每經編輯｜黃小聰    

每經記者 黃小聰

關于王亞偉的話題，不管是好的還是不好的，一直都是資本市場一道很難不去關注的風景線，即使是在茶余飯后，也經常是投資者熱門的談資之一。

“王亞偉概念股”“王亞偉光環”“王亞偉重倉股”等詞匯，無數次見諸報端，尤其在其奔私后，旗下產品的業績、持股情況更是多次被拿來同其公募時期相比較。

回首奔私以來將近四年的時光，王亞偉在A股市場的斬獲確實已今非昔比，而在其光環逐漸褪去的背后，或許折射出的也是所有基金經理奔私后所無法回避的問題。

火山財富（微信號：huoshan5188）經過深入調查之后，今日為您呈現一個最為真實的王亞偉。

光環褪去

王亞偉于2012年9月在前海成立深圳千合資本管理有限公司，正式轉做私募以來已將近有四個年頭，其在2012年底成立的第一只產品昀灃證券自成立以來就備受關注，而在各大第三方私募數據庫中，該產品的凈值只更新至2015年10月23日，累計凈值為2.1221元，成立日以來收益率為112.21%，此后未再更新。

朝陽永續數據顯示，千合資本作為投顧的主產品一共有12只，分別為昀灃證券、昀灃2號、昀灃3號、昀灃4號、千紙鶴1號、云豹一號、千合紫荊精選、千合紫荊1號、華潤信托-寬星2號、中鐵寶盈祥云4號特定客戶、中鐵寶盈祥云3號特定客戶、中鐵寶盈千合寬星量化多策略特定。

值得注意的是，在昀灃系列的幾只產品中，不僅是昀灃證券的凈值更新不及時，昀灃2號、昀灃3號同樣如此，凈值均停留在2015年10月，后兩只分別成立于2015年7月和1月，成立日至2015年10月的收益率只有-5.36%和5.22%。

從行情走勢可以看出，2015年1月正是行情醞釀新一輪猛攻時，7月則是上證指數從高位滑落的初期，這兩個時點至10月期間，獲得這樣的收益率顯然稱不上亮眼。據火山財富（微信號：huoshan5188）了解，有在4500點買王亞偉產品的客戶表示，他們買的產品現在還在虧損中，還有客戶反映進入2016年以來，尤其是在年初熔斷中由于倉位較高，受傷比較明顯。

由于凈值披露的不及時，我們無法從最新凈值上進一步確認上述說法的真實性。目前只有昀灃4號在華潤信托的網站有近期的凈值披露，數據顯示，截至5月13日的凈值為1.0044元，該產品成立于2016年1月15日，也就是說，該產品自成立以來近4個月時間都處于超低倉位的運行狀態。

華潤信托網站數據還顯示，截至5月13日，由崔同魁管理的千合紫荊1號凈值為106.05元，近6個月的凈值增長率為-6.50%。

可以看出，王亞偉奔私后的業績表現，不管是處于哪個階段，同其在公募時的業績回報完全無法相提并論。

一位私募人士分析稱，“與私募機構相比，公募基金資金實力雄厚，人員配備齊全，投研體系成熟完備，信息渠道來源廣泛，這是私募所不具有的。就以一汽失諾事件來看，如果此時王亞偉尚在華夏，或許免此一劫。其次，與公募基金的相對收益業績評價標準不同，私募基金追求的是絕對收益，相當于有一只‘無形的手’時刻催促著私募基金管理人，在此壓力下，易導致錯判、誤判。”

“還有，此前背著舉世曙目的‘一哥’光環，為了維持市場對他本人的評價，這種意識之下，也會一定程度上影響其操作和判斷。”該人士進一步說道。

押寶不靈了

如果說從未及時更新的產品凈值不足以觀其奔私后的全貌，那么，從這些產品進駐前十大流通股東名單的個股，我們再來看看表現如何？

近期王亞偉之所以引發熱議，最直接的原因就是其管理的多只產品重倉持有一汽轎車、一汽夏利等一汽系個股。6月3日晚，兩家上市公司發布公告稱，將原本在今年6月28日到期的解決同業競爭問題的承諾再延遲三年作為過渡期，這一公告等于變相告訴市場短期內整體上市無望，兩家公司股票6月6日開盤后雙雙跌停。

再加上其投資新三板市場的“浮虧”，市場上也開始有了王亞偉“踩雷”之說?；仡櫷鮼唫ケ妓揭院蟮恼w持股思路，雖然其也曾在公開場合表示堅持價值投資，并曾重倉工商銀行，但對于其“看門絕技”——豪賭重組股，也從未放棄。

