每經編輯｜楊建 莫淑婷    

每經記者  楊建  實習記者  莫淑婷

每輪牛市，都會誕生無數股神，但是很多都會被消滅在熊市中，然而也有例外，前安信證券首席策略分析師、后為常春藤基金經理的程定華，因近幾年屢次準確判斷市場走向，而被市場披上了“股市巫師”的外衣。

近日一則巫師回歸發行100億規模私募產品的消息引起了資本市場的一陣騷動。程定華此次高調發新抄底，市場正翹首以待，看這位股市巫師如何繼續精準預判市場走勢，把股市巫師的神奇演繹下去？

巫師歸來 欲發100億規模產品“抄底”

據了解，程定華成名于安信證券，與高善文一起，被稱作“安信二寶”。其中程定華對股市拐點的多次準確預判，（2008年看多、2009年看多、2010年看空）不僅讓每年安信證券策略會會場總是爆滿，一票難求，也讓其本人名聲大噪。有私募人士透露，甚至有愿意一擲千金私下單獨貼耳聆聽真傳的投資人。而此次是程定華進入私募行業三年以來發行的第二只私募基金，第一只產品是成立于2013年12月4日的常春藤六期。

據了解，此次巫師100億規模產品名為常春藤目標緩沖，該產品為一二級市場聯動，40億的PE基金和60億的二級市場基金。投資經理為程定華和黃勇，該產品為價值投資，要求研究員比CEO更了解公司財務，比CFO更了解公司業務。對股票集中投資，聚焦20只股票，做獨立的研究報告，長期深度跟蹤持倉個股。值得注意的是，常春藤資產以自有資金為投資人提供15%的投資本金的安全墊，讓投資者可獲得約定范圍的安全邊際。

此次在股市徘徊在3000點之際，突然爆出募集100億的超大規模的私募產品，對此有私募表示，股市巫師程定華擅長于宏觀策略研究和擇時，再加上常春藤資產以自有資金為投資人提供15%的投資本金的安全墊，此時巫師出來發行100億規模產品，加上其曾多次精準判斷大盤走勢，而目前市場在3000點左右徘徊，看來巫師抄底意味濃厚。

實際上關于程定華，市場上傳聞最廣的就是2013年他和徐翔的一段對話，而在此之前就曾傳出過徐翔要花5000萬元挖程定華的說法。2013年末，程定華離開安信入職上海常春藤資產任基金投資經理，與公司董事長黃勇一起管理興業信托-常春藤六期，而程定華一直以來管理的都只有這一只產品，這也讓市場對他管理大規模資金的能力持保留態度。而這一次，程定華高調出山發行規模達百億的私募產品，市場正在翹首以待，看這位股市巫師能否繼續精準預判市場走勢，繼續把股市巫師的神奇演繹下去？

能否如愿躋身第24家百億私募俱樂部？

每經投資寶（微信號：mjtzb2）查閱其官網數據顯示，常春藤資產在2014年下半年開始，隨著牛市來臨和市場活躍，陸續發行了多只產品，常春藤12期、15期、16期、17期，總規模合計7億元。此次巫師一口氣發行100億規模私募產品，一下跨越私募成長的多個階段，巫師此次能否如愿成第24家百億級規模的私募值得期待？據格上理財統計，截至2016年二季度末，管理規模超過百億的私募證券管理人共23家，值得注意的是，大巖資本、茂典資產、盈峰資本、富舜資產等為新晉百億級私募。

據了解，大巖資本主要發力方向為定增基金，大巖定增用量化模型選票，外加股指期貨折時對沖；盈峰資本、富舜資產均為綜合型私募機構，旗下覆蓋股票、量化對沖、海外、宏觀對沖等多條產品線。對此有私募人士表示，這次100億的規模不好說，巫師雖然之前曾多次準確預判行情，但是旗下唯一的產品業績表現平平，并未有出彩之處，通常私募規模成長較為緩慢，能不能成功發行不好說，這也得看他有沒有這個號召力了。

