FOF產品系列：相對收益系列和目標回報系列，從而打造不同風險收益特征的產品。

再從配置的方面來看，上述公募人士進一步指出，第一步可以從國內股債類，拓展到國外中國股中國債，乃至商品。這些都還是國內管理人能力比較強的區域，拓展出去相對比較容易；第二步則是可以進一步拓展到全球配置，這一步的難度相對更高一些。

值得一提的是，國內的個人投資者對于FOF絕大多數仍處于比較陌生的階段。在長期的、穩定的機構投資者沒有大量介入之前，國內以個人投資者為主的投資者結構或在一定程度上影響FOF的發展。尤其是個人投資者選擇的投資方式很可能更為短期化，這也就使得基金公司在挑選基金進行配置時，也要有多種方案。

杜曉海認為，站在挑選基金的角度，基金公司一方面要充分利用被動式產品或是一些量化類產品，它們的風險收益特征相對固定，調研難度較低，投資人也可以比較確定地把握產品的特征；另一方面，可以和券商或其他外部機構合作，從而更方便地覆蓋更多的基金產品。至于國外的成功經驗引入國內是一個有效的快速提高自身能力的手段。但必須對國外的策略進行國內環境的測試，以確保該策略在國內不至于水土不服。

博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春則表示，對于外部FOF，我們可能更多會去選擇被動管理的基金標的；而對于內部FOF，我們會偏向選擇主動管理的基金標的。