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每經記者 袁園

近日，保監會發布了今年上半年統計數據。數據顯示，上半年保險資金運用余額125629.30億元，較年初增長12.37%。

《每日經濟新聞》記者發現，險資在股市投資方面繼續保持謹慎，上半年保險資金在股票和證券投資基金方面的余額為16959.45億元，占比13.50%，而另類投資的占比卻在逐步攀升，占比達34.22%，再創歷史新高。

保險資金運用余額較年初增長12.37%

今年上半年，保險資金運用余額125629.30億元，較年初增長12.37%；其中，銀行存款23605.23億元，占比18.79%；債券42078.44億元，占比33.49%；股票和證券投資基金16959.45億元，占比13.50%；其他投資42986.18億元，占比34.22%。

據《每日經濟新聞》記者了解，去年6月末保險資金運用余額為103684.49億元，與去年同期相比，今年上半年保險資金運用余額增加了21944.81億元，同比增長21.16%。

值得注意的是，保險資金在運用余額整體上升的同時，其在權益類投資和銀行存款方面的占比卻在下降。曾經占據險資運用半壁江山的銀行存款下降至18.79%，去年末占比一度上升到15%的權益類投資占比也下降到13.50%。而在2015年上半年，險資在銀行存款、股票和證券投資基金方面的投資占比分別達到25.84%和14.84%。

對于銀行存款、債券類資產的配置比例持續下滑，業內人士指出，主要原因是不斷下降的收益率水平使得債券和現金類資產吸引力有限。在利率下行周期之中，如何高效配置險資是險企不得不面對的一大難題。

今年以來，資本市場持續低迷，險資在股票方面的投資收益不盡如人意，這也導致險資在權益類投資方面更加謹慎，雖然險企頻繁調研上市公司，真正有大動作的卻不多。

從中保協披露的數據來看，上半年僅有7家險企舉牌上市公司，大部分都是小額增持，涉及大金額的僅有6月14日披露的泰康人壽認購保利地產股份的案例，泰康人壽出資60億元，認購保利地產非公開發行的股份，占保利地產發行后總股本的6.18%。

聯訊證券研究總監付立春表示，保險資金運用一向穩健謹慎，股權類投資的比例相對較低。特別是去年以來，股市波動劇烈，對保險公司業績已經產生巨大影響。在下行周期，險資股票倉位降低。目前保險資金持股雖然逐月上升，但是比例仍然不到15%，倉位還是相對偏低的。應該說，保險資金很多還在觀望，都在等待國內外的不確定性逐漸明朗，之后投資才會出現趨勢性的變化。

另類投資占比持續上升

與權益類投資謹慎態度不同，今年上半年，險資對另類投資表現出了極大的熱情，并不斷提高在此方面的投資占比。

保監會數據顯示，截至6月末，以另類投資為主的其他投資已經達42986.18億元，占比34.22%。而在2015年6月底，險資在另類投資方面的投資僅為占比25975.55億元，占比為25.05%。

《每日經濟新聞》記者逐月梳理險資配置比例發現，今年以來，險資配置其他投資從年初的28.65%上升至34.22%，上升5.57個百分點，屬各類投資占比中上升最快的板塊。

對此，業內人士認為，其他投資占比上升最快是保險資金的屬性所決定的。泰康人壽執行副總裁兼首席投資官、泰康資產首席執行官段國圣表示，保險公司必須提高另類投資比例。保險機構和PE不一樣，其他機構可以做大量有想象力、有故事的企業，它們投資的企業可能死掉500家，但還有500家可以賺到錢，但保險公司不可能做這么多。保險投資要投具有穩定現金流、穩定分紅的公司。

不只如此，在低利率的大環境下，另類投資還在相對安全的情況下，給險企帶來了更多收益。它不僅可以在中短期內幫助險資獲取優于傳統資產類別的投資收益，還可緩解資產負債久期錯配的問題，使得保險公司能夠更好地管理其償付能力。

“在目前經濟環境下，以不動產為主的另類投資可以保證資金的盈利性和增值空間。”某險企資管中心人士對《每日經濟新聞》記者表示，尤其是對一些寫字樓的投資，不僅有增值空間還能獲得穩定的租金，而且這也符合險資投資運用的安全性原則。

正因如此，險資更青睞另類投資并持續加碼。多位險資內部人士表示，從今明兩年的宏觀經濟環境來看，在保險公司資金配置中，另類投資的比例或將繼續加大。

“由于受到市場競爭以及費率市場化等因素影響，保險公司負債成本實際上呈上升趨勢，保險資金將繼續尋求多元化投資渠道，固定收益資產配置轉向另類投資和權益投資趨勢將持續。”平安證券分析師繳文超稱。