有私募人士告訴每經投資寶（微信號：mjtzb2），就目前這個市況，很多私募募集資金比較困難，不但募集時間延長，而且規模方面也縮水不少，原本之前在2900點發的新產品，規模也就3000萬元的產品，但是過去了4個多月仍無下文，資金都沒有到位，而對于100億的發行規模，壓力不容小覷。一般來說，通過信托通道發行的陽光私募產品起點募資規模為3000萬，而在市場不景氣的時候基本都是壓線發行，除非是業績特別好，號召力強；深圳一位私募向每經投資寶（微信號：mjtzb2）表示，如今市場投資熱情已經冷淡了下來，產品已經沒有去年好賣了，去年是客戶找上門，現在的產品都很難賣出去。

上海一位私募告訴每經投資寶（微信號：mjtzb2），實際上早在2012年7月發行的第一只產品常春藤一期僅用7天完成募集，規模為1.6億元。而常春藤資產早期發產品財大氣粗的背后可能是背靠常春藤資本這棵大樹，此次巫師募集的這100億產品為一二級市場聯動，其中40億的PE基金和60億的二級市場基金，再加上有15%的本金安全墊，成功發行的可能性還是很大。

巫師曾精準把脈股市走向

程定華在安信證券絕對堪稱一哥級的人物，其策略團隊曾于2010-2012年連續三次入圍新財富策略前三名，2010年獲得第三名，2011年和2012年均獲得第二名。雖然沒有拿過新財富第一，但是程定華或比很多新財富第一的分析師的影響力都要大。而“巫師”這個稱號來源于程定華多次對市場拐點的精確判斷，從2008年開始，對于市場的大方向，程定華都能準確研判，其中2008年看多、2009年看多、2010年看空。

每經投資寶（微信號：mjtzb2）注意到，在2010年6月安信證券舉辦中期策略報告會，程定華表示，短期內中國資本市場將繼續面臨盈利調整和流動性收縮的壓力，希望大盤出現快速反彈是不現實的。四季度之后，隨著經濟增速達到比較合理的水平，財政政策方面會有一些松動空間，股市將會形成明顯的反彈機會，但僅是反彈，而絕不是反轉。市場也驗證了其判斷，當年7月2日，滬指見底2319點，并于11月創下3186點高點，大盤漲幅最高可達37.39%。

2010年年底，程定華在安信證券2011年年度投資策略會上表示，從估值來看，地產股平均股價僅為8元左右，處于歷史上非常低的水平；從基本面來看，當年下半年房地產行業的基本面將發生重大改變；從催化劑來看，政策將再度放松。基于此可以判斷，房地產很可能會成為下一輪大行情的領頭羊。但就2011年A股來說，指數方面可能表現會比較平淡，突破箱體高點3500點的概率較小。而市場再次驗證了程定華的判斷，2011年滬指最高為3067.46點。此外地產業、證券業也在2012年初開始走強，在2012年第一季度板塊漲幅分別為12.08%、16.07%；

此外在2011年底，程定華預計2012年反彈的高度有限，指數難以有效逾越2800點水平，相對看好上半年市場表現。果不其然，2011年上半年出現了反彈，全年最高點2478點。程定華預測得如此之準確，令市場人士對他驚嘆不已。而令程定華“一戰成名”的是他在2012年12月一輪大反彈的預測,而后又精確預測了大盤在春節后將出現回調，從此被披上了“股市巫師”的外衣。

據了解，在2012年12月4日晚，基金經理們收到了署名安信證券首席策略分析師程定華發送的報告或短信：“市場經過前期大幅下跌，已消化了部分不確定性，我們建議投資者在12月逐步加倉。”那天開始市場一路上漲到2013年春節前，從1949點漲到2444點，上證指數大漲超25％。

轉戰私募后巫師“業績平平”

2013年末，程定華離開安信入職上海常春藤資產任基金投資經理，與公司董事長黃勇一道管理興業信托-常春藤六期。據了解，常春藤創立于2008年，系一家專業全資產管理機構，業務涉及PE、VC、二級市場股票、定向增發、新三板投資等領域，而常春藤資產和常春藤資本屬于同一個品牌常春藤，一個專注二級市場，一個專注一級市場。