王亞偉奔私后的身影首次回到資本市場，是在2012年的上市公司年報中，其管理的昀灃證券進入華潤萬東、樂凱膠片、廣電網絡這三家公司的前十大流通股東名單。這時候的持股偏好可以看做是其在公募時的延續，屬于老股新買。雖然這幾只持股之后獲利頗豐，但是也均在牛市來臨之前就已經退出前十大名單。

從2013年一季度開始，王亞偉管理的產品開始大面積現身季報，昀灃證券出現在27家上市公司流通股東名單，其青睞有加的杭鋼股份、三聚環保等個股也開始進入投資者視野。不過隨著2013年二季度的一輪大幅下跌，昀灃證券的持股隨即減少到16只。

值得一提的是，此時王亞偉概念股的炒作氛圍已開始逐漸褪去，在上市公司公告季報持股名單后的首個交易日，出現大幅上漲的個股越來越少，甚至有些當天都是收跌，這與在公募時，上市公司公告持股當天就大幅上漲有了明顯區別。

此后，從2013年底開始的幾個季度，昀灃進入前十大的個股數量基本都在15只以內，而在2014年底，也就是牛市來臨之前，昀灃進入前十大持股名單的數量再次升至19只，王亞偉旗下產品也是在此時開始進駐一汽轎車和一汽夏利前十大流通股東之列。

到了今年一季度末，在上市公司前十大流通股東名單中，有昀灃證券、昀灃3號和千紙鶴一號這三只產品現身的個股僅剩7只，在這僅有的7只中，就有一汽轎車和一汽夏利的堅守；廊坊發展雖然還有昀灃3號位列前十，但王亞偉旗下產品整體持股數也是一路減持，而恰恰在今年4月，恒大地產對廊坊發展進行了舉牌。

顯然，在這些持股中，有不少均未能走出預期格局，這同其在公募時的順風順水形成了鮮明對比。對此，業內人士認為，“以往成功的經驗往往是導致現在失敗的原因。在此前，通過這套方法王亞偉捕捉到諸多投資機會，但市場是一直在變化的，基金經理的思維也需要隨之不斷提升進化。從去年到現在，結合沃森生物、一汽轎車、中科招商等王亞偉踩過的一系列‘雷’來看，或許并不能僅僅歸因于運氣或者上市公司誠信問題，應該是時候重新審視自身的投資理念了。”

奔私后內控最難

其實，并非只有王亞偉，許多明星基金經理奔私后也經歷了光環褪去的過程。從王亞偉奔私將近四年的表現來看，不難發現，離開公募的平臺后，明星基金經理要想做出更突出的成績，頗有難度。

某公募基金人士就曾向火山財富表示，“在公募的話，基本上只需要把精力放在投研上面，不需要參與公司的日常管理等工作，即使是事業部性質的基金公司，各個事業部的負責人也都只需要管理好本事業部的事情，很難參與到公司的其他管理中，這對于那些一心只想做投研，不想管其他事情的基金經理來說，當然最好不過。我們就有一些基金經理提到只想好好做投研，其他什么事情都不要叫他們。”

當然，不可否認的是，公募基金在公司運營、團隊管理、收入分配上確實存在諸多限制，這也正是促使優秀基金經理紛紛奔私的主要原因。

“從另一方面來講，在公募雖然可以一心專注做投研，但是也沒有更多的自主權，有些基金經理能力比較強，可能就希望除了投研之外，還能參與公司的管理，而在公募如果實現不了，也會轉向自己成立私募。奔私后，不管從公司的管理還是投研、營銷等方面，都是要親力親為，這樣自己的自主管理范圍更大，更能發揮自己的能力，實現更多的理想。”上述公募基金人士繼續說道。

當然，后悔的人也不少，特別是去年年中，有些基金經理在公轉私后，遭遇了市場大跌，并且一路折戟。此時他們才發現，組建私募不僅天天要面對各種瑣事，當行情不好時，如何在內部制定出行之有效的運作機制，更是他們在公募任職時所不曾面對的問題。

玄甲金融投研總監衷亞成就表示，“奔私后最大困難，可能在于如何根據自身情況制定并切實執行有效的內控制度。在公募，有成熟完備的投資決策和風控制度，研究、投資、交易、風控等部門都是分開獨立運作的，且之間相互制約。但是，對于私募而言，由于成本、商業機密等因素考量以及個人主義風氣的存在，哪怕是引入再先進、成熟、有效的內控制度，都難以執行到位，進而導致各類‘黑天鵝’事件層出不窮，大佬黯然神傷，并最終令投資者損失慘重。”

火山財富扎根于全國最大原創投資理財資訊發源地——《每日經濟新聞》，由多位征戰股市一線的資深財經記者全心全力打造。

用手機微信掃描下方二維碼，即可快速關注“火山財富”。