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◎每經記者 黃小聰

這一年多來，二級市場的上上下下，把許多投資者折騰得苦不堪言，不少高凈值的投資者更是將注意力轉向一級市場，股權投資不斷升溫的勢頭，似乎與二級市場形成了鮮明對比。

而作為創投行業的“領頭羊”，深創投的一舉一動一直都備受關注，記者注意到，截至3月底，深創投集團已累計投資了631個項目，總投資額逾196億元。那么，在如今這樣一個時點，VC、PE（風投、私募）的春天將會持續多久，又有哪些行業是值得投資者關注的呢？

帶著這些廣為關注的話題，《每日經濟新聞》記者在“2016中國投資年會”上對深創投總裁孫東升進行了專訪。

●看好哪些行業 VR/AR上已經投了不少項目

NBD：這幾年雖然宏觀經濟持續下行，但是我們也注意到風投、私募（VC、PE）行業的發展勢頭一直不錯，可以說正值春天，您覺得這種趨勢可以持續多長時間？

孫東升：現在我們普遍認同的是未來5年到10年是VC、PE行業的黃金期。尤其是經過2012年、2013年的調整后，大家更加理性。

一方面，中國經濟現在到了轉型的階段，在這個時間點上，一些創新會帶來更好的投資機會。

另一方面，市場的資金確實很多，不管政府資金還是民間資金都很充沛。雖然現在個別小基金募集可能感受到困難，但是大基金反而比較好募集，一些個人投資者都是非常成功的企業家，比如最近募集的前海母基金，有215億元的規模，而這215億元里，大概有4個人各出資20億元，可見資金非常充裕。

NBD：有觀點認為，雖然注冊制已經延后，但是未來如果正式推出的話，對于VC、PE來說也是利好，您是如何看的？

孫東升：往后推遲注冊制，主要也是考慮到對現有市場沖擊太大。我認為只要措施是市場化的，只要利于這個市場更規范，對市場來說應該就是利好。但是從量上，直觀的感覺肯定是有沖擊。

NBD：簡單說下您眼中的好項目應該具備哪些特質？對于最近紅火的AR/VR（虛擬現實）等行業您怎么看？是否也有參與投資？

孫東升：如果簡單地說，我認為的好項目應該包括技術創新、模式創新和未來的成長性。我們早年在硬件、內容等方面就已經投了不少跟VR相關的項目，比如有做柔性顯示屏的企業，而內容上比如樂視旗下的樂視影業、樂視體育等等。

對于VR/AR行業，我認為是有了互聯網后，才有了宅男、宅女的說法，現在加上VR/AR后，可能會有一個更龐大的市場，包括硬件、內容都會是一個很大的市場。

NBD：在篩選項目過程中，有沒有一些事情可以給企業投資加分，又有什么樣的事情是看到了就堅決不會投資的？

孫東升：企業家的誠信，這個行當一直在講，第一投人，第二投人，第三還是投人，跟人的品德有關的絕對是一票否決項。我們在投之前就發現人有問題，以及投了以后才發現的情況都有。如果是投了之后才發現，那一般就要執行協議，該回購的就要回購。

●談深創投 二級市場舉牌還在研究中

NBD：公司作為國內創投的“領頭羊”，今年的投資領域會不會有變化？

孫東升：我們堅持以創投為主業的多樣化經營，包括現在已經設立的公募基金、母基金，大概今年會再布局并購基金、資管平臺。

NBD：現在市場熱點變化很快，公司如何研判這些領域未來幾年后仍會被市場認同？

孫東升：深創投的理念中有句話——以研究做投資。當然，最難的事情就是判斷未來，尤其是現在處在劇烈變化的世界當中，那么對于未來的判斷肯定是很難。不過還是有規律可循，未來的創新是基于技術的創新，這在未來5年到10年肯定是主流，如果沒有技術，只是互聯網的一些概念，那就很難被認同了。

NBD：關注到深創投的投資項目主要集中在成長期，對于初創期和成熟期的項目較少，主要是出于怎樣的考慮？

孫東升：第一大類確實是成長期，這樣的布局主要也是這么多年摸索下來的一種系統性風險的防控，來合理搭配這三個階段投資的比例。早期投得過多，風險會很大，而成熟期投得過多，收益率會下降，尤其這幾年越成熟的項目估值也越高，未來上升的空間也不大。所以控制成這樣的比例，我認為是合適的。

NBD：二級市場方面，關注到在經過了前期的大幅調整之后，不少產業資本、PE等機構紛紛對一些上市公司進行舉牌，深創投是否也有這方面的計劃？

孫東升：最近市場也在反彈和恢復中，對于舉牌上市公司，我們實際上也有這方面的策略考慮。我們也在考慮不同的行業，在上市公司中有沒有合適的舉牌機會，但目前還只是在調查研究，未來我們所要做的并購可能會更主動一些。但是從目前的時間點來看，因為注冊制推遲了，上市公司中的殼漲價了，因此現在未必是好機會，但是如果有機會，我們肯定也會參與。

◎深創投總裁孫東升：

如果簡單地說，我認為的好項目應該包括技術創新、模式創新和未來的成長性。我們早年在硬件、內容等方面就已經投了不少跟VR相關的項目，比如有做柔性顯示屏的企業，而內容上比如樂視旗下的樂視影業、樂視體育等等。對于VR/ AR行業，我認為就是有了互聯網后，才有了宅男、宅女的說法，現在加上VR/AR后，可能會有一個更龐大的市場，包括硬件、內容都會是一個很大的市場。