而來自格上理財的數據顯示，常春藤資產目前有展示的產品有14只，有業績數據的卻只有2只產品，其中一只是常春藤六期。其中有10只產品是在股災前后發的，而其中只有一只常春藤十五期有凈值數據，截止7月15日最新凈值1.0597元，而其余幾只產品均沒有凈值數據。

此外常春藤資產有5只產品已經清盤，但是每經投資寶（微信號：mjtzb2）發現，據最后的清盤凈值都不是很高，其中常春藤一期清盤凈值為1.0637元，常春藤二期清盤凈值為1.1817元，常春藤三期清盤凈值為1.5540元。

每經投資寶（微信號：mjtzb2）注意到，常春藤六期成立于2013年12月4日，早期業績平平，在2014年一季度末，綜合收益率為-4.67%，這或許是剛進私募的程定華可能還有點水土不服，不過在2014年11月28日后，其產品收益落后于滬深300指數，直到2015年7月10日之后，其收益才領先于滬深300指數，截止2015年12月31日，該產品在2015年依然累計有79.92%的正收益。對此也有私募表示，巫師在熟悉了私募這塊業務之后，業績表現還是一個行業平均水平，從長期來看，該基金表現稱得上穩定，尤其是在遭遇股市大幅波動的2015年。

據私募排排網數據顯示，截止2016年7月15日常春藤六期累計收益為50.95%，年化收益為16.7%。值得注意的是，該產品最近兩年收益為44.57%，而今年以來（截止7月15日）收益為-16.1%。而滬深300最近兩年上漲41.1%，今年以來下跌12.19%。此外與同類產品相比，同類產品最近兩年平均收益54.2%，今年以來平均收益為-5.9%。對此有私募人士表示，短期業績可能看不出什么？但是其產品拉長時間來看，常春藤六期相比滬深300和同行的數據，算是一個市場平均水平吧。

據了解，程定華一直以來管理的私募產品都只有一只，就是常春藤六期，業績也并無出眾之處，這也讓市場對他管理大規模資金的能力持保留態度。而來自于私募排排網分析數據顯示，規模對于業績的影響還是比較明顯的，隨著管理規模的不斷擴大，私募機構對于穩定業績的追求程度要高于對暴利的熱衷。對此業內人士指出，“規模是業績的殺手”這是永恒不變的鐵律，不少私募在規模小的時候表現驚人，然而其隨著規模的擴大優勢很難延續，獲取高收益的難度也越來越大。

巫師預測2016年A股小熊概率大？

今年4月24日程定華現身招商銀行成都分行策略報告會，對于目前A股走勢，大宗商品走勢和人民匯率走勢進行預測分析。其中程定華預測，今年出現大熊市和重新回到牛市概率都很低，全年小型熊市的概率最大，此外在配置上關注估值合理的新型行業，重大資產重組以及供應端或需求端有顯著改善的大宗商品領域。

據參與此次會議的私募人士透露，程定華在會上表示：此次大宗商品反彈邏輯在于前期有色金屬暴跌，去庫存去生產能力的步伐遠遠超越需求側萎縮的步伐，導致周期性行業的央企出現歷史上從未有過的巨虧，目前從國內看是由于供給側過分去除產能后，需求側補庫存所導致的反彈情況，但隨著第一次補庫存的結束，經濟面將證偽，大宗股票價格將恢復的一個合理筑底的過程中，但不會創出新低。

而對于A股，程定華則表示，首先是股票市場將深受大宗商品波動的困擾，但出現大熊市和重新回到牛市概率都很低，全年小型熊市的概率最大；其次是在配置上關注估值合理的新型行業，重大資產重組以及供應端或需求端有顯著改善的大宗商品；最后程定華表示，跌破前期新低概率非常小。

對此有私募人士表示，程定華對于A股市場的預測，尤其是在配置上關注估值合理的新型行業，重大資產重組以及供應端或需求端有顯著改善的大宗商品方面的判斷具有前瞻性，而A股前期的行情走勢也印證了他的觀點，前期市場的熱點在稀土、鋰電等板塊，帶領了整個市場的上揚，同時A股市場重組個股也都走出了很多翻倍牛股，此外近期有色板塊也開始崛起。這些都印證了巫師此前的判斷，至于今年的整體行情走勢，還有待時間驗證。